分析人士認(rèn)為，昨日黑色系大漲主要受重組方面的消息刺激，在供給側(cè)改革的主線之下，2017年黑色系“故事”不少，或仍將掀起幾輪大行情。
23億資金殺入黑色系
周一早盤，黑色系股期“雙牛”，文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，昨日流入商品期貨市場的資金共計37.2億元，其中黑色系品種共計流入22.9億元，相關(guān)期貨品種早盤開盤便發(fā)力向上。與此同時，A股市場鋼鐵、煤炭板塊也表現(xiàn)抗跌。業(yè)內(nèi)人士表示，國資委方面近日關(guān)于加快鋼煤電重組的表態(tài)，成為昨日黑色系再度爆發(fā)的催化劑。
消息稱，今年1月12日，國資委主任肖亞慶在中央企業(yè)、地方國資委負(fù)責(zé)人會議上透露了下一步深度重組的路徑。他表示，國資委將通過深度整合重組，放大國有資本功能。國資委下一步的重組發(fā)力點將放在加快推進(jìn)鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合，探索海外資產(chǎn)整合。
嚴(yán)重過剩行業(yè)的重組是此次國資體系瘦身的一項重要內(nèi)容。分析人士認(rèn)為，2017年這類重組將會深化，產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升。此外，一些特殊行業(yè)的體制改革也或?qū)⒔o市場價格運行帶來新的思路，比如電力改革、油氣改革等。
分析人士認(rèn)為，國有企業(yè)的重組，將產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，減少重復(fù)投入，提升運營效率，全面提升國際競爭力。
在鋼鐵行業(yè)，2016年6月，寶鋼和武鋼宣布將合并，合并后的鋼鐵企業(yè)的產(chǎn)能僅次于安賽樂米塔爾，躍居全球第二大鋼鐵巨無霸集團(tuán)。寶武集團(tuán)成立后，通過整合規(guī)劃和原寶鋼湛江基地和原武鋼防城港基地，可減少投資約400億元，減少1000萬噸新建鋼鐵產(chǎn)能。
國信期貨黑色產(chǎn)業(yè)鏈研究員施雨辰分析認(rèn)為，寶鋼集團(tuán)和武鋼集團(tuán)均以板材為主，尤其是冷軋系列，兩者產(chǎn)能合計占全國冷軋產(chǎn)品產(chǎn)能近半，兼并重組后，有助于消除原先的同質(zhì)化競爭，將優(yōu)勢產(chǎn)品進(jìn)一步做優(yōu)做強，提升競爭力。
“兼并重組是供給側(cè)改革的主要措施之一，寶武重組意味著新一輪鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組潮的開啟，這一消息點燃了市場供給側(cè)改革升溫預(yù)期，也推動期現(xiàn)貨價格進(jìn)一步上漲。”施雨辰說。
黑色系傾情講述“供給側(cè)故事”
根據(jù)鋼鐵行業(yè)的“十三五”規(guī)劃，到2025年，中國鋼鐵60%-70%的產(chǎn)量將集中在10家左右的大集團(tuán)內(nèi)，其中包括8000萬噸級的鋼鐵集團(tuán)3-4家、4000萬噸級的鋼鐵集團(tuán)6-8家，以及一些專業(yè)化的鋼鐵集團(tuán)。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，2017年，國企改革過程中有望出現(xiàn)大規(guī)模的并購重組，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)能出清。“動作會比過去兩年都要大。”
一石激起千層浪。在國資委相關(guān)表態(tài)公布后，機構(gòu)紛紛發(fā)布研報為2017年的股市布局指路。例如，在煤炭板塊，中信證券指出，考慮到春節(jié)后開工情況或延續(xù)去年下半年高位，有望帶來焦煤價格超預(yù)期，加之國企改革等催化劑，看好煤炭板塊一季度行情，建議逢低布局，關(guān)注潞安環(huán)能、冀中能源、盤江股份、中國神華。在鋼鐵板塊，寶鋼股份、鞍鋼股份、三鋼閩光、新鋼股份、方大特鋼等標(biāo)的股也被機構(gòu)重點推薦。
