隨著前期的大幅跳水告一段落，自5月中旬開始，螺紋鋼期貨逐漸轉(zhuǎn)入振蕩下行走勢。當前鋼材產(chǎn)量尚處于高位，而下游需求已現(xiàn)頹勢，市場預(yù)期普遍悲觀。不過，經(jīng)過這一個多月的快速下跌，前期虛高的價格已有效擠出大量水分，預(yù)計螺紋鋼下跌步伐將有所放緩。

下游需求不容樂觀

據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，4月中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)共銷售鋼材4739.29萬噸，比去年同期減少441.78萬噸，下降8.53%；環(huán)比3月減少137.93萬噸，下降2.8%。“金三銀四”的鋼市旺季已過，隨著天氣漸趨炎熱，梅雨時節(jié)已近在眼前，鋼材市場即將進入傳統(tǒng)需求淡季。在工地施工進度放緩、鋼材保存期限縮短以及市場看跌預(yù)期等多重因素影響下，終端用戶的鋼材采購力度將會明顯減弱，螺紋鋼面臨不斷增大的銷售壓力。

另外，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1—4月，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積為634261萬平方米，同比增長5.8%，增速與1—3月持平；房屋新開工面積43425萬平方米，同比增長21.4%，增速較1—3月提高2.2個百分點。房地產(chǎn)市場的異?；鸨?，引起了監(jiān)管層對于去過剩產(chǎn)能受阻以及樓市加杠桿的擔(dān)憂。在此背景下，繼一線城市之后，許多二線城市也陸續(xù)開始對房地產(chǎn)進行調(diào)控，通過限購和限價等方式收緊產(chǎn)業(yè)政策。受此影響，樓市的過熱狀態(tài)難以持續(xù)，未來仍將在龐大的絕對庫存壓制下回歸疲弱的基本面，進而對鋼材中長期需求形成制約。

現(xiàn)貨供應(yīng)接近頂峰

在鋼價快速回落的情況下，國內(nèi)鋼材產(chǎn)量卻進一步上升。據(jù)中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，5月中旬，中鋼協(xié)會員鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼174.58萬噸，比上期增加3.81萬噸，增長2.23%，創(chuàng)2015年6月下旬以來的新高。據(jù)此估算，當旬全國日產(chǎn)粗鋼為234.76萬噸，比上期增長2.05%。而我的鋼鐵網(wǎng)最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，5月27日全國163家樣本鋼廠的高爐開工率為81.22%，周環(huán)比提高0.14個百分點；產(chǎn)能利用率為86.94%，周環(huán)比提高0.23個百分點；其中有65.03%的鋼廠盈利，周環(huán)比猛降17.79個百分點。

隨著焦炭報價維持弱穩(wěn)而鋼材價格繼續(xù)下行，即便鐵礦石價格亦有下滑，鋼廠冶煉利潤仍然遭到大幅壓縮，甚至有部分鋼廠已再度陷入虧損經(jīng)營的狀態(tài)。雖然國內(nèi)鋼材產(chǎn)量已接近峰值，鋼廠普遍開始通過調(diào)低礦石入爐品位及電爐生產(chǎn)時間來降低鐵水產(chǎn)出，但由于前期已投入了高昂的復(fù)產(chǎn)成本，在虧損尚不嚴重的前提下，短期內(nèi)鋼廠減產(chǎn)空間有限，鋼材供應(yīng)收縮進程料將較為緩慢。與此同時，鋼廠對焦炭調(diào)漲的抵觸情緒漸增，而目前定價權(quán)仍掌握在鋼廠手中，則隨著焦炭采購價格在鋼廠的打壓下再度回落，將為螺紋鋼創(chuàng)造出進一步的下行空間。

社會庫存小幅回落

受唐山地區(qū)停限產(chǎn)消息刺激，鋼材社會庫存持續(xù)三周的回升告一段落。截至5月27日，全國35個主要城市螺紋鋼、線材、熱軋、中厚板和冷軋五大鋼材品種的社會庫存共947.2萬噸，周環(huán)比略降7.48萬噸；其中螺紋鋼為441.4萬噸，周環(huán)比略降9.21萬噸。雖然鋼廠庫存繼續(xù)增加，但是目前復(fù)產(chǎn)高峰已過，成材庫存增幅開始放緩，隨著后期鋼材現(xiàn)貨供需雙雙下滑，預(yù)計庫存將繼續(xù)振蕩下行。

6月已近在眼前，北方高溫加之南方雨季，令鋼市進入消費淡季。不過，目前鋼材產(chǎn)量已基本見頂，庫存積累速度放緩，供需矛盾最為尖銳的階段或已過去，隨著市場預(yù)期的緩慢改善，預(yù)計螺紋鋼期貨的下跌步伐將會放緩。