上半年凈利潤54.7億元,第2季度環(huán)比增長5%。
公司上半年權益凈利潤54.7億元,同比增長2083%(16年同期為2.5億元),折合每股收益0.55元。第2季度凈利潤為28.0億元,同比增長867%,環(huán)比增長5%。其中第1、2季度EPS分別為0.27元、0.28元。
上半年噸煤凈利在110元以上,噸煤成本控制有力。
(1)產量方面:公司上半年煤炭產量4947萬噸,同比增長10%,其中,渭北礦區(qū)、彬黃礦區(qū)以及陜北礦區(qū)煤炭產量分別為430萬噸、1747萬噸以及2770萬噸。煤炭產量增長主要源自彬黃礦區(qū)(同比增33%)和陜北礦區(qū)(同比增11%),而渭北礦區(qū)煤炭產量同比下降37%,環(huán)比持平。
(2)銷量方面:公司上半年煤炭銷量為6354萬噸,同比增長9%。分煤種看,原煤與洗煤銷售量分別為5425萬噸與929萬噸,同比分別增長6%和31%;分運輸方式看,鐵路運輸方式銷量為2580萬噸,同比增長8%,公路及其他運輸方式銷量為3774萬噸,同比增長9%。
(3)噸煤方面:公司上半年噸煤售價為363元,同比增長105%,其中,自產煤和貿易煤售價分別為356元/噸與382元/噸,分別同比增長125%和61%。上半年公司噸煤完全成本為169元,同比上升23元/噸,增幅僅15%,成本控制有力。根據(jù)我們測算,上半年公司噸煤凈利約110元以上(去年下半年約為53元)。
資源稟賦較好,小保當煤礦已獲800萬噸產能置換指標。
公司主要為動力煤礦井,97%以上的煤炭資源位于陜北、黃隴等優(yōu)質煤產區(qū),呈現(xiàn)一高三低(高發(fā)熱量、低硫、低磷、低灰)的特點。公司目前有15對正常生產礦井,先進產能礦井7對;達到一級安全質量標準礦井共13對,占公司總產能90%,總核定產能約9300萬噸。
公司另有在建的小保當?shù)V,小保當煤礦的設計產能1500萬噸,目前已經拿到800萬噸的產能置換指標。公司計劃2017年在小保當煤礦上投資約11億元,上半年實現(xiàn)投資3.8億元。我們預計小保當煤礦2018年建成投產,該礦權益占比60%。
預計17-19年EPS分別為1.01元、0.96元和0.91元。
公司資源稟賦較好,且剝離了虧損礦井后,成本費用大幅降低,業(yè)績彈性較大;受產能置換指標不足的影響,我們預計全國的煤炭產量增長較慢,煤價將在較長時間維持高位,公司也有望持續(xù)受益。公司17年市盈率僅8倍,維持評級為“買入”。
公司上半年權益凈利潤54.7億元,同比增長2083%(16年同期為2.5億元),折合每股收益0.55元。第2季度凈利潤為28.0億元,同比增長867%,環(huán)比增長5%。其中第1、2季度EPS分別為0.27元、0.28元。
上半年噸煤凈利在110元以上,噸煤成本控制有力。
(1)產量方面:公司上半年煤炭產量4947萬噸,同比增長10%,其中,渭北礦區(qū)、彬黃礦區(qū)以及陜北礦區(qū)煤炭產量分別為430萬噸、1747萬噸以及2770萬噸。煤炭產量增長主要源自彬黃礦區(qū)(同比增33%)和陜北礦區(qū)(同比增11%),而渭北礦區(qū)煤炭產量同比下降37%,環(huán)比持平。
(2)銷量方面:公司上半年煤炭銷量為6354萬噸,同比增長9%。分煤種看,原煤與洗煤銷售量分別為5425萬噸與929萬噸,同比分別增長6%和31%;分運輸方式看,鐵路運輸方式銷量為2580萬噸,同比增長8%,公路及其他運輸方式銷量為3774萬噸,同比增長9%。
(3)噸煤方面:公司上半年噸煤售價為363元,同比增長105%,其中,自產煤和貿易煤售價分別為356元/噸與382元/噸,分別同比增長125%和61%。上半年公司噸煤完全成本為169元,同比上升23元/噸,增幅僅15%,成本控制有力。根據(jù)我們測算,上半年公司噸煤凈利約110元以上(去年下半年約為53元)。
資源稟賦較好,小保當煤礦已獲800萬噸產能置換指標。
公司主要為動力煤礦井,97%以上的煤炭資源位于陜北、黃隴等優(yōu)質煤產區(qū),呈現(xiàn)一高三低(高發(fā)熱量、低硫、低磷、低灰)的特點。公司目前有15對正常生產礦井,先進產能礦井7對;達到一級安全質量標準礦井共13對,占公司總產能90%,總核定產能約9300萬噸。
公司另有在建的小保當?shù)V,小保當煤礦的設計產能1500萬噸,目前已經拿到800萬噸的產能置換指標。公司計劃2017年在小保當煤礦上投資約11億元,上半年實現(xiàn)投資3.8億元。我們預計小保當煤礦2018年建成投產,該礦權益占比60%。
預計17-19年EPS分別為1.01元、0.96元和0.91元。
公司資源稟賦較好,且剝離了虧損礦井后,成本費用大幅降低,業(yè)績彈性較大;受產能置換指標不足的影響,我們預計全國的煤炭產量增長較慢,煤價將在較長時間維持高位,公司也有望持續(xù)受益。公司17年市盈率僅8倍,維持評級為“買入”。