因籌劃重大資產(chǎn)重組停牌兩個月的華菱鋼鐵復(fù)牌首日便跌破定增價，躲過“跌停潮”，又攀上“互聯(lián)網(wǎng)+鋼鐵”風(fēng)口，公司股價卻并未趁勢雄起。

迫于行業(yè)下行壓力，華菱鋼鐵交出了一份42億元的定增預(yù)案，試圖通過轉(zhuǎn)型謀求生路，其中大踏步加入鋼鐵電商領(lǐng)域無疑是最大賣點。

對于自己在鋼鐵電商領(lǐng)域的前景，華菱鋼鐵可謂信心十足，公告稱項目在兩年后籌建完畢，運營當(dāng)年便可獲得過億元的利潤回報。

然而，從其過去幾年運營電商業(yè)務(wù)的經(jīng)歷來看，華菱鋼鐵尚屬業(yè)內(nèi)菜鳥，且鋼鐵電商普遍虧損，試水多年的圈內(nèi)大佬尚且維系艱難，華菱鋼鐵又憑何脫穎而出？

空降互聯(lián)網(wǎng)

7月15日，停牌近兩個月的華菱鋼鐵發(fā)布定增預(yù)案稱，公司擬以4.53元/股的價格，向不超過10名特定對象發(fā)行9.27億股，募集資金42億元，用于產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，其中控股股東華菱集團擬以現(xiàn)金認購不低于本次發(fā)行股票總數(shù)的10%。

在募集資金投向中，42億元款項涵蓋的內(nèi)容可謂五花八門，包括了“互聯(lián)網(wǎng)+”項目、節(jié)能環(huán)保項目、特種用鋼項目以及償還欠款；其中，募集資金擬投入金額11.35億元、預(yù)計總投入金額15.5億元的熱門題材“互聯(lián)網(wǎng)+”格外打眼。

華菱鋼鐵公布的該部分項目具體方案中，包括了O2O電子商務(wù)平臺和供應(yīng)鏈金融平臺兩大塊，其中計劃投資1.5億元的電子商務(wù)平臺將由公司控股子公司華菱電子商務(wù)實施，項目建設(shè)期兩年；供應(yīng)鏈金融平臺則將用1年時間擬建五家全新公司，分別從事商業(yè)保理、動產(chǎn)質(zhì)押、第三方支付、融資擔(dān)保和小額貸款業(yè)務(wù)。

在“互聯(lián)網(wǎng)+”概念熱銷的行情下，鋼鐵行業(yè)內(nèi)涉足電子商務(wù)和供應(yīng)鏈平臺領(lǐng)域的公司不在少數(shù)。

根據(jù)中物聯(lián)鋼鐵物流專委會的調(diào)研數(shù)據(jù)，目前全國鋼鐵類電子交易平臺已接近200家，2014年全國第三方鋼鐵電商平臺交易總量超過6000萬噸。而且，此類平臺中不乏“大佬”，如寶鋼股份旗下的寶鋼股份電子商務(wù)有限公司和五礦發(fā)展旗下的五礦電子商務(wù)有限公司，以及在2011年獨立上市的上海鋼聯(lián)，其電商平臺交易量均在百萬噸以上。

華菱鋼鐵的定增預(yù)案中并未對公司在電商領(lǐng)域的發(fā)展歷史和同業(yè)競爭做過多追溯和比較，整個項目近乎空降，除5家計劃新成立的公司外，唯一可循蹤跡的是其電子商務(wù)平臺“荷鋼網(wǎng)”。

2011年，華菱鋼鐵注資500萬元成立湖南華菱電子商務(wù)有限公司，2012年其旗下主要運營項目“荷鋼網(wǎng)”上線，目標為集鋼材在線采購和銷售、物流聯(lián)盟和貿(mào)易融資于一體的電子商務(wù)平臺。

