周一商品多數(shù)下跌，黑色系下挫，截止下午收盤，硅鐵、鐵礦石大跌逾3%，滬鉛、焦炭、錳硅、甲醇跌逾2%，滬銅、淀粉、熱卷、滬鎳、螺紋鋼、雞蛋、橡膠、乙烯跌逾1%，而漲幅方面，PVC上漲2.25%，瀝青上漲1.85%。
成交不理想現(xiàn)貨鋼價延續(xù)跌勢
由于需求端表現(xiàn)偏弱，市場成交整體并不理想，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價延續(xù)跌勢。進(jìn)口鐵礦石市場震蕩波動，庫存水平在攀升。據(jù)最新市場報告，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于150.96點(diǎn)，一周下跌0.39%。周初，鋼材期貨市場震蕩走強(qiáng)，現(xiàn)貨鋼價積極跟漲，但由于需求端表現(xiàn)偏弱，市場成交整體并不理想，抑制了價格繼續(xù)上漲的空間。隨著期貨市場價格連日下跌，且跌幅不斷加大，周后期的現(xiàn)貨鋼市心態(tài)偏弱，價格也隨之下跌。雖然目前市場庫存的整體壓力有限，但庫存周環(huán)比的下降幅度不及預(yù)期。
據(jù)分析，在建筑鋼市場上，價格盤整偏弱。濟(jì)南、福州、廣州等地噸價一周上漲10元至50元；而杭州、武漢、沈陽等地噸價一周下跌10元至160元。從上海等地可以看到，鋼材價格沖高回落。需求端的基礎(chǔ)并不牢固，只要價格一上攻，需求就下降。需求端一收縮，鋼價便受到抑制，只能向下走。
在板材市場上，價格總體下跌。熱軋板卷價格大幅下跌，上海、杭州、濟(jì)南等地噸價一周下跌10元至210元；僅長沙、成都等個別市場價格稍有上漲。市場整體的需求表現(xiàn)略差，價格低位時尚可，但價格處相對高位后馬上成交不活躍。中厚板價格小幅下跌，上海、濟(jì)南、廣州等地噸價一周下跌10元至100元；僅福州、長沙等個別市場價格略漲?？傮w來看，市場需求較為平淡，商家出貨不理想，成交情況一般。
鐵礦石市場總體呈震蕩波動的走勢。據(jù)“西本新干線”的最新報告，在國產(chǎn)礦市場上，10月份河北鐵精粉價格小幅下跌，噸價平均跌幅在5元至10元左右。國內(nèi)一些地區(qū)鋼廠高爐已開始執(zhí)行采暖季限產(chǎn)措施，對鐵礦石的需求在減弱。與此同時，一些地區(qū)的礦山開采也受到環(huán)保因素的影響而有所限制，短期內(nèi)國產(chǎn)礦市場處于供需弱平衡的狀態(tài)。進(jìn)口礦價格10月份整體圍繞噸價60美元的價位波動。截至26日，普氏62%品位進(jìn)口礦指數(shù)報收于每噸62.3美元，一個月內(nèi)上漲0.95美元。目前，進(jìn)口礦市場需求不及預(yù)期，而供應(yīng)卻在上升，港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升。
相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，11月份北方采暖季限產(chǎn)將進(jìn)入全面“落地”期，對鋼材市場的供需兩端都會產(chǎn)生影響。鋼價將持續(xù)在供應(yīng)端利好及需求端利空的影響下反復(fù)震蕩，呈現(xiàn)出在一定區(qū)間偏弱震蕩的走勢。
供應(yīng)偏緊PVC存在反彈需求
PVC期貨主力合約價格9月初見頂回落，止跌于6200點(diǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前價格已充分反映了本季利空預(yù)期，中短期技術(shù)超賣，后期跌勢將收斂。宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振市場風(fēng)險偏好，原料電石價格上漲抬升生產(chǎn)成本，加之開工不積極導(dǎo)致市場供應(yīng)依舊偏緊，10月末和11月初可適當(dāng)參與波段反彈。
