記者從16日召開的2017中國鋼鐵技術(shù)經(jīng)濟高端論壇獲悉，自新一輪債轉(zhuǎn)股實施以來，我國鋼鐵行業(yè)已簽訂債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議約1500億元，涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個鋼鐵企業(yè)。
與我國大中型鋼鐵企業(yè)負債總額相比，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股占比僅4.2%。其中實際落地或部分落地的僅中鋼、太鋼兩家。鋼鐵行業(yè)去杠桿到底難在哪？
工業(yè)和信息化部有關(guān)負責(zé)人在會上坦言，目前真正實施債轉(zhuǎn)股的鋼鐵企業(yè)屬于個例，國有鋼鐵企業(yè)去杠桿難度更大，主要存在多方面困難。除了國有企業(yè)承擔(dān)的職能過多背負額外負擔(dān)外，國有資產(chǎn)處置敏感、國有銀行面臨較大損失等，都會帶來較大壓力。
“簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議的10家鋼鐵企業(yè)，大部分都是'明股實債’，這實際上并沒有讓企業(yè)擺脫沉重的財務(wù)包袱。”冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)說。
在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗看來，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)融資難融資貴的問題仍很突出。企業(yè)借款復(fù)雜，企業(yè)和金融機構(gòu)地位不對等，使得去杠桿工作任務(wù)艱巨，難以快速推進。
統(tǒng)計顯示，我國鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率從2008年突破60%后逐年攀升，在2017年3月達到近年最高點。鋼鐵企業(yè)特別是國有鋼鐵企業(yè)杠桿之重，和投資沖動有很大關(guān)系。2007年后，一些企業(yè)負責(zé)人對市場預(yù)期過于樂觀，過于追求速度和規(guī)模，熱衷上新項目、出新業(yè)績；商業(yè)銀行也愿意向鋼鐵企業(yè)貸款，導(dǎo)致企業(yè)債臺高筑。
然而，此一時彼一時。加杠桿容易，去杠桿難。
一方面，處置國有企業(yè)資產(chǎn)的過程如果不順利，就會出現(xiàn)“舊賬變新賬”，對企業(yè)現(xiàn)在的負責(zé)人產(chǎn)生負面影響；另一方面，銀行總是愿意規(guī)避不良貸款，而處置資產(chǎn)勢必帶來一定損失，因此銀行積極配合國有企業(yè)去杠桿還需要做大量工作。
專家表示，要正確全面認識債轉(zhuǎn)股，積極穩(wěn)妥推進市場化法制化債轉(zhuǎn)股。它既不是由政府承擔(dān)兜底責(zé)任，又不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷，而是由原來的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y和被投資的股權(quán)關(guān)系，由原來的還本付息變?yōu)榘垂煞旨t。
“真正有降杠桿效果的是'增股還債’和'增股投資’，其中增股還債效果最明顯，這也是真正意義上的債轉(zhuǎn)股。”李新創(chuàng)說，它由設(shè)立的基金對企業(yè)進行股權(quán)投資，權(quán)益資金進入后幫助企業(yè)償還債務(wù)。在這種情況下，總資產(chǎn)不變，但股東權(quán)益增加，企業(yè)負債減少。值得注意的是這種模式含有回購條款，其實是“股權(quán)投資＋看跌期權(quán)”的組合。
工信部有關(guān)負責(zé)人表示，鋼鐵企業(yè)去杠桿，關(guān)鍵是繼續(xù)推進去產(chǎn)能，依法依規(guī)處置僵尸企業(yè)，加強企業(yè)管理，促進生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時深化國企改革，使其真正成為自負盈虧、自擔(dān)風(fēng)險的獨立市場主體。短期內(nèi)去杠桿可能帶來貸款利率上行，要減少對有市場、有效益鋼鐵企業(yè)的抽貸，防止發(fā)生新的風(fēng)險。
