又有兩例鋼鐵和有色金屬行業(yè)的市場化債轉(zhuǎn)股落地。
3月10日，建設(shè)銀行與甘肅省重點(diǎn)企業(yè)舉行降杠桿暨市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議簽約儀式，酒鋼集團(tuán)、金川集團(tuán)等四家企業(yè)分別與建設(shè)銀行簽訂合作框架協(xié)議，協(xié)議總額累計(jì)達(dá)350億元。其中，酒鋼、金川各自與建行出資設(shè)立市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，規(guī)模均為100億元。
記者就此致電酒鋼宏興董秘，對(duì)方回應(yīng)目前尚不清楚該合作協(xié)議是否對(duì)上市公司產(chǎn)生影響。金川集團(tuán)方面也未公布募集資金的具體方式、對(duì)象、時(shí)間等具體安排。
“我們有強(qiáng)烈的降杠桿需求”
據(jù)了解，此次建行與企業(yè)簽署的債轉(zhuǎn)股方案，將通過股權(quán)性投資置換既有存量的高成本債務(wù)，有效降低企業(yè)整體負(fù)債規(guī)模和財(cái)務(wù)支出。
以金川集團(tuán)為例，作為全球鎳產(chǎn)量第四、國內(nèi)銅產(chǎn)量第三的大型金屬供應(yīng)商，金川集團(tuán)2015年利潤虧損卻達(dá)69.76億元。
據(jù)中債資信分析，截至2016年9月末，金川集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為69.61%，同期公司有息債務(wù)降至572億元，債務(wù)負(fù)擔(dān)仍處行業(yè)中等偏重水平。預(yù)計(jì)2016年公司償債指標(biāo)有所改善，但仍處于行業(yè)較差水平。
根據(jù)協(xié)議粗略估算，此次債轉(zhuǎn)股的100億元投資額能幫助金川集團(tuán)負(fù)債率降至62%左右。
對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，去杠桿、降負(fù)債是本輪債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)。
“在增資前公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，我們有強(qiáng)烈的降杠桿需求。”今年2月份，南鋼股份公告了與建行的債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。南鋼股份證券事務(wù)代表唐睿對(duì)上證報(bào)記者表示：“增量資金的注入不會(huì)帶來額外的財(cái)務(wù)成本，會(huì)使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低。”
根據(jù)方案，此次債轉(zhuǎn)股增資資金主要用于償還存量債務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。增資完成后，南鋼股份、南鋼發(fā)展合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率將分別由80.44%、71.59%下降至69.95%、55.21%。
債轉(zhuǎn)股不僅是簡單的一筆資金注入。“負(fù)債率降低后，更加平衡的資產(chǎn)負(fù)債表也有助于企業(yè)健康經(jīng)營。隨著今年的盈利增厚，公司評(píng)級(jí)也有望提升，這對(duì)于公司拓寬融資渠道、提升企業(yè)品牌價(jià)值都有正面影響。”唐睿說。
債轉(zhuǎn)股模式仍較為單一
到目前為止，企業(yè)債轉(zhuǎn)股在相關(guān)行業(yè)內(nèi)已經(jīng)多點(diǎn)開花。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅鋼鐵領(lǐng)域內(nèi)，去年至今就有武鋼、中鋼、太鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼等七大鋼企的債轉(zhuǎn)股落地。此外，錫業(yè)股份(13.970,0.16,1.16%)、山東黃金(36.330,0.14,0.39%)、同煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)、平煤神馬、淮南礦業(yè)等煤炭有色領(lǐng)域企業(yè)都先后簽訂過債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。