9月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)季節(jié)性的回升，普遍好于預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)周，大宗商品特別是主要工業(yè)品出現(xiàn)劇烈波動，跌勢收窄或趨向修復(fù)性反彈訴求增強(qiáng)。
9月以來，PVC價格大幅下滑，v1801合約最低跌至6200元/噸，較9月初7975元/噸的高點(diǎn)累計跌幅達(dá)22.3%。但上游原料電石價格卻同期上漲16.8%，電石價格上漲大幅拉升PVC生產(chǎn)成本。受原料煤炭價格堅挺、西北限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量低迷及國慶限運(yùn)等諸多利好影響，近期國內(nèi)電石價格仍將維持偏強(qiáng)走勢，對PVC價格帶來較強(qiáng)的成本支撐。
隨著第四批環(huán)保督察結(jié)束，PVC企業(yè)開工率有所回升，但受利潤下滑以及訂單下降影響，企業(yè)開工積極性并不高，諸多企業(yè)選擇10月停產(chǎn)檢修，市場供應(yīng)依舊偏緊。社會庫存壓力亦明顯減輕，據(jù)了解，華東地區(qū)PVC庫存僅有13萬噸左右，較2月高點(diǎn)下滑近一半。
但下游需求轉(zhuǎn)淡，亦限制PVC反彈空間。PVC下游主要產(chǎn)品為管材、薄膜板和型材等，主要行業(yè)為建筑、包裝和消費(fèi)品等。國內(nèi)樓市調(diào)控政策升級，新開工面積難以出現(xiàn)明顯上漲，需求端支撐力度有限。隨著氣溫不斷下降，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國家針對京津翼等地區(qū)冬季污染治理措施的出臺進(jìn)一步抑制下游需求。
經(jīng)過大幅大跌，目前PVC期貨價格明顯貼水現(xiàn)貨，期貨價格一定程度被低估，繼續(xù)下行空間受限。技術(shù)上看，期價在6200附近獲得較強(qiáng)支撐，KDJ指標(biāo)與價格形成底背離，MACD指標(biāo)低位金叉，存在反彈需求。
綜上所述，國家9月宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振市場風(fēng)險偏好；電石價格堅挺對PVC帶來較強(qiáng)的成本支撐；開工積極性不高，10月停產(chǎn)檢修裝置較多，市場供應(yīng)依舊偏緊；下游需求轉(zhuǎn)淡，亦限制PVC反彈空間；技術(shù)指標(biāo)背離加之期貨貼水明顯，中短期PVC存在反彈需求。
焦炭基差修復(fù)行情即將開啟
焦炭連續(xù)下挫導(dǎo)致焦化企業(yè)進(jìn)入虧損境地，焦企生產(chǎn)動力削弱，檢修意愿強(qiáng)烈，疊加政策性限產(chǎn)，未來焦炭供應(yīng)或收緊。在當(dāng)前鋼廠焦炭庫存不斷走低的情況下，J1805合約成為最佳做多選擇。
焦炭港口庫存持續(xù)下滑
9月中旬以來，焦炭主力合約持續(xù)下跌，在當(dāng)前價格形態(tài)下，焦企生產(chǎn)利潤已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)，企業(yè)停產(chǎn)或檢修意愿增強(qiáng)，加之季節(jié)性及政策影響，使得焦企開工率不斷下滑，進(jìn)入下行周期焦炭供應(yīng)逐步偏緊。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)能100萬—200萬噸水平焦企開工率持續(xù)從9月初的80%附近回落至70%以下，產(chǎn)能小于100萬噸水平焦企開工率也從9月初75%附近回落至70%附近。目前，只有大型焦企開工率暫維穩(wěn)于80%附近，我們預(yù)計，受季節(jié)性及政策影響其開工率難以進(jìn)一步提高。
