由于美國特朗普政府反復(fù)無常，率先開火，中美貿(mào)易戰(zhàn)開始轉(zhuǎn)向真刀實(shí)槍。如果今后升級(jí)為“重炮互轟”，勢(shì)必引發(fā)全球產(chǎn)業(yè)鏈混亂。搞得不好，世界經(jīng)濟(jì)將陷入衰退，需求大幅下降，由此形成鋼材市場最大利空，成為鋼材價(jià)格揚(yáng)升的最大抑制因素，成為現(xiàn)階段鋼材市場空頭的“致命武器”。

另一方面，中美貿(mào)易戰(zhàn)的兇險(xiǎn)前景及慘重后果，也會(huì)使得貿(mào)易戰(zhàn)雙方進(jìn)行克制，三思而后行，尤其是美國綜合損失可能更大。因?yàn)樵诂F(xiàn)階段全球產(chǎn)業(yè)鏈分工體系中，美國等西方發(fā)達(dá)國家處于價(jià)值鏈高端，憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)與高附加值產(chǎn)品，獲取大部分利潤；而中國作為世界工廠“打工仔”，更多地是賺取微薄工資。打擊中國商品出口，而更受傷的則是美國等西方國家的跨國企業(yè)，打擊的是這些跨國公司的對(duì)美國出口。并因?yàn)槿狈w制優(yōu)勢(shì)，美國的“痛苦耐受時(shí)間”難以持久，這就不排除特朗普訛詐未成功后，有可能與中國重回談判。所有這些，都構(gòu)成了中美貿(mào)易戰(zhàn)前景的不確定性。

不僅如此，中國外部需求形勢(shì)因?yàn)?ldquo;貿(mào)易戰(zhàn)”惡化，還會(huì)引發(fā)決策部門努力擴(kuò)大內(nèi)部需求。外部需求形勢(shì)越是嚴(yán)峻，其激發(fā)內(nèi)需力度越大。一段時(shí)期以來，有關(guān)部門頻頻“放大招”，連續(xù)多次“降準(zhǔn)”、降稅等，都是出于“貿(mào)易戰(zhàn)”風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)，也不排除今年擴(kuò)大財(cái)政赤字等，支持基建投資等內(nèi)部需求。

應(yīng)該說，穩(wěn)住下半年基建投資還是具有條件的。主要是進(jìn)入下半年后，地方債發(fā)行速度將會(huì)加快，基建投資面臨的資金約束將得到一定程度緩解，從而使得基建投資大幅快速下滑的態(tài)勢(shì)得到扭轉(zhuǎn)，這將為鋼材市場帶來需求動(dòng)力。歷史數(shù)據(jù)顯示，5月份至8月份為地方債發(fā)行高峰期，截至5月底，地方債發(fā)行不足1萬億元，按照全年規(guī)劃，下半年將會(huì)發(fā)行2.2萬億元。還有數(shù)據(jù)顯示，6月份的發(fā)行規(guī)模已經(jīng)開始增加。隨著地方債供給規(guī)模逐步加大，且央行從7月5日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，將釋放一定的流動(dòng)性，基建資金來源壓力將有所緩解。基建投資增速下滑局面將在一定程度上得到緩解，穩(wěn)定住下半年的投資增速。

由此可見，中美貿(mào)易戰(zhàn)的種種不確定多空因素題材的交替涌現(xiàn)顯現(xiàn)，一定會(huì)成為資金炒作題材，市場參與者氛圍與交易行為也會(huì)隨之變換。在這種情況下，鋼材行情，尤其期貨行情要想不寬幅震蕩都很難。

一段時(shí)間以來，美聯(lián)儲(chǔ)開始從極度寬松貨幣政策退出。先是停止QE，然后逐步加息。迄今為止，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)多次加息，預(yù)計(jì)今年內(nèi)還會(huì)繼續(xù)加息，下半年加息次數(shù)可能會(huì)有2次以上。與此同時(shí)，歐州央行將盡可能地拖延貨幣寬松，努力延長低利率時(shí)間。日本貨幣政策將被迫逐步收緊。而中國貨幣政策則會(huì)中性偏向?qū)捤?。作為中美貿(mào)易戰(zhàn)的應(yīng)對(duì)措施，中國貨幣政策實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)為相對(duì)寬松，雖然還在中性的大框架之內(nèi)。預(yù)計(jì)下半年寬松力度還會(huì)加大，如繼續(xù)“降準(zhǔn)”等，為中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長保駕護(hù)航。

世界主要國家與地區(qū)貨幣政策的不同步，差異化明顯，由此造成了市場行情動(dòng)蕩，包括匯率、利率、股市和商品市場等多個(gè)方面，中國鋼材市場當(dāng)然也不能夠獨(dú)善其身。