但是，“目前已經(jīng)開展的模式仍然較為單一，很多試點(diǎn)尚未成形。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴上證報(bào)記者：“已有案例主要還是由銀行和企業(yè)共同成立基金，交給銀行子公司管理持有。”
以南鋼股份為例，建設(shè)銀行或其相關(guān)機(jī)構(gòu)擬通過設(shè)立基金、信托計(jì)劃或資管計(jì)劃(下稱“投資人”)與南京鋼聯(lián)共同對(duì)南鋼股份的全資子公司南鋼發(fā)展進(jìn)行增資，增資額分別為30億元、7.5億元。
增資后的退出安排有兩種，其一是在投資人完成增資的1年后，南鋼股份適時(shí)通過發(fā)行股份的方式收購?fù)顿Y人持有的南鋼發(fā)展全部股權(quán)。其二是在投資人本次增資后的3年內(nèi)，若上述操作未執(zhí)行，則由南京鋼聯(lián)完成該項(xiàng)股權(quán)收購。
“不同于建行與其他企業(yè)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，我們可以說是目前最市場化的債轉(zhuǎn)股案例。”唐睿表示：“作為民營企業(yè)，我們在沒有政府背書的情況下，與建行開展自主商談，雙方最終確定了大股東同步增資、股權(quán)質(zhì)押、約定回購等諸多市場化操作。”
正如曾剛所言：“本輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)市場化、法制化原則，在明確債轉(zhuǎn)股實(shí)施對(duì)象之后，由債權(quán)人和企業(yè)完全進(jìn)行自主商談，確定具體條件。”
對(duì)于當(dāng)前試點(diǎn)，曾剛認(rèn)為，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股的很多相關(guān)政策和規(guī)則尚未完善，體制缺失是最大障礙之一，一些重要改革像銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司等沒有推進(jìn)。“隨著未來銀行成立具有牌照的專業(yè)資產(chǎn)管理子公司，債轉(zhuǎn)股不僅可以涉及正常類貸款，還會(huì)擴(kuò)大范圍到不良貸款的轉(zhuǎn)股，在降低銀行不良率的同時(shí)，未來銀行也可以獲得債轉(zhuǎn)股后續(xù)的持股收益，銀行也有更多積極性去推進(jìn)落實(shí)。”
3月10日，建設(shè)銀行與甘肅省重點(diǎn)企業(yè)舉行降杠桿暨市場化債轉(zhuǎn)股框架協(xié)議簽約儀式，酒鋼集團(tuán)、金川集團(tuán)等四家企業(yè)分別與建設(shè)銀行簽訂合作框架協(xié)議，協(xié)議總額累計(jì)達(dá)350億元。其中，酒鋼、金川各自與建行出資設(shè)立市場化債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)，規(guī)模均為100億元。
記者就此致電酒鋼宏興董秘，對(duì)方回應(yīng)目前尚不清楚該合作協(xié)議是否對(duì)上市公司產(chǎn)生影響。金川集團(tuán)方面也未公布募集資金的具體方式、對(duì)象、時(shí)間等具體安排。
“我們有強(qiáng)烈的降杠桿需求”
據(jù)了解，此次建行與企業(yè)簽署的債轉(zhuǎn)股方案，將通過股權(quán)性投資置換既有存量的高成本債務(wù)，有效降低企業(yè)整體負(fù)債規(guī)模和財(cái)務(wù)支出。
以金川集團(tuán)為例，作為全球鎳產(chǎn)量第四、國內(nèi)銅產(chǎn)量第三的大型金屬供應(yīng)商，金川集團(tuán)2015年利潤虧損卻達(dá)69.76億元。
據(jù)中債資信分析，截至2016年9月末，金川集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率為69.61%，同期公司有息債務(wù)降至572億元，債務(wù)負(fù)擔(dān)仍處行業(yè)中等偏重水平。預(yù)計(jì)2016年公司償債指標(biāo)有所改善，但仍處于行業(yè)較差水平。