然而，網(wǎng)站上線當(dāng)年便虧損250萬元，2013年華菱鋼鐵對其增資700萬元，但當(dāng)年虧損金額上升至450萬元。直到2014年，華菱鋼鐵才在年度財報中表示，旗下的華菱電商通過自己建設(shè)的“荷鋼網(wǎng)”在當(dāng)年完成O2O鋼材交易量14萬噸，實現(xiàn)營業(yè)收入3.89億元。

預(yù)案顯示，“荷鋼網(wǎng)”交易量和營收的增長，是華菱鋼鐵對“互聯(lián)網(wǎng)+”項目前景持樂觀態(tài)度的重要依據(jù)，華菱鋼鐵宣稱“荷鋼網(wǎng)”2015年上半年的交易量已達到26.2萬噸，超過2014年全年。

然而，比起2014年華菱鋼鐵6000萬噸的總銷量，這不到1%的份額無異于杯水車薪，僅以一家成立三年、注冊資本1200萬元，且尚未擁有獨立運營能力的網(wǎng)站起步，要想在兩年內(nèi)實現(xiàn)翻身，恐怕遠非想象中的那么順利。

關(guān)聯(lián)交易撐起的線上銷售

對于鋼鐵電商平臺的前景，有研報指出，鑒于行情持續(xù)走低，鋼企僅僅是機械地將線下銷售搬到線上，并不能解決問題，鋼鐵電商已開始呈現(xiàn)脫離鋼企獨立運營的趨勢。

2013年，寶鋼股份為了補充旗下電商“東方鋼鐵”主要銷售自產(chǎn)產(chǎn)品的短板，成立“上海鋼鐵交易中心”，將其定位為第三方電商平臺，以寶鋼系外涉鋼企業(yè)為主要服務(wù)對象，當(dāng)年交易量便達到200萬噸，注冊客戶2.6萬家；2015年2月，寶鋼股份發(fā)布公告稱，以“東方鋼鐵”認繳10.2億元，與大股東總共出資20億元，成立云服務(wù)平臺“歐冶云商”，旗下歐冶物流擬以包括股權(quán)開放在內(nèi)的多種形式邀請倉儲加盟商加盟，徹底剝離鋼企主體。

而以五礦發(fā)展為代表的鋼貿(mào)企業(yè)和以上海鋼聯(lián)為代表的信息中介由于天然屬性，也早在進入電商之時便已將視野擴大到全行業(yè)。

相比之下，華菱鋼鐵的電商項目更像是在自娛自樂，由于鋼鐵存在營收高、毛利率低的特點，華菱鋼鐵2014年全年營收500多億元，作為子公司的華菱電商，其區(qū)區(qū)3.89億元的營業(yè)收入并未單獨在子公司運營數(shù)據(jù)中作詳細記錄，但從“荷鋼網(wǎng)”上觀察不難發(fā)現(xiàn)，其“訂貨指南”一列，僅列出了華菱湘鋼、華菱漣鋼、華菱鋼管、華菱錫鋼四家企業(yè)，全部為關(guān)聯(lián)公司，屈指可數(shù)的交易量很可能只是將線下銷售放到了線上完成，電商概念流于形式。

而在另一大熱門題材“供應(yīng)鏈金融”方面，華菱鋼鐵更顯笨拙，鋼企介入金融，資質(zhì)限制是需要最先考慮的問題。

公開資料顯示，2012年，國資委對五礦集團的主營業(yè)務(wù)進行調(diào)整，金融板塊成為五礦集團六大業(yè)務(wù)板塊之一，幾乎擁有包括信托、金融租賃、銀行在內(nèi)的全部牌照，旗下電商“鑫益聯(lián)”在發(fā)展供應(yīng)鏈金融上受益，2015年上半年獲得銀行授信額度達到110億元。寶鋼旗下歐冶金融則在2015年5月與國行、建行、工行等15家銀行及中信保和中合擔(dān)保等金融機構(gòu)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，獲得1627億元的信貸額度，并已取得支付、典當(dāng)和保理3張金融牌照。

