央企改革風(fēng)云再起

步入六月，央企改革再邁新步伐。繼中國建材集團(tuán)與中材集團(tuán)宣布重組后，6月2日，中國五礦集團(tuán)與中冶集團(tuán)召開重組大會(huì)，兩家世界500強(qiáng)央企重組整合邁出了實(shí)質(zhì)性一步。6月26日，武鋼股份與寶鋼股份均發(fā)布公告稱，武鋼集團(tuán)與寶鋼集團(tuán)正在籌劃戰(zhàn)略重組事宜，且公司股票自27日起停牌，又一對重量級(jí)央企重組傳聞被證實(shí)。央企戰(zhàn)略性改革正全速前進(jìn)，資本市場中央企上市公司資本市場動(dòng)作頻頻。6月17日，*ST東鉭、中電廣通、*ST濟(jì)柴、南洋科技、清新環(huán)境等上市公司相繼發(fā)布資產(chǎn)重組進(jìn)展公告。

央企改革，試點(diǎn)先行。當(dāng)前，“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”部署和推進(jìn)已成為市場關(guān)注熱點(diǎn)。

今年2月，國資委指出，2016年要深入推進(jìn)“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”。具體包括：一是關(guān)于落實(shí)董事會(huì)職權(quán)試點(diǎn)；二是關(guān)于市場化選聘經(jīng)營管理者試點(diǎn)；三是關(guān)于推行職業(yè)經(jīng)理人制度試點(diǎn)；四是關(guān)于企業(yè)薪酬分配差異化改革試點(diǎn)；五是關(guān)于國有資本投資、運(yùn)營公司試點(diǎn)，將選擇3-5戶企業(yè)開展國有資本投資公司試點(diǎn)，推進(jìn)誠通集團(tuán)、國新公司改組為國有資本運(yùn)營公司工作；六是關(guān)于中央企業(yè)兼并重組試點(diǎn)；七是關(guān)于部分重要領(lǐng)域混合所有制改革試點(diǎn)，上半年將確定首批試點(diǎn)企業(yè)，并著手制定試點(diǎn)實(shí)施方案，下半年正式啟動(dòng)試點(diǎn)；八是關(guān)于混合所有制企業(yè)員工持股試點(diǎn)，計(jì)劃在中央企業(yè)層面選擇10戶子企業(yè)，指導(dǎo)各省市分別選擇10戶企業(yè)開展試點(diǎn)；九是關(guān)于國有企業(yè)信息公開工作試點(diǎn)；十是關(guān)于剝離企業(yè)辦社會(huì)職能和解決歷史遺留問題試點(diǎn)。

“國企改革已進(jìn)入實(shí)際操作階段，未來幾個(gè)月是國企改革試點(diǎn)有望集中推出的政策高發(fā)期。”分析師認(rèn)為，未來央企投資建議關(guān)注：一是國資投資運(yùn)營公司試點(diǎn)。目前確定的國有資本投資公司試點(diǎn)是誠通控股、國新公司和中國五礦，預(yù)計(jì)未來還將增加3家以上。二是央企兼并重組，原則是成熟一戶推進(jìn)一戶，預(yù)計(jì)今年下半年兼并重組的央企不少于6家，包括產(chǎn)業(yè)鏈的縱向整合和同行業(yè)的橫向整合。三是混改。集中在電力、油氣、鐵路、民航、電信、軍工，混改試點(diǎn)下半年將啟動(dòng)，特別是軍工行業(yè)的資產(chǎn)注入值得關(guān)注。四是員工持股。三季度有望公布《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》，并選擇10家央企的混合所有制子企業(yè)作為員工持股試點(diǎn)，預(yù)計(jì)以科技類、人力密集類、軍工類企業(yè)為主。

地方國企齊頭并進(jìn)

從各地部署推進(jìn)改革情況來看，截至目前，至少25個(gè)省市已公布了國企改革方案，其中山東、廣東、上海、四川、重慶、江西、福建、青海、甘肅、吉林十省市今年以來相繼出臺(tái)新的改革舉措并部署相關(guān)改革。梳理各省市的國企改革政策，混合所有制改革，兼并重組、員工持股和引入戰(zhàn)投已成為重要舉措。

表現(xiàn)在資本市場中，地方上市的國企并購和借殼也明顯增多。6月以來，相繼有南天信息、*ST中企、上海臨港、鄭州煤電、楚天高速、東江環(huán)保、嶺南控股等公司紛紛發(fā)布停牌重組進(jìn)展公告。

據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，今年前5個(gè)月，共公告88起兼并重組事件，主要集中在國企市值排名前列的東部沿海省市，即上海、北京、江蘇、廣東、浙江、安徽等經(jīng)濟(jì)發(fā)展快，改革思路清晰且經(jīng)常是改革前沿陣地的地區(qū)。以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主、產(chǎn)能過剩行業(yè)集中的山東、黑龍江、新疆等北方省份緊隨其后。上海、廣東、北京、山東是國企改革推進(jìn)最快的地區(qū)，有望加大國企整體上市或核心資產(chǎn)上市、混改的力度，加快國有資本投資、運(yùn)營公司改組組建試點(diǎn)，建議關(guān)注有資產(chǎn)注入和整體上市預(yù)期的“大集團(tuán)、小公司”。此外，可關(guān)注各地出臺(tái)國企改革細(xì)則，包括混改、股權(quán)激勵(lì)、員工持股及其配套政策；各省陸續(xù)公布混改和10家員工持股的試點(diǎn)，以及上市的地方國企加快股權(quán)激勵(lì)、員工持股和并購重組步伐。

開啟市場化兼并重組大潮

中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，隨著國企改革“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落地，圍繞國企改革的市場化重組大潮正在開啟。本輪大規(guī)模兼并重組，將首先集中在商業(yè)類國企領(lǐng)域，特別是完全競爭性行業(yè)，資源要素將會(huì)進(jìn)一步向大企業(yè)大公司集中。其中，核電、航空、航運(yùn)、軍工、鐵路等五大行業(yè)的重組預(yù)期較高。下一步，處于競爭性行業(yè)、產(chǎn)品同質(zhì)化高、國際競爭激烈的央企最有可能發(fā)生集團(tuán)層面的合并，一些在國際競爭中缺乏優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)也可能通過兼并重組來培育新的核心競爭力。

市場人士指出，從業(yè)績下滑明顯、保殼意愿強(qiáng)的角度出發(fā)，預(yù)計(jì)今年國企改革持續(xù)推進(jìn)，將有更多的上市國企進(jìn)行兼并重組，從行業(yè)上來看，鋼鐵、煤炭、建材等重化工業(yè)將是重組高發(fā)行業(yè)，這些行業(yè)的僵尸企業(yè)是首當(dāng)其沖的被并購標(biāo)的。