在美聯(lián)儲(chǔ)加息與繼續(xù)加息的同時(shí)，人民銀行則是“降準(zhǔn)”與繼續(xù) “降準(zhǔn)”。兩大經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策反方向變化，成為人民幣貶值的一項(xiàng)重要因素。受到多種因素的影響，預(yù)計(jì)一段時(shí)間內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率還會(huì)繼續(xù)貶值，盡管人民幣貶值可控，并不存在人民幣大幅貶值基礎(chǔ)。當(dāng)然了，特朗普也不會(huì)同意人民幣持續(xù)大幅貶值。

人民幣貶值，勢(shì)必會(huì)提高鐵礦石、煤炭、石油、天然氣等冶煉原料與能源價(jià)格。而中國上述產(chǎn)品進(jìn)口量又規(guī)模巨大，多數(shù)產(chǎn)品的進(jìn)口依存度很高，因此，人民幣貶值以及繼續(xù)貶值，將會(huì)增加鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)與物流成本。

不僅如此，能源格局重大變化致使能源價(jià)格高位。今年以來，國際市場油氣價(jià)格持續(xù)揚(yáng)升，目前處于70美元/桶高位。最近美國制裁伊朗石油出口，以及委內(nèi)瑞拉和利比亞石油產(chǎn)量下降，致使全球石油供求關(guān)系偏緊，有觀點(diǎn)認(rèn)為存在200萬桶/日的供應(yīng)缺口。為此美國要求沙特每日增產(chǎn)200萬桶石油。但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，沙特難以實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，每天增產(chǎn)100萬桶都有困難。實(shí)際上，因?yàn)榍岸螘r(shí)期油氣價(jià)格低迷，致使其投資萎縮，才使得現(xiàn)今油氣供應(yīng)不足。估計(jì)現(xiàn)有油氣超出系統(tǒng)難以滿足制裁伊朗后的供應(yīng)缺口。由于缺乏新的供應(yīng)來源，預(yù)計(jì)油氣價(jià)格將進(jìn)一步揚(yáng)升。如果伊朗因此控制霍爾木茲海峽，全球油氣供應(yīng)系統(tǒng)還會(huì)出現(xiàn)更大混亂。

鋼鐵全產(chǎn)業(yè)鏈都屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，鋼材價(jià)格在某種程度上，就是能源價(jià)格的累積。國際市場油氣價(jià)格的上漲，勢(shì)必引發(fā)其它能源，如煤炭、焦炭、成品油、電力、物流費(fèi)用，甚至食品價(jià)格的一起上漲，由此增加鋼材的直接與間接成本。

嚴(yán)格環(huán)保也會(huì)增加鋼鐵企業(yè)環(huán)保費(fèi)用支出。嚴(yán)格環(huán)保，限制或取締違規(guī)鋼鐵生產(chǎn)，是今年宏觀調(diào)控的一個(gè)重要方面。眾所周知，目前中國一些鋼鐵企業(yè)環(huán)保方面投入嚴(yán)重不足，鋼材價(jià)格并未完全體現(xiàn)應(yīng)有的環(huán)保成本，這是現(xiàn)階段鋼材價(jià)格扭曲，被低估的一個(gè)重要因素。隨著環(huán)保力度的不斷增強(qiáng)，下半年鋼鐵企業(yè)的環(huán)保支出(既有環(huán)保設(shè)備的運(yùn)行費(fèi)用)也會(huì)相應(yīng)增加，從而提高生產(chǎn)中的噸鋼環(huán)保成本。

上述三大因素在一定程度上也是一種不確定性，有可能使得全國鋼鐵生產(chǎn)與流通成本的普遍增加，相應(yīng)提高鋼材價(jià)格的成本支撐，成為市場多頭的推高力量。

進(jìn)入2018年以后，中國粗鋼與鋼材產(chǎn)量繼續(xù)以較大幅度增長。今年前5個(gè)月，全國粗鋼產(chǎn)量同比增長5.4%，其中5月份全國粗鋼產(chǎn)量同比增幅為8.9%，鋼材產(chǎn)量增幅為10.8%。進(jìn)入6月份，粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比增長。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量199.06萬噸，旬環(huán)比增加1.05萬噸，增長0.53%；全國預(yù)估日均產(chǎn)量252.87萬噸，旬環(huán)比增加1.00萬噸，增長0.4%。按照這個(gè)勢(shì)頭持續(xù)下去，預(yù)計(jì)2018年中國粗鋼統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到9億噸。