當(dāng)前，焦炭港口庫存持續(xù)下滑，截至2017年10月23日，天津港焦炭庫存自8月以來從100多萬噸跌至80萬噸，創(chuàng)歷史新低水平，降幅超過20%，雖然鋼廠在冬季面臨政策性限產(chǎn)，不利焦炭需求，但隨著未來政策逐漸出清，庫存降至容忍度以下，煉鋼高利潤將大大支撐其對原料的補(bǔ)庫需求，為遠(yuǎn)月期焦帶來向上催化劑。
鋼廠遠(yuǎn)期補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈
眾所周知，鋼材生產(chǎn)的主要原料是焦炭和鐵礦石，目前鋼廠利潤處在700—800元/噸的高位水平，高企的利潤會刺激鋼廠的生產(chǎn)動力。雖然短期面臨政策性限產(chǎn)，不利于焦炭采購，但一旦政策出清，鋼廠必然為兌現(xiàn)利潤復(fù)產(chǎn)，從而加大對原料焦炭的采購。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前鋼廠焦炭到貨情況一般，但消化量未大量減少。近期高爐停復(fù)產(chǎn)較多，主要集中在河南、河北兩省，唐山地區(qū)因燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)，部分鋼廠有提前關(guān)停高爐的情況。我們認(rèn)為，當(dāng)前冬季政策擾動，主要對J1801合約帶來影響，隨著春節(jié)后限產(chǎn)因素削弱甚至消失，在高利潤疊加焦炭低庫存狀態(tài)下，鋼廠主動補(bǔ)庫必然會帶動遠(yuǎn)月J1805出現(xiàn)一波多頭行情。
焦炭現(xiàn)貨下跌基本告一段落，基差處于歷史偏高水平。目前主流焦價在1900—2000元/噸附近，期貨貼水較大。隨著交割月臨近，后市將大概率開啟基差修復(fù)行情，從而有力支撐焦炭整體做多氛圍。
成交不理想現(xiàn)貨鋼價延續(xù)跌勢
由于需求端表現(xiàn)偏弱，市場成交整體并不理想，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價延續(xù)跌勢。進(jìn)口鐵礦石市場震蕩波動，庫存水平在攀升。據(jù)最新市場報告，最近一周，國內(nèi)現(xiàn)貨鋼價綜合指數(shù)報收于150.96點(diǎn)，一周下跌0.39%。周初，鋼材期貨市場震蕩走強(qiáng)，現(xiàn)貨鋼價積極跟漲，但由于需求端表現(xiàn)偏弱，市場成交整體并不理想，抑制了價格繼續(xù)上漲的空間。隨著期貨市場價格連日下跌，且跌幅不斷加大，周后期的現(xiàn)貨鋼市心態(tài)偏弱，價格也隨之下跌。雖然目前市場庫存的整體壓力有限，但庫存周環(huán)比的下降幅度不及預(yù)期。
據(jù)分析，在建筑鋼市場上，價格盤整偏弱。濟(jì)南、福州、廣州等地噸價一周上漲10元至50元；而杭州、武漢、沈陽等地噸價一周下跌10元至160元。從上海等地可以看到，鋼材價格沖高回落。需求端的基礎(chǔ)并不牢固，只要價格一上攻，需求就下降。需求端一收縮，鋼價便受到抑制，只能向下走。
在板材市場上，價格總體下跌。熱軋板卷價格大幅下跌，上海、杭州、濟(jì)南等地噸價一周下跌10元至210元；僅長沙、成都等個別市場價格稍有上漲。市場整體的需求表現(xiàn)略差，價格低位時尚可，但價格處相對高位后馬上成交不活躍。中厚板價格小幅下跌，上海、濟(jì)南、廣州等地噸價一周下跌10元至100元；僅福州、長沙等個別市場價格略漲?？傮w來看，市場需求較為平淡，商家出貨不理想，成交情況一般。
