自2013年12月中旬以來，鋼鐵期貨市場空頭勢力大增，期價持續(xù)走低，其中，上期所期螺RB1405主力合約從2013年12月11日3735元/噸收盤價，下跌2014年1月7日3465元/噸收盤，18個交易日下跌了270元/噸，跌幅7.23%，1月8日盤中再創(chuàng)3449元/噸新低。

　　現(xiàn)貨市場鋼價同樣萎靡不振，鋼之家(中國)鋼材基準(zhǔn)價格指數(shù)(SHCNSI)從2013年12月16日的3799元/噸緩慢下滑，至2014年1月8日已跌至3759元/噸，下跌了40元/噸。期螺、現(xiàn)鋼價格如此同時走弱，應(yīng)存有變化的個性與起因。

　　一、期螺走勢相似，創(chuàng)合約新低

　　對比歷年期螺5月合約成為主力合約后的走勢發(fā)現(xiàn)，RB1405合約與RB1005合約走勢有極高的相似性，二者的相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.8667。均以18個交易日左右的時段演繹先揚后抑的走勢，如圖所示，上揚的漲幅雖有差異，但回調(diào)的幅度已基本相當(dāng)。

　　期螺RB1405近期的收盤價變化軌跡，已基本完成了一個倒V字型的走勢。值得注意的是，在2014年元月2日短暫反彈夭折后，再度出現(xiàn)快速回調(diào)，經(jīng)過4個交易日，在8日盤中創(chuàng)本合約新低的3449元/噸，此點比2日3590收盤價下跌了141元/噸，跌幅3.93%。RB1405的這一運行場景，其實在RB1005合約中也曾經(jīng)演繹過，RB1005合約從2010年1月27日4316收盤價，經(jīng)過7個交易日的快速下跌，跌至2月5日盤中最低的4066元/噸，下跌了250元/噸，跌幅達(dá)到5.79%，后隨即展開了一段力度相對有限的反彈。

　　二、資金流通性調(diào)控的相似

　　2010年1月7日，三個月央行票據(jù)利率和正回購收益率雙雙意外上漲，其中，三個月央票上升了4個基點至1.3684%；三個月正回購則升至1.36%，上漲3個基點，雖然利率上升幅度不大，但央行通過提升央票收益率，提高債券投資吸引力，以替代信貸投放，抑制銀行年初放貸的沖動；大量運用長期工具，深度回籠銀行體系的流動性，減少銀行資金運用壓力。2010年年初的變化在于對資金流通性的控制，是對4萬億的矯枉過正。但這一結(jié)果造成當(dāng)時國內(nèi)股市、期市的劇烈反應(yīng)，期市曾在2010年1月7日早盤出現(xiàn)了大跳水的行情。

　　從央行網(wǎng)站獲悉，2013年12月24日的7天期290億元，是央行在公開市場業(yè)務(wù)交易最近階段的最后一次逆回購操作，也是央行在2013年12月中僅有的2次逆回購操作之一。在2014年元月，央行目前尚未實施這一操作。比較發(fā)現(xiàn)，2012年12月則進(jìn)行了8次操作、2013年1月上旬例行的2次操作均進(jìn)行了實施。央行或已暫停了通過在公開市場的逆回購操作向市場注入短期資金調(diào)節(jié)策略。歲末年初是常規(guī)的收放貸繁忙時節(jié)，資金流通性的季節(jié)性緊張程度常需要外力而緩解，央行暫停在公開市場的逆回購操作，不僅僅影響幾百億元的流動性的投放，而是體現(xiàn)對資金流通性的控制力，體現(xiàn)“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有利的支持經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級”。

　　政策在變，市場的需求并沒有被改變，市場走勢的雷同就不足為怪，比對RB1005與RB1405合約，在這一時段收盤價走勢的相似應(yīng)不難理解。

　　三、海運費快速回落與鐵礦石價格緩慢下滑稍顯同步

　　近期海運費再度快速下滑，2013年12月12日至2014年1月7日，波羅的海海岬型指數(shù)(BCI)在12個工作日中下滑了1202點，跌幅28.49%；同期，普氏鐵礦石價格指數(shù)下跌了$4.75，跌幅3.46%。

　　鋼之家(中國)鋼鐵原料基準(zhǔn)價格指數(shù)的變化同樣下跌，但跌幅有限。同期鋼之家進(jìn)口鐵礦石SHCNIOI下跌$3.35（25元），跌幅2.45%；進(jìn)口煉焦煤SHCNICCI下跌$4.25，跌幅2.18%。

　　國內(nèi)進(jìn)口鐵礦石、進(jìn)口煉焦煤價格仍處于高位時，而國際上以主要運輸貨物焦煤、燃煤、鐵礦砂等工業(yè)原料的BCI卻已經(jīng)暴跌，或說明國內(nèi)市場后續(xù)對這些原材料的采購需求在減弱。這其實可從鐵礦石庫存量、鋼產(chǎn)量的變化中有所知曉，暫且不表。海運費的快速下跌，體現(xiàn)了對其需求的減弱，而海運需求的減弱，或是對鐵礦石采購量下降的一種表示，而這一下降態(tài)勢得以確定并延續(xù)，那么，高昂的礦價還能長久的支撐？

　　四、礦價、成本與現(xiàn)鋼價格存在落差

　　2014年1月8日，期螺RB1405創(chuàng)3449元/噸低位，而去年RB1305合約是在2012年11月30日創(chuàng)出了3464元/噸的該合約最低。二個合約的低點接近，那么，期螺這一相近價位出現(xiàn)的時點，相關(guān)品種的價位間的差價變化將對后續(xù)行情的演變產(chǎn)生作用。對此，將螺紋鋼期貨與現(xiàn)貨價格、鐵礦石價格及粗鋼成本作一比較，如表3所示，其中，螺紋鋼現(xiàn)貨價格以鋼之家網(wǎng)站所公布的杭州市場沙鋼HRB400Φ16-25mm行情為例。

　　目前現(xiàn)貨價格與期螺RB1405的基差已收窄至74元/噸，已遠(yuǎn)低于2012年11月30日時的現(xiàn)貨價格與RB1305的基差。近期3級螺紋鋼平均制造成本也已與現(xiàn)螺理算價差極為接近，體現(xiàn)了鋼廠盈利能力愈加困難及反映了當(dāng)期市場的低迷程度；比較這二個時點的差價可見，螺紋鋼制造成本僅下降75元/噸，而同期普氏鐵礦石價格指數(shù)卻上揚了$14，一降一升，一方面意味著其它原材料如焦炭、廢鋼等價格下降程度很烈的事實，另一方面也說明鐵礦石價格是否已存在對此進(jìn)行調(diào)整的必要。

　　近期的螺紋鋼現(xiàn)貨價格與成本、礦價等存在一定的落差，現(xiàn)貨價格雖已處于較低價位區(qū)域，但后續(xù)價格的演變會有所受制于成本的變化。