自4月中旬開始，鐵礦石期貨再次展開一輪反彈行情。不過，在此過程中，品種存量資金持續(xù)流出，拉升動(dòng)力不斷減弱，單邊上漲行情已近強(qiáng)弩之末。上周，鐵礦石主力1609合約在前半周快速跳水，一度跌至3月中下旬的水平，然而此后再度快速拉升，下行趨勢仍未能形成。筆者認(rèn)為，鐵礦石期貨面臨著現(xiàn)貨供應(yīng)寬松與后期需求有限等利空因素，但在鋼價(jià)尚處高位的情況下，亦難很快走出單邊下跌行情，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將轉(zhuǎn)入振蕩下行走勢。
鐵礦石庫存處于長期高位
自2015年10月開始，我國主要港口鐵礦石庫存便自8000余萬噸的低位一路振蕩上行，到2016年1月中旬時(shí)突破1億噸，之后便一直在9600萬噸以上的高位徘徊，至今已維持超過5個(gè)月。數(shù)據(jù)顯示，4月29日，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為10008萬噸，較前一周增加69萬噸，再度突破億噸大關(guān)。其中，流通性最強(qiáng)的貿(mào)易礦，雖然較1月中旬時(shí)超過3100萬噸的水平有所下滑，但仍處于2891萬噸的高位。此外，4月29日，全國64家樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為28天，周環(huán)比增加1天，已連續(xù)三周上升，累計(jì)增加5天之多，鋼廠長期奉行的低庫存策略被打破。
綜合以上數(shù)據(jù)可知，在港口鐵礦石庫存維持高位的同時(shí)，貿(mào)易礦數(shù)量卻有減無增，而鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)則出現(xiàn)大幅回升，進(jìn)一步深入分析，可得出有相當(dāng)一部分港口鐵礦石為鋼廠所有、與鋼廠礦石庫存的統(tǒng)計(jì)存在重合這一結(jié)論。在此情況下，由于鋼廠鐵礦石庫存已回到2015年最高時(shí)的水平，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫動(dòng)力不足，后期進(jìn)一步提升的空間有限，預(yù)計(jì)港口鐵礦石庫存將繼續(xù)維持高位，這將進(jìn)一步增加市場的供應(yīng)壓力。
外礦供應(yīng)維持正常
從后期供給的角度分析，4月18日—4月24日當(dāng)周，澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1410.9萬噸，較1月25日—1月31日當(dāng)周的926.7萬噸猛增484.2萬噸，其中往我國發(fā)貨量為1213.5萬噸，環(huán)比大增483.2萬噸；4月18日—4月24日當(dāng)周，巴西鐵礦石發(fā)貨總量為720.25萬噸，較1月11日—1月17日當(dāng)周的564.26萬噸增加155.99萬噸。
南半球的雨季，并未對澳大利亞與巴西這兩個(gè)南半球最大國家的鐵礦石發(fā)貨量造成顯著影響。自2月開始，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量就逐漸回到正常狀態(tài)，且數(shù)值上下波動(dòng)較小，供應(yīng)較為穩(wěn)定，其中往我國的發(fā)貨量也一直處于合理水平。反觀巴西，雖然鐵礦石發(fā)貨量波動(dòng)較大，但就平均水平來看，與2015年同期基本持平，亦屬正常水平。
鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限
截至4月29日當(dāng)周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的全國163家鋼廠高爐開工率為78.87%，周環(huán)比提高0.28個(gè)百分點(diǎn)，較1月下旬73.76%的歷史低位回升有限。而據(jù)鋼聯(lián)資訊分析，剔除掉2015年7月以前關(guān)停至今以及2015年7月至今已經(jīng)拆除的高爐之后，重新計(jì)算得到的開工率高達(dá)89.18%，產(chǎn)能利用率更達(dá)到90.07%，微高于去年同期水平。
在此情況下，即使冶煉利潤處于近年來的極高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性普遍高漲，但多數(shù)廠家對于復(fù)產(chǎn)可謂有心無力，只能通過更多地提高入爐礦石品位來有限度地增加貼水產(chǎn)量，鋼廠需求增加的同時(shí)也造成了這段時(shí)間以來高品位礦石升水不斷增大的現(xiàn)象。