鐵礦石市場總體呈震蕩波動的走勢。據(jù)“西本新干線”的最新報告，在國產(chǎn)礦市場上，10月份河北鐵精粉價格小幅下跌，噸價平均跌幅在5元至10元左右。國內(nèi)一些地區(qū)鋼廠高爐已開始執(zhí)行采暖季限產(chǎn)措施，對鐵礦石的需求在減弱。與此同時，一些地區(qū)的礦山開采也受到環(huán)保因素的影響而有所限制，短期內(nèi)國產(chǎn)礦市場處于供需弱平衡的狀態(tài)。進(jìn)口礦價格10月份整體圍繞噸價60美元的價位波動。截至26日，普氏62%品位進(jìn)口礦指數(shù)報收于每噸62.3美元，一個月內(nèi)上漲0.95美元。目前，進(jìn)口礦市場需求不及預(yù)期，而供應(yīng)卻在上升，港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升。
相關(guān)機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，11月份北方采暖季限產(chǎn)將進(jìn)入全面“落地”期，對鋼材市場的供需兩端都會產(chǎn)生影響。鋼價將持續(xù)在供應(yīng)端利好及需求端利空的影響下反復(fù)震蕩，呈現(xiàn)出在一定區(qū)間偏弱震蕩的走勢。
供應(yīng)偏緊PVC存在反彈需求
PVC期貨主力合約價格9月初見頂回落，止跌于6200點(diǎn)。我們認(rèn)為，當(dāng)前價格已充分反映了本季利空預(yù)期，中短期技術(shù)超賣，后期跌勢將收斂。宏觀數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)提振市場風(fēng)險偏好，原料電石價格上漲抬升生產(chǎn)成本，加之開工不積極導(dǎo)致市場供應(yīng)依舊偏緊，10月末和11月初可適當(dāng)參與波段反彈。
9月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)宏觀數(shù)據(jù)出現(xiàn)季節(jié)性的回升，普遍好于預(yù)期。數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)周，大宗商品特別是主要工業(yè)品出現(xiàn)劇烈波動，跌勢收窄或趨向修復(fù)性反彈訴求增強(qiáng)。
9月以來，PVC價格大幅下滑，v1801合約最低跌至6200元/噸，較9月初7975元/噸的高點(diǎn)累計跌幅達(dá)22.3%。但上游原料電石價格卻同期上漲16.8%，電石價格上漲大幅拉升PVC生產(chǎn)成本。受原料煤炭價格堅挺、西北限產(chǎn)導(dǎo)致產(chǎn)量低迷及國慶限運(yùn)等諸多利好影響，近期國內(nèi)電石價格仍將維持偏強(qiáng)走勢，對PVC價格帶來較強(qiáng)的成本支撐。
隨著第四批環(huán)保督察結(jié)束，PVC企業(yè)開工率有所回升，但受利潤下滑以及訂單下降影響，企業(yè)開工積極性并不高，諸多企業(yè)選擇10月停產(chǎn)檢修，市場供應(yīng)依舊偏緊。社會庫存壓力亦明顯減輕，據(jù)了解，華東地區(qū)PVC庫存僅有13萬噸左右，較2月高點(diǎn)下滑近一半。
但下游需求轉(zhuǎn)淡，亦限制PVC反彈空間。PVC下游主要產(chǎn)品為管材、薄膜板和型材等，主要行業(yè)為建筑、包裝和消費(fèi)品等。國內(nèi)樓市調(diào)控政策升級，新開工面積難以出現(xiàn)明顯上漲，需求端支撐力度有限。隨著氣溫不斷下降，下游需求進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，國家針對京津翼等地區(qū)冬季污染治理措施的出臺進(jìn)一步抑制下游需求。
