11月25日，安源煤業(yè)發(fā)布公告稱，公司獲準(zhǔn)公開發(fā)行面值不超過(guò)人民幣12億元的公司債券，發(fā)行工作已于2015年11月24日結(jié)束，實(shí)際發(fā)行規(guī)模為12億元。這也是今年以來(lái)，安源煤業(yè)發(fā)行的第一筆公司債券，猶如一針強(qiáng)心劑，在一定程度上盤活了企業(yè)周轉(zhuǎn)資金。

截止2015年第三季度末，安源煤業(yè)的借款約為36億元，但與眾不同的是，36億元借款中超過(guò)32億元都是短期借款，短期還款壓力較大。

安源煤業(yè)內(nèi)部人士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，成功發(fā)行12億元債券確實(shí)有利于改善公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，至于日后是否會(huì)繼續(xù)發(fā)行債券，還要看財(cái)務(wù)部門是否會(huì)提出申請(qǐng)。

依靠政府補(bǔ)助免虧

在中煤能源、陜西煤業(yè)和山煤國(guó)際這樣的龍頭上市煤企都陷入巨虧泥潭之時(shí)，年收入不到200億元的安源煤業(yè)卻讓凈利潤(rùn)維持了正數(shù)水平，確實(shí)讓投資者舒了一口氣。

但眼尖兒的人卻發(fā)現(xiàn)，安源煤業(yè)之所以能夠避免虧損，并不是依靠自身主業(yè)“造血”，而是有賴于政府“輸血”。

2015年前三季度，安源煤業(yè)營(yíng)業(yè)收入約為39.58億元，相較于去年同期89.57億元，下跌55.8%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)近2007萬(wàn)元，同比下降39.63%。然而，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助就高達(dá)1.24億元。

如果扣除非經(jīng)常性損益，2015年1-9月，安源煤業(yè)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)則為負(fù)數(shù)，約為-8628萬(wàn)元，同比跌幅超過(guò)550%。

原來(lái)江西省能源集團(tuán)公司(下稱“江能集團(tuán)”)持有安源煤業(yè)38.8%股權(quán)，位列第一大股東，而江西省國(guó)資委持有江能集團(tuán)100%股權(quán)，換言之，安源煤業(yè)的實(shí)際控制人是江西省國(guó)資委。

背靠大樹好乘涼。今年9月9日，安源煤業(yè)收到控股股東江能集團(tuán)轉(zhuǎn)撥省財(cái)政專項(xiàng)資金1.13億元，按規(guī)定計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入確認(rèn)為當(dāng)期損益。

對(duì)此，安源煤業(yè)在公告中直言，為支持公司脫困，促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型升級(jí)，江能集團(tuán)將該財(cái)政專項(xiàng)資金全部補(bǔ)貼給公司。

廈門大學(xué)能源經(jīng)濟(jì)協(xié)同創(chuàng)新中心主任林柏強(qiáng)向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者坦言，政府補(bǔ)助使得安源煤業(yè)在賬面上較為靚麗，有助于其發(fā)行公司債券，但資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)底細(xì)也都一清二楚，長(zhǎng)期靠政府補(bǔ)助肯定不行。

債券利率偏高

安源煤業(yè)成功發(fā)行12億元公司債券，之所以在煤炭行業(yè)掀起一陣漣漪，因?yàn)?015年以來(lái)，發(fā)行公司債券對(duì)于煤企來(lái)說(shuō)一件稀罕事兒。

但對(duì)于安源煤業(yè)來(lái)說(shuō)，發(fā)行公司債券是一件較為緊迫的事情。安源煤業(yè)的借款從2015年初33億元增長(zhǎng)至2015年9月末36億元，雖然金額增幅不大，但讓投資者頗為關(guān)注的是，安源煤業(yè)36億元借款中有32.47億元都是短期借款。而截止2015年第三季度末，安源煤業(yè)的貨幣資金還不到13億元。

林柏強(qiáng)就坦言，因?yàn)樾袠I(yè)形勢(shì)不振、企業(yè)業(yè)績(jī)不好，短期借款就會(huì)讓煤企特別操心，因?yàn)檎l(shuí)也不知道這個(gè)行業(yè)什么時(shí)候回暖，所以煤企現(xiàn)在的借款還款時(shí)間越長(zhǎng)越好。

安源煤業(yè)本次發(fā)行的12億元公司債券，期限為5年，含第3年末上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)，最終票面利率為6.20%。

當(dāng)被問及“本次發(fā)行12億元公司債券的票面利率為6.2%，是否偏高?”時(shí)，安源煤業(yè)內(nèi)部人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者，按照市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率肯定是高的，因?yàn)樾袠I(yè)現(xiàn)在情況是這樣。

但林柏強(qiáng)也表示，安源煤業(yè)能成功發(fā)行12億元公司債券就算不錯(cuò)了，有助于對(duì)短期借款進(jìn)行置換，減少眼前的還款壓力，這應(yīng)該也會(huì)是其他煤企都要做的事兒，利率高一點(diǎn)也是必然的。