從盤面來看，隨著交易所限制政策的相繼出臺(tái)，以黑色系為代表的整個(gè)商品期貨成交明顯萎縮，資金流出明顯，市場做多動(dòng)力顯著降低。不過，既然鐵礦石本輪反彈為鋼價(jià)上漲所帶動(dòng)，那么在鋼材需求持續(xù)向好的預(yù)期被逆轉(zhuǎn)之前，鐵礦石尚難迎來順暢下跌，預(yù)計(jì)短期會(huì)轉(zhuǎn)入振蕩下行走勢，未來將迎來長時(shí)間的做空機(jī)會(huì)。
鐵礦石庫存處于長期高位
自2015年10月開始，我國主要港口鐵礦石庫存便自8000余萬噸的低位一路振蕩上行，到2016年1月中旬時(shí)突破1億噸，之后便一直在9600萬噸以上的高位徘徊，至今已維持超過5個(gè)月。數(shù)據(jù)顯示，4月29日，全國45個(gè)主要港口鐵礦石庫存為10008萬噸，較前一周增加69萬噸，再度突破億噸大關(guān)。其中，流通性最強(qiáng)的貿(mào)易礦，雖然較1月中旬時(shí)超過3100萬噸的水平有所下滑，但仍處于2891萬噸的高位。此外，4月29日，全國64家樣本鋼廠進(jìn)口鐵礦石平均庫存可用天數(shù)為28天，周環(huán)比增加1天，已連續(xù)三周上升，累計(jì)增加5天之多，鋼廠長期奉行的低庫存策略被打破。
綜合以上數(shù)據(jù)可知，在港口鐵礦石庫存維持高位的同時(shí)，貿(mào)易礦數(shù)量卻有減無增，而鋼廠鐵礦石庫存可用天數(shù)則出現(xiàn)大幅回升，進(jìn)一步深入分析，可得出有相當(dāng)一部分港口鐵礦石為鋼廠所有、與鋼廠礦石庫存的統(tǒng)計(jì)存在重合這一結(jié)論。在此情況下，由于鋼廠鐵礦石庫存已回到2015年最高時(shí)的水平，鋼廠繼續(xù)補(bǔ)庫動(dòng)力不足，后期進(jìn)一步提升的空間有限，預(yù)計(jì)港口鐵礦石庫存將繼續(xù)維持高位，這將進(jìn)一步增加市場的供應(yīng)壓力。
外礦供應(yīng)維持正常
從后期供給的角度分析，4月18日—4月24日當(dāng)周，澳洲鐵礦石發(fā)貨總量為1410.9萬噸，較1月25日—1月31日當(dāng)周的926.7萬噸猛增484.2萬噸，其中往我國發(fā)貨量為1213.5萬噸，環(huán)比大增483.2萬噸；4月18日—4月24日當(dāng)周，巴西鐵礦石發(fā)貨總量為720.25萬噸，較1月11日—1月17日當(dāng)周的564.26萬噸增加155.99萬噸。
南半球的雨季，并未對澳大利亞與巴西這兩個(gè)南半球最大國家的鐵礦石發(fā)貨量造成顯著影響。自2月開始，澳大利亞鐵礦石發(fā)貨量就逐漸回到正常狀態(tài)，且數(shù)值上下波動(dòng)較小，供應(yīng)較為穩(wěn)定，其中往我國的發(fā)貨量也一直處于合理水平。反觀巴西，雖然鐵礦石發(fā)貨量波動(dòng)較大，但就平均水平來看，與2015年同期基本持平，亦屬正常水平。
鋼廠復(fù)產(chǎn)空間有限
截至4月29日當(dāng)周，我的鋼鐵網(wǎng)調(diào)查的全國163家鋼廠高爐開工率為78.87%，周環(huán)比提高0.28個(gè)百分點(diǎn)，較1月下旬73.76%的歷史低位回升有限。而據(jù)鋼聯(lián)資訊分析，剔除掉2015年7月以前關(guān)停至今以及2015年7月至今已經(jīng)拆除的高爐之后，重新計(jì)算得到的開工率高達(dá)89.18%，產(chǎn)能利用率更達(dá)到90.07%，微高于去年同期水平。
在此情況下，即使冶煉利潤處于近年來的極高水平，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極性普遍高漲，但多數(shù)廠家對于復(fù)產(chǎn)可謂有心無力，只能通過更多地提高入爐礦石品位來有限度地增加貼水產(chǎn)量，鋼廠需求增加的同時(shí)也造成了這段時(shí)間以來高品位礦石升水不斷增大的現(xiàn)象。
從盤面來看，隨著交易所限制政策的相繼出臺(tái)，以黑色系為代表的整個(gè)商品期貨成交明顯萎縮，資金流出明顯，市場做多動(dòng)力顯著降低。不過，既然鐵礦石本輪反彈為鋼價(jià)上漲所帶動(dòng)，那么在鋼材需求持續(xù)向好的預(yù)期被逆轉(zhuǎn)之前，鐵礦石尚難迎來順暢下跌，預(yù)計(jì)短期會(huì)轉(zhuǎn)入振蕩下行走勢，未來將迎來長時(shí)間的做空機(jī)會(huì)。