實際上，回顧近期消息面，鋼鐵板塊可謂利好多多，“故事”不斷。比如中鋼協(xié)會議透露全國“地條鋼”6月底前全部清除；河北省發(fā)改委下發(fā)《關(guān)于產(chǎn)能置換比例不足1：1.25的已備案鋼鐵冶煉項目立即停建整改通知》；同時，在去年“去產(chǎn)能”的基礎(chǔ)上，公開數(shù)據(jù)顯示近期主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)螺紋鋼庫存總量處于較低水平。
回顧2016年的供給側(cè)改革行情，國投安信期貨煤焦鋼研究員曹穎認(rèn)為，主要集中在6-9月，煤炭供給側(cè)改革提出嚴(yán)格的“276”限產(chǎn)政策，再疊加汽運新政導(dǎo)致運力緊缺，第一批環(huán)保督察組又導(dǎo)致焦炭開工嚴(yán)重受影響，故原材料尤其是焦炭領(lǐng)漲黑色：10-11月，煤焦鋼各環(huán)節(jié)庫存仍處低位，補庫行情再疊加鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，熱卷需求也依然旺盛，故鋼材繼續(xù)領(lǐng)漲黑色。
曹穎表示，原材料端的供給側(cè)改革再疊加實際強于市場預(yù)期的終端需求，導(dǎo)致了黑色系期貨在2016年呈現(xiàn)出低位劇烈波動、反彈行情。展望2017年，鋼鐵供給側(cè)改革的進(jìn)一步推進(jìn)，以及終端需求恐走弱的供需矛盾主要集中于鋼材，鋼材（尤其是螺紋鋼）期貨將成為領(lǐng)銜今年黑色系行情大戲的主角。
新劇情或?qū)⒏拥?/strong>
行業(yè)重組阻力與其盈利能力往往成反比。
2016年可是說是鋼廠的豐收年，全年都基本保持煉鋼盈利狀態(tài)。有業(yè)內(nèi)人士估算，煉鋼毛利在4月達(dá)到峰值，行業(yè)平均煉鋼毛利率曾高達(dá)30%之多。
但曹穎估算認(rèn)為，2016年全年鋼材產(chǎn)量同比增速僅為3.5%左右，這與高企的煉鋼利潤水平不相匹配。高煉鋼利潤到高爐開工率提升的傳導(dǎo)過程主要受到資金和環(huán)保的影響。上市鋼鐵企業(yè)的銷售利潤率在2016年大幅好轉(zhuǎn)，但流動資產(chǎn)/流動負(fù)債得出的流動比率雖有提升但仍處低值，說明鋼鐵企業(yè)的流動償債能力很低，也從側(cè)面反映了鋼廠資金緊張的程度。
“而根據(jù)銀行業(yè)反饋的信息來看，鋼鐵行業(yè)資金收緊的態(tài)勢在2017年仍會延續(xù)。環(huán)保限產(chǎn)就更將是2017年的常態(tài)了，雖然邊際影響在下降，但考慮到限產(chǎn)頻率，預(yù)計資金和環(huán)保仍將是導(dǎo)致2017年鋼材產(chǎn)量不會隨著煉鋼利潤抬升的主要障礙。”曹穎分析說。
曹穎預(yù)計，2017年鋼材均價上移是大概率事件。預(yù)計2017年粗鋼產(chǎn)量增速將由正轉(zhuǎn)負(fù)，下降至-3.2%至-3.9%，保守估計鋼材產(chǎn)量增速也將下滑至-2.77%左右。其中，螺紋鋼產(chǎn)量保守估計要下降5%以上，熱卷產(chǎn)量預(yù)計仍將小幅抬升。“綜合國內(nèi)鋼材總體需求下降2%左右，粗鋼出口凈需求下降3%左右的預(yù)判，預(yù)計明年鋼材整體呈現(xiàn)出有效供給偏緊的格局，螺紋鋼等建筑鋼材尤為如此，貿(mào)易端的主動補庫也將加劇價格上揚的速度與幅度。對應(yīng)的，2017年鋼材均價同比上移是大概率事件，二季度進(jìn)入建筑鋼材需求旺季，恐將成為全年鋼價的高點。
展望2017年鋼鐵市場，施雨辰表示，根據(jù)中央對2017年經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)來看，去產(chǎn)能依然是工作的重點之一。據(jù)上海鋼聯(lián)統(tǒng)計，在目前已明確的煉鐵淘汰能力中，“在產(chǎn)”產(chǎn)能的比例高達(dá)39%，也就是說，“去產(chǎn)能”將進(jìn)一步推進(jìn)到“去產(chǎn)量”，因此2017年實質(zhì)性的去產(chǎn)能的數(shù)量將增加，對“地條鋼”的排查將會擴散到全國范圍，建材產(chǎn)量有望減少5%以上，鋼材庫存有望繼續(xù)維持較低水平。
但也有分析人士認(rèn)為，煤炭去產(chǎn)能將在2017年逐漸減弱，同時受房地產(chǎn)下行周期影響，鋼鐵需求在下半年轉(zhuǎn)弱的概率也大大增加，下半年黑色系面臨更多不確定性。