根據(jù)協(xié)議粗略估算，此次債轉(zhuǎn)股的100億元投資額能幫助金川集團(tuán)負(fù)債率降至62%左右。
對(duì)于大多數(shù)企業(yè)而言，去杠桿、降負(fù)債是本輪債轉(zhuǎn)股的主要目標(biāo)。
“在增資前公司的資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)平均水平，我們有強(qiáng)烈的降杠桿需求。”今年2月份，南鋼股份公告了與建行的債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。南鋼股份證券事務(wù)代表唐睿對(duì)上證報(bào)記者表示：“增量資金的注入不會(huì)帶來額外的財(cái)務(wù)成本，會(huì)使得公司的資產(chǎn)負(fù)債率大幅降低。”
根據(jù)方案，此次債轉(zhuǎn)股增資資金主要用于償還存量債務(wù)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。增資完成后，南鋼股份、南鋼發(fā)展合并報(bào)表資產(chǎn)負(fù)債率將分別由80.44%、71.59%下降至69.95%、55.21%。
債轉(zhuǎn)股不僅是簡單的一筆資金注入。“負(fù)債率降低后，更加平衡的資產(chǎn)負(fù)債表也有助于企業(yè)健康經(jīng)營。隨著今年的盈利增厚，公司評(píng)級(jí)也有望提升，這對(duì)于公司拓寬融資渠道、提升企業(yè)品牌價(jià)值都有正面影響。”唐睿說。
債轉(zhuǎn)股模式仍較為單一
到目前為止，企業(yè)債轉(zhuǎn)股在相關(guān)行業(yè)內(nèi)已經(jīng)多點(diǎn)開花。
據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，僅鋼鐵領(lǐng)域內(nèi)，去年至今就有武鋼、中鋼、太鋼、馬鋼、安鋼、南鋼、酒鋼等七大鋼企的債轉(zhuǎn)股落地。此外，錫業(yè)股份(13.970,0.16,1.16%)、山東黃金(36.330,0.14,0.39%)、同煤集團(tuán)、陽煤集團(tuán)、平煤神馬、淮南礦業(yè)等煤炭有色領(lǐng)域企業(yè)都先后簽訂過債轉(zhuǎn)股合作協(xié)議。
但是，“目前已經(jīng)開展的模式仍然較為單一，很多試點(diǎn)尚未成形。”中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛告訴上證報(bào)記者：“已有案例主要還是由銀行和企業(yè)共同成立基金，交給銀行子公司管理持有。”
以南鋼股份為例，建設(shè)銀行或其相關(guān)機(jī)構(gòu)擬通過設(shè)立基金、信托計(jì)劃或資管計(jì)劃(下稱“投資人”)與南京鋼聯(lián)共同對(duì)南鋼股份的全資子公司南鋼發(fā)展進(jìn)行增資，增資額分別為30億元、7.5億元。
增資后的退出安排有兩種，其一是在投資人完成增資的1年后，南鋼股份適時(shí)通過發(fā)行股份的方式收購?fù)顿Y人持有的南鋼發(fā)展全部股權(quán)。其二是在投資人本次增資后的3年內(nèi)，若上述操作未執(zhí)行，則由南京鋼聯(lián)完成該項(xiàng)股權(quán)收購。
“不同于建行與其他企業(yè)簽訂的債轉(zhuǎn)股協(xié)議，我們可以說是目前最市場化的債轉(zhuǎn)股案例。”唐睿表示：“作為民營企業(yè)，我們在沒有政府背書的情況下，與建行開展自主商談，雙方最終確定了大股東同步增資、股權(quán)質(zhì)押、約定回購等諸多市場化操作。”
正如曾剛所言：“本輪債轉(zhuǎn)股強(qiáng)調(diào)市場化、法制化原則，在明確債轉(zhuǎn)股實(shí)施對(duì)象之后，由債權(quán)人和企業(yè)完全進(jìn)行自主商談，確定具體條件。”
對(duì)于當(dāng)前試點(diǎn)，曾剛認(rèn)為，當(dāng)前債轉(zhuǎn)股的很多相關(guān)政策和規(guī)則尚未完善，體制缺失是最大障礙之一，一些重要改革像銀行設(shè)立資產(chǎn)管理子公司等沒有推進(jìn)。“隨著未來銀行成立具有牌照的專業(yè)資產(chǎn)管理子公司，債轉(zhuǎn)股不僅可以涉及正常類貸款，還會(huì)擴(kuò)大范圍到不良貸款的轉(zhuǎn)股，在降低銀行不良率的同時(shí)，未來銀行也可以獲得債轉(zhuǎn)股后續(xù)的持股收益，銀行也有更多積極性去推進(jìn)落實(shí)。”