“下一步要加快解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，支持債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)多渠道籌資，出臺《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法》等文件。”他說。
與我國大中型鋼鐵企業(yè)負債總額相比，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股占比僅4.2%。其中實際落地或部分落地的僅中鋼、太鋼兩家。鋼鐵行業(yè)去杠桿到底難在哪？
工業(yè)和信息化部有關(guān)負責(zé)人在會上坦言，目前真正實施債轉(zhuǎn)股的鋼鐵企業(yè)屬于個例，國有鋼鐵企業(yè)去杠桿難度更大，主要存在多方面困難。除了國有企業(yè)承擔(dān)的職能過多背負額外負擔(dān)外，國有資產(chǎn)處置敏感、國有銀行面臨較大損失等，都會帶來較大壓力。
“簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議的10家鋼鐵企業(yè)，大部分都是'明股實債’，這實際上并沒有讓企業(yè)擺脫沉重的財務(wù)包袱。”冶金工業(yè)規(guī)劃研究院院長李新創(chuàng)說。
在中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長屈秀麗看來，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)融資難融資貴的問題仍很突出。企業(yè)借款復(fù)雜，企業(yè)和金融機構(gòu)地位不對等，使得去杠桿工作任務(wù)艱巨，難以快速推進。
統(tǒng)計顯示，我國鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負債率從2008年突破60%后逐年攀升，在2017年3月達到近年最高點。鋼鐵企業(yè)特別是國有鋼鐵企業(yè)杠桿之重，和投資沖動有很大關(guān)系。2007年后，一些企業(yè)負責(zé)人對市場預(yù)期過于樂觀，過于追求速度和規(guī)模，熱衷上新項目、出新業(yè)績；商業(yè)銀行也愿意向鋼鐵企業(yè)貸款，導(dǎo)致企業(yè)債臺高筑。
然而，此一時彼一時。加杠桿容易，去杠桿難。
一方面，處置國有企業(yè)資產(chǎn)的過程如果不順利，就會出現(xiàn)“舊賬變新賬”，對企業(yè)現(xiàn)在的負責(zé)人產(chǎn)生負面影響；另一方面，銀行總是愿意規(guī)避不良貸款，而處置資產(chǎn)勢必帶來一定損失，因此銀行積極配合國有企業(yè)去杠桿還需要做大量工作。
專家表示，要正確全面認識債轉(zhuǎn)股，積極穩(wěn)妥推進市場化法制化債轉(zhuǎn)股。它既不是由政府承擔(dān)兜底責(zé)任，又不是將企業(yè)債務(wù)一筆勾銷，而是由原來的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y和被投資的股權(quán)關(guān)系，由原來的還本付息變?yōu)榘垂煞旨t。
“真正有降杠桿效果的是'增股還債’和'增股投資’，其中增股還債效果最明顯，這也是真正意義上的債轉(zhuǎn)股。”李新創(chuàng)說，它由設(shè)立的基金對企業(yè)進行股權(quán)投資，權(quán)益資金進入后幫助企業(yè)償還債務(wù)。在這種情況下，總資產(chǎn)不變，但股東權(quán)益增加，企業(yè)負債減少。值得注意的是這種模式含有回購條款，其實是“股權(quán)投資＋看跌期權(quán)”的組合。
工信部有關(guān)負責(zé)人表示，鋼鐵企業(yè)去杠桿，關(guān)鍵是繼續(xù)推進去產(chǎn)能，依法依規(guī)處置僵尸企業(yè)，加強企業(yè)管理，促進生產(chǎn)經(jīng)營持續(xù)好轉(zhuǎn)。同時深化國企改革，使其真正成為自負盈虧、自擔(dān)風(fēng)險的獨立市場主體。短期內(nèi)去杠桿可能帶來貸款利率上行，要減少對有市場、有效益鋼鐵企業(yè)的抽貸，防止發(fā)生新的風(fēng)險。
“下一步要加快解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議，支持債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)多渠道籌資，出臺《商業(yè)銀行新設(shè)債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)管理辦法》等文件。”他說。