希望涉足金融的鋼企紛紛發(fā)力湊足牌照，華菱鋼鐵卻反其道而行之。

根據(jù)銀監(jiān)會披露的資料，華菱集團曾持有內(nèi)蒙古華宸信托48.95%股權(quán)，為后者第二大股東，2012年該公司受托資產(chǎn)總額165億元，實現(xiàn)凈利潤1.67億元，同比增加2.45%，但在2013年6月，華菱集團卻以主營鋼鐵業(yè)務(wù)連年虧算為由，將華宸信托全部股份出讓給了寶鋼集團和大唐資本，舍棄牌照凈身出戶。

華菱鋼鐵此次定增預(yù)案中，對于牌照一事并未過多提及，只在說明5家公司籌建期為一年時，用括號標注了“含牌照申請”，作為湖南省內(nèi)大型國企，牌照一事或許不難搞定，但兩年前還在剝離金融資產(chǎn)，現(xiàn)今突然又對涉足金融一事熱衷起來，華菱鋼鐵發(fā)展此項業(yè)務(wù)的實力和初衷讓人懷疑。

盈利前景存疑

華菱鋼鐵在定增預(yù)案中表示，整個“互聯(lián)網(wǎng)+”項目籌建并投入運營的時間預(yù)計為兩年，其中商業(yè)保理公司建設(shè)項目、動產(chǎn)質(zhì)押服務(wù)公司建設(shè)項目和融資擔(dān)保公司建設(shè)項目共投資9億元，項目實施完成后，預(yù)計可以實現(xiàn)稅后凈利潤1.5億元，投資回報率為14.7%，靜態(tài)投資回收期為6.21年。

實際上，鋼鐵電商的盈利前景并不明朗，供應(yīng)鏈金融更是尚未成型。

以最早登錄資本市場的上海鋼聯(lián)為例。上海鋼聯(lián)2000年就已成立，以信息平臺起家，2011年上市后，業(yè)務(wù)范圍逐步拓展到平臺交易、倉儲物流、金融服務(wù)、支付結(jié)算等，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)系統(tǒng)，公司目前市值109億元，屬于較早開始探索行業(yè)模式的企業(yè)。

2014年，上海鋼聯(lián)旗下主要子公司“上海鋼銀”號稱企業(yè)會員數(shù)3.8萬多家，成交量過千萬噸，交易金額400億元，但與之形成反差的卻是連年虧損。2015年一季度，上海鋼聯(lián)營業(yè)收入32.98億元，凈利潤為虧損2950萬元，而在最新披露的2015年半年度業(yè)績預(yù)告中，其營業(yè)收入增長到80億元，虧損金額卻進一步擴大至1.1億元。

上海鋼聯(lián)在業(yè)績預(yù)告中闡述重大風(fēng)險時特別提到，公司立足鋼鐵等大宗商品行業(yè)提供信息服務(wù)和電子商務(wù)服務(wù)，一旦整個行業(yè)進入周期性的發(fā)展低谷，甚至出現(xiàn)階段性的倒退，將在一定程度上影響公司業(yè)務(wù)的拓展，進而影響公司一段時期內(nèi)的盈利能力和發(fā)展速度；同時，由于屬于大宗商品電子商務(wù)平臺的創(chuàng)新型項目，目前尚無成熟的模式可以借鑒。

在鋼企中，最早開始探索電商的寶鋼2008年起即開始推進供應(yīng)鏈金融服務(wù)，并已嘗試“廠商銀”和“保理”的融資模式，提出從企業(yè)供應(yīng)鏈向產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈發(fā)展，其在與大股東合資20億元整合云服務(wù)平臺的關(guān)聯(lián)交易公告中，對盈利問題也只是以“開拓新的盈利模式，為寶鋼股份創(chuàng)造新的盈利增長點”而一筆帶過。

鋼鐵行業(yè)遇冷，電商行業(yè)尚處摸索階段，業(yè)內(nèi)大佬尚且謹慎，華菱鋼鐵兩年后過億元收入的預(yù)期又該從何實現(xiàn)？