看空派將鋼鐵產(chǎn)量的持續(xù)大幅增長，視為鋼材行情的極大利空，借此進(jìn)行價(jià)格打壓。而有觀點(diǎn)卻對(duì)此不以為然，認(rèn)為這并非是當(dāng)前鋼材行情的首要壓制因素。因?yàn)楫吘鼓壳颁摬纳鐣?huì)庫存與鋼鐵企業(yè)庫存都處于歷史偏低水平，說明所增加的產(chǎn)量已被更為旺盛的需求所消化。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1144.37萬噸，旬環(huán)比減少79.6萬噸，下降6.5%。

蘭格鋼鐵陳克新則認(rèn)為，目前中國粗鋼產(chǎn)量的較大幅度增長，很可能只是強(qiáng)弩之末。其依據(jù)在于，中國鋼鐵去產(chǎn)能與取締“地條鋼”已經(jīng)取得了重大成果，鋼鐵產(chǎn)量基礎(chǔ)得到很大削弱；另一方面，鋼鐵產(chǎn)量的連續(xù)較大幅度增長，亦使得粗鋼產(chǎn)能利用率大幅回升，進(jìn)一步釋放空間有限。在這種情況下，既有產(chǎn)能基礎(chǔ)上的鋼材產(chǎn)量提高空間越來越狹窄，全國粗鋼與鋼材產(chǎn)量不可能一直這么增長下去。不僅如此，有關(guān)部門強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)，控制甚至不準(zhǔn)污染環(huán)境的鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)，也會(huì)對(duì)鋼鐵產(chǎn)出形成一定抑制。

當(dāng)然，上述看法都屬推測(cè)，因此這成為了不確定性。正是因?yàn)檫@種不確定性，因?yàn)閷?duì)此完全不同的觀點(diǎn)，勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生未來鋼材市場供求關(guān)系的重大分歧。在其看法氛圍指導(dǎo)下，多空雙方完全相反的買賣操作，一定引發(fā)鋼材行情的寬幅震蕩。

目前全國住房價(jià)格依然較高，甚至還有上漲。對(duì)此，許多地方進(jìn)行限購，但并未從源頭上解決供求關(guān)系偏緊問題。今年前5個(gè)月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速雖然為10.2%，高出投資平均增速。但有分析認(rèn)為，這些投資額中有很大部分是用于購買土地的費(fèi)用。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年1-5月，全國國有土地使用權(quán)出讓收入22251億元，同比增長45.9%，意味著國有土地價(jià)格漲幅驚人。如果把房地產(chǎn)開發(fā)投資中的土地購置費(fèi)項(xiàng)目剔除，則剩余部分房地產(chǎn)開發(fā)投資增速為-1.5%。這種情況，之前就已存在，這就是為什么一段時(shí)期以來全國住房貨緊價(jià)漲的重要因素。住房施工與竣工面積的回落，勢(shì)必引發(fā)未來住房價(jià)格的進(jìn)一步上漲，這與決策層的宏觀調(diào)控目標(biāo)是相悖的。因此，預(yù)計(jì)今后全國住房建設(shè)投資將會(huì)提速，刺激鋼材需求的增長。而人民銀行連續(xù)數(shù)次“降準(zhǔn)”，今后購房按揭可以按比例減免個(gè)人所得稅，則為住房銷售與住房投資增長，提供了有利條件。

今年前5月，全國鋼材出口量為2849萬噸，同比下降16.3%。其中5月份出口鋼材688萬噸，環(huán)比再增長6.3%，這是連續(xù)兩個(gè)月環(huán)比增長，同比降幅亦收窄至1.4%。全國鋼材出口所以環(huán)比回升，有突擊出口因素，但也有國際市場鋼材價(jià)格上漲，內(nèi)外價(jià)差產(chǎn)生及擴(kuò)大因素影響。從年內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)來看，美國鋼材價(jià)格暴漲，以及人民幣貶值，可以一定程度對(duì)沖美國關(guān)稅提高阻礙，推動(dòng)鋼材出口回升，包括其直接出口與間接出口兩個(gè)方面。據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)近期發(fā)布的指數(shù)報(bào)告顯示，6月份鋼鐵行業(yè)PMI為51.6%，環(huán)比回升1個(gè)百分點(diǎn)，其中新出口訂單指數(shù)升幅明顯。如果中國鋼材出口量出現(xiàn)回升，也會(huì)相應(yīng)增加中國鋼材總量需求，改善整體供求關(guān)系，盡管同期中國的鋼鐵表觀消費(fèi)水平會(huì)因此下降。

總之，多方面不確定因素的存在及擴(kuò)大，使得市場參與者們的多空分歧，其影響下的操作策略對(duì)抗，一定激發(fā)下階段價(jià)格行情的繼續(xù)寬幅震蕩，一般不會(huì)出現(xiàn)單邊上漲或下跌局面。(蘭格專家陳克新原創(chuàng)文章，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處)