東北首單債轉(zhuǎn)股項目花落鞍鋼。
4月5日，興業(yè)銀行與鞍鋼集團在北京簽署債轉(zhuǎn)股基金合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方達成100億元債轉(zhuǎn)股基金合作意向，首期共募集資金50億元，期限10年。這是我國東北地區(qū)簽約的第一個債轉(zhuǎn)股項目。
所謂債轉(zhuǎn)股就是把企業(yè)債務轉(zhuǎn)化為股權(quán)，是一種債務重組，也是處理不良資產(chǎn)的方式之一。債轉(zhuǎn)股使企業(yè)債務減少，資本增加。原本的“債主”變股東。對于實行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)來說，這是一次減少杠桿，減低經(jīng)營壓力的重生機會。而參與的銀行也能減少自己的不良貸款。
根據(jù)國務院去年出臺的債轉(zhuǎn)股規(guī)定，銀行不能直接轉(zhuǎn)成股東，而是要先將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給實施機構(gòu)，再由實施機構(gòu)轉(zhuǎn)股并持股經(jīng)營。因此，本次興業(yè)銀行并沒有直接獲得鞍鋼集團的股份。
根據(jù)雙方達成的協(xié)議，興業(yè)銀行首期將募集資金50億元，期限10年，專門用于鞍鋼集團調(diào)整債務結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)杠桿率。
作為北方唯一的鋼鐵行業(yè)央企鞍鋼在2016年取得了較為亮眼的經(jīng)營業(yè)績。近日鞍鋼股份發(fā)布2016年年報，年報顯示，公司2016年實現(xiàn)營業(yè)收入578.82億元，同比增長9.71%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤16.16億元，同比扭虧為盈。
鞍鋼集團總會計師于萬源表示，整個債轉(zhuǎn)股規(guī)模為100億，鞍鋼的總債務大致能降0.3%，據(jù)2016年年報顯示，鞍鋼股份資產(chǎn)負債率為48.58%，較2015年的50.70%有所下降。于萬源表示，下一步在資本運作層面，鞍鋼仍會有新的動作。
事實上，鞍鋼一直在尋求突圍。早前，公司控股股東鞍鋼集團由全民所有制改制為有限責任公司(法人獨資)，并將注冊資本由107.94億元擴充至260億元。
東北證券研究報告認為，鞍鋼集團改制成為“有限責任公司”，將有助于公司減少債務、投資、流動性三大風險。公司制是現(xiàn)代企業(yè)制度的主要形式，也是目前國有企業(yè)改革浪潮下的主要方向。國有企業(yè)進行公司制改革后，有明確的投資主體和權(quán)責明確的法人治理結(jié)構(gòu)。
鞍鋼通過增資擴股方式改制，有助于減少債務風險、投資風險。同時由于公司制下，股權(quán)形式的國有資本具有較好的流動性，可以通過運作，在市場中進行轉(zhuǎn)讓和交易，不僅盤活了國有資產(chǎn)，更對國有資產(chǎn)的優(yōu)化配置具有較大促進。特別是增資擴股之后，可使鞍山鋼鐵在當前鋼鐵行業(yè)現(xiàn)金流普遍緊張的情況下，進一步改善資本結(jié)構(gòu)，減少財務成本，提升盈利能力。
國務院發(fā)展研究中心原副主任李劍閣曾發(fā)文指出，債轉(zhuǎn)股的關(guān)鍵在于改變企業(yè)的公司治理，以便扭轉(zhuǎn)經(jīng)營狀況，恢復盈利能力。債轉(zhuǎn)股是一劑能治病的苦藥，但不能當作補藥。不能不用，但不能濫用。
持有類似觀點的也不在少數(shù)，長江證券研究團隊就認為，這一輪“債轉(zhuǎn)股”與之前不同點在于，標的選擇更加偏向成功率高的企業(yè)，即可以最后選擇退出。退出的關(guān)鍵在于企業(yè)“債轉(zhuǎn)股”之后，改善了經(jīng)營壓力，業(yè)績利潤得到回升。金杜律師事務所合伙人胡喆也認為，“債轉(zhuǎn)股”的對象更應針對陷入暫時性債務危機但存在重整可能性、能恢復正常經(jīng)營并可脫困的企業(yè)，而非僵尸企業(yè)。
循此邏輯不難看出，債轉(zhuǎn)股的理想標的應該是經(jīng)營狀況較為良好，但又為債務問題所擾的鋼鐵企業(yè)。而新近達成債轉(zhuǎn)股項目的鞍鋼無疑符合這一標準。
蘭格鋼鐵研究中心主任王國清告訴第一財經(jīng)記者，鞍鋼和東北特鋼是有區(qū)別的，首先企業(yè)性質(zhì)不一樣，鞍鋼是央企，東北特鋼是國企;其次兩者的負債情況也不一樣，東北特鋼資產(chǎn)負債率達85%;從債務償還情況來看，鞍鋼還沒有傳出債務違約的情況，而東北特鋼自2016年起持續(xù)有10多起債務違約現(xiàn)象出現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營實力和誠信受到相關(guān)金融機構(gòu)質(zhì)疑。