7月13日，山西省煤炭廳副廳長在山西煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展專題推介會上表示，山西省今年將退出2000萬噸產(chǎn)能，并計劃在2020年之前退出1億噸以上。
早在2008年，山西省就曾為煤炭改革掀起過一輪煤礦企業(yè)大重組，時隔八年，新的問題與目標又接踵而至，截至2015年底，七大國有煤企（同煤集團、山西焦煤、晉能集團、潞安集團、晉煤集團、陽煤集團和山煤集團）的負債總額已經(jīng)突破萬億元，企業(yè)負債率超過警戒線；同時山西省新一輪煤炭企業(yè)的兼并重組，正隨著煤炭行業(yè)供給側(cè)改革的深入和當?shù)亟?jīng)濟轉(zhuǎn)型而不斷推進。
山西煤企“連環(huán)”運作
在山西省新一輪的去產(chǎn)能的改革之中，煤炭企業(yè)的重組并購正在發(fā)揮著積極的作用。21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，僅在最近兩個月之內(nèi)，山西省就有三家大型煤炭企業(yè)啟動了資產(chǎn)剝離、并購重組等動作。
最先是采取行動的，是欲減輕巨額負債壓力的同煤集團。
5月25日，同煤集團下屬上市公司大同煤業(yè)發(fā)布了交易預(yù)案，稱擬以2.21億元的交易對價向公司關(guān)聯(lián)方大同煤礦集團外經(jīng)貿(mào)有限責任公司出售其持有的大同煤業(yè)國際貿(mào)易有限責任公司（下稱國貿(mào)公司）100%的股權(quán)。
事實上，作為山西省第一大煤炭企業(yè)，同煤集團同樣也是當前背負債務(wù)最多的企業(yè)。截至2015年年底，負債超過了2000億元；而國貿(mào)公司截至去年底所有者權(quán)益為-5.8億元。
同煤集團在自身面臨著巨大的業(yè)績扭轉(zhuǎn)壓力的情況下，選擇甩掉不良資產(chǎn)或正是此次交易的目標之一。從二級市場反映來看，大同煤業(yè)股價也由停牌前的4.85元上漲至7月18日收盤的6.11元。
無獨有偶，晉能集團和山西國際能源也上演了重組大戲。6月6日，通寶能源的公告確認，山西國際能源集團與晉能集團兩家企業(yè)進行合并式重組整合，重組后的公司名為山西晉能國際能源集團有限公司。
與同煤集團相似的是，晉能集團同樣面臨著高額的負債，截至今年3月，其負債總額高達1819.84億元。通過重組，晉能集團的財務(wù)壓力將得到一定程度的緩釋。
而在隨后的6月20日，*ST煤氣也發(fā)布重大資產(chǎn)重組方案，擬以8.56億元置出全部資產(chǎn)，同時置入關(guān)聯(lián)公司晉煤集團持有的藍焰煤層氣100%股權(quán)，作價30.7億元。*ST煤氣去年底凈利潤為-15.66億元，而擬置入的藍焰煤層氣去年實現(xiàn)凈利潤2.64億元。
晉煤集團處境仍較為艱難，資產(chǎn)負債率相對較高、償債壓力較大。數(shù)據(jù)顯示，2015年前三季度晉煤集團虧損2.2億元，資產(chǎn)總額2120.53億元，負債總額1723.35億元。
資本“雙維度”助力
在宏觀經(jīng)濟下行壓力和能源需求量萎縮的情況下，山西省內(nèi)的大型煤企現(xiàn)狀或體現(xiàn)在兩個維度，一方面是過高負債率帶來的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理，另一方面則是帶息負債比重的上升所抬高的財務(wù)總成本。
山西銀監(jiān)局數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，七大煤企全口徑融資總量7255億元，其中銀行業(yè)提供貸款約4400億元，銀行表外業(yè)務(wù)、理財、信托和資管計劃，為七大煤企融資810億元。
“現(xiàn)在山西的煤企大面積虧損的原因主要是財務(wù)成本太高，煤企最大的負擔是財務(wù)負擔，”7月18日山西大學投資發(fā)展研究中心副主任張波接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，“現(xiàn)在煤價下來之后，煤企為何不敢停產(chǎn)？主要也是銀行貸款還不了，同時利息負擔特別重。所以要想辦法去杠桿，降低財務(wù)成本。”
而在業(yè)內(nèi)人士看來，利用資本市場的并購重組效應(yīng)，對以煤炭行業(yè)為代表的實體經(jīng)濟進行再優(yōu)化，或成為當前國企實現(xiàn)去杠桿、降產(chǎn)能、去庫存等經(jīng)營目標的路徑，即既能從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)維度優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)報表，又能從減少企業(yè)財務(wù)成本的維度提高經(jīng)營效果。
“能源企業(yè)都是重資產(chǎn)企業(yè)，一旦庫存積累，產(chǎn)能過剩，將會對經(jīng)營造成比較明顯的影響，”7月18日北京一家中型券商前煤炭行業(yè)分析師認為，“資本市場的融資效應(yīng)和整合效應(yīng)其實將成為不足重資產(chǎn)企業(yè)無法面對經(jīng)濟周期的短板。”
而在行業(yè)人士看來，隨著山西煤炭企業(yè)重組的深入，未來或不排除會有更多上市平臺參與其中。
“煤炭產(chǎn)業(yè)的整合還會持續(xù)，”7月18日一位接近山西國資人士分析稱，“短期內(nèi)，宏觀經(jīng)濟的企穩(wěn)仍然是一個艱巨的任務(wù)，所以通過上市平臺的整合后續(xù)不排除有更多動作，當然煤炭行業(yè)的重組、整合也不會完全依賴于上市資源，而且一些虧損企業(yè)、僵尸企業(yè)也不會停在上市公司表內(nèi)。”