經(jīng)過大幅大跌，目前PVC期貨價格明顯貼水現(xiàn)貨，期貨價格一定程度被低估，繼續(xù)下行空間受限。技術(shù)上看，期價在6200附近獲得較強(qiáng)支撐，KDJ指標(biāo)與價格形成底背離，MACD指標(biāo)低位金叉，存在反彈需求。
綜上所述，國家9月宏觀數(shù)據(jù)好于預(yù)期，提振市場風(fēng)險偏好；電石價格堅挺對PVC帶來較強(qiáng)的成本支撐；開工積極性不高，10月停產(chǎn)檢修裝置較多，市場供應(yīng)依舊偏緊；下游需求轉(zhuǎn)淡，亦限制PVC反彈空間；技術(shù)指標(biāo)背離加之期貨貼水明顯，中短期PVC存在反彈需求。
焦炭基差修復(fù)行情即將開啟
焦炭連續(xù)下挫導(dǎo)致焦化企業(yè)進(jìn)入虧損境地，焦企生產(chǎn)動力削弱，檢修意愿強(qiáng)烈，疊加政策性限產(chǎn)，未來焦炭供應(yīng)或收緊。在當(dāng)前鋼廠焦炭庫存不斷走低的情況下，J1805合約成為最佳做多選擇。
焦炭港口庫存持續(xù)下滑
9月中旬以來，焦炭主力合約持續(xù)下跌，在當(dāng)前價格形態(tài)下，焦企生產(chǎn)利潤已經(jīng)進(jìn)入虧損狀態(tài)，企業(yè)停產(chǎn)或檢修意愿增強(qiáng)，加之季節(jié)性及政策影響，使得焦企開工率不斷下滑，進(jìn)入下行周期焦炭供應(yīng)逐步偏緊。數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)能100萬—200萬噸水平焦企開工率持續(xù)從9月初的80%附近回落至70%以下，產(chǎn)能小于100萬噸水平焦企開工率也從9月初75%附近回落至70%附近。目前，只有大型焦企開工率暫維穩(wěn)于80%附近，我們預(yù)計，受季節(jié)性及政策影響其開工率難以進(jìn)一步提高。
當(dāng)前，焦炭港口庫存持續(xù)下滑，截至2017年10月23日，天津港焦炭庫存自8月以來從100多萬噸跌至80萬噸，創(chuàng)歷史新低水平，降幅超過20%，雖然鋼廠在冬季面臨政策性限產(chǎn)，不利焦炭需求，但隨著未來政策逐漸出清，庫存降至容忍度以下，煉鋼高利潤將大大支撐其對原料的補(bǔ)庫需求，為遠(yuǎn)月期焦帶來向上催化劑。
鋼廠遠(yuǎn)期補(bǔ)庫需求強(qiáng)烈
眾所周知，鋼材生產(chǎn)的主要原料是焦炭和鐵礦石，目前鋼廠利潤處在700—800元/噸的高位水平，高企的利潤會刺激鋼廠的生產(chǎn)動力。雖然短期面臨政策性限產(chǎn)，不利于焦炭采購，但一旦政策出清，鋼廠必然為兌現(xiàn)利潤復(fù)產(chǎn)，從而加大對原料焦炭的采購。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前鋼廠焦炭到貨情況一般，但消化量未大量減少。近期高爐停復(fù)產(chǎn)較多，主要集中在河南、河北兩省，唐山地區(qū)因燒結(jié)機(jī)限產(chǎn)，部分鋼廠有提前關(guān)停高爐的情況。我們認(rèn)為，當(dāng)前冬季政策擾動，主要對J1801合約帶來影響，隨著春節(jié)后限產(chǎn)因素削弱甚至消失，在高利潤疊加焦炭低庫存狀態(tài)下，鋼廠主動補(bǔ)庫必然會帶動遠(yuǎn)月J1805出現(xiàn)一波多頭行情。
焦炭現(xiàn)貨下跌基本告一段落，基差處于歷史偏高水平。目前主流焦價在1900—2000元/噸附近，期貨貼水較大。隨著交割月臨近，后市將大概率開啟基差修復(fù)行情，從而有力支撐焦炭整體做多氛圍。