2014年，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐緩慢，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)承受下行壓力，受鋼材需求進(jìn)入峰值平臺(tái)區(qū)影響，鋼鐵企業(yè)繼續(xù)面臨市場(chǎng)供大于求、環(huán)保壓力加大等困難。從總體情況看,鋼鐵上市公司所面臨的形勢(shì)依然嚴(yán)峻。

在行業(yè)整體微利運(yùn)行的情況下，盈利能力和現(xiàn)金流優(yōu)劣作為上市公司的基礎(chǔ)生存能力顯得尤為重要，盈利能力的強(qiáng)弱和現(xiàn)金流是否充裕在危機(jī)中關(guān)系著企業(yè)能否在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)生存和發(fā)展。

基于此，本文選用系統(tǒng)聚類(lèi)的分析方法，將24家鋼鐵上市公司進(jìn)行分類(lèi)，對(duì)其盈利能力進(jìn)行綜合分析，找到各類(lèi)群之間的差距，以幫助鋼鐵上市公司找到自身存在的不足。

鋼鐵上市公司盈利能力各分項(xiàng)指標(biāo)情況

在2014年年報(bào)中，SW鋼鐵板塊（含普鋼、特鋼，下同）的銷(xiāo)售毛利率為7.80%，24家鋼鐵上市公司中有7家上市公司超過(guò)平均水平（見(jiàn)表1）。從銷(xiāo)售毛利率同比增長(zhǎng)情況看，共有18家上市公司出現(xiàn)了不同程度的同比上升，其中首鋼股份同比增幅超過(guò)了6個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是2013年末首鋼股份銷(xiāo)售毛利率處在較低水平所致。

在銷(xiāo)售凈利率方面，SW鋼鐵板塊銷(xiāo)售凈利率為0.63%，24家鋼鐵上市公司中有10家上市公司超過(guò)平均水平（見(jiàn)表2）。其中，寶鋼股份以3.25%的銷(xiāo)售凈利率高居榜首，且同比上升了0.07個(gè)百分點(diǎn)；其余23家上市公司中，該項(xiàng)指標(biāo)超過(guò)1%的有4家公司，14家上市公司處于微利運(yùn)行狀態(tài)，還有5家上市公司銷(xiāo)售凈利率為負(fù)值。從同比變化情況看，重慶鋼鐵銷(xiāo)售凈利率增幅最為明顯，同比上升了14.65個(gè)百分點(diǎn)，與營(yíng)業(yè)外收入29.09億元有關(guān)。

在凈資產(chǎn)收益率方面，SW鋼鐵板塊凈資產(chǎn)收益率為1.67%，24家鋼鐵上市公司中有8家高于行業(yè)平均水平（見(jiàn)表3）。新鋼股份、寶鋼股份、新興鑄管的凈資產(chǎn)收益率超過(guò)了5.00%，山東鋼鐵、凌鋼股份、韶鋼松山、八一鋼鐵在該項(xiàng)指標(biāo)上為負(fù)值。從同比情況看，共有10家公司凈資產(chǎn)收益率同比上升，其中重慶鋼鐵、酒鋼宏興、南鋼股份3家公司上升幅度最為明顯。

在總資產(chǎn)報(bào)酬率方面，總資產(chǎn)報(bào)酬率為正值的共有20家上市公司（見(jiàn)表4）。寶鋼股份、武鋼股份以3.79%的總資產(chǎn)報(bào)酬率并列第一，新興鑄管、三鋼閩光、安陽(yáng)鋼鐵、南鋼股份、鞍鋼股份、柳鋼股份總資產(chǎn)報(bào)酬率在3.00%以上。山東鋼鐵、凌鋼股份、韶鋼松山、八一鋼鐵4家上市公司總資產(chǎn)報(bào)酬率為負(fù)值，表明這4家上市公司息稅前利潤(rùn)為負(fù)。

在投入資本回報(bào)率方面，24家上市公司中投入資本回報(bào)率大于3%的只有寶鋼股份一家，顯示出寶鋼股份在投入資本平均額較大的前提下，由于經(jīng)營(yíng)效益好于其余23家上市公司，仍然保持了行業(yè)內(nèi)最高的盈利水平（見(jiàn)表5）。投入資本回報(bào)率大于1%的共有6家上市公司，大多數(shù)上市公司在該項(xiàng)指標(biāo)的表現(xiàn)上集中在0~0.90%，還有4家上市公司的投入資本回報(bào)率低于0，表明這4家上市公司2014年度為虧損狀態(tài)。

鋼鐵上市公司盈利狀況類(lèi)群劃分

我們將24家鋼鐵上市公司盈利能力指標(biāo)代入系統(tǒng)聚類(lèi)模型中，經(jīng)計(jì)算及調(diào)整后（見(jiàn)表6），可以看出，寶鋼股份在盈利能力五項(xiàng)指標(biāo)中均表現(xiàn)優(yōu)異，在24家上市公司中處在首位，故被聚類(lèi)模型列為第一類(lèi)群，該類(lèi)群盈利能力強(qiáng)。

武鋼股份、鞍鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、新興鑄管5家上市公司被聚類(lèi)模型列為第二類(lèi)群。由于其毛利率和凈利率在24家上市公司中均處于較高水平，但二者差距較大，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、投入資本回報(bào)率較高。該類(lèi)群盈利能力較強(qiáng)。

河北鋼鐵、包鋼股份、本鋼板材、沙鋼股份、太鋼不銹5家上市公司由于在盈利能力五項(xiàng)指標(biāo)中表現(xiàn)較為類(lèi)似，故被聚類(lèi)模型列為第三類(lèi)群。該類(lèi)群主要特點(diǎn)為：毛利率高，凈利率基本在1%以下，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、投入資本回報(bào)率處在行業(yè)中游水平，該類(lèi)群的盈利能力中等。

華菱鋼鐵、三鋼閩光、杭鋼股份、酒鋼宏興、安陽(yáng)鋼鐵、馬鋼股份、柳鋼股份7家上市公司普遍表現(xiàn)為銷(xiāo)售毛利率為正值，但銷(xiāo)售凈利率為微利，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率和投入資本回報(bào)率較低。該類(lèi)群盈利能力較低。

首鋼股份、重慶鋼鐵、山東鋼鐵、凌鋼股份、八一鋼鐵、韶鋼松山表現(xiàn)為銷(xiāo)售毛利率或銷(xiāo)售凈利率為負(fù)值，凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、投入資本回報(bào)率大多數(shù)為負(fù)值，該類(lèi)群盈利能力低。

五大類(lèi)群鋼鐵上市公司特點(diǎn)

第一類(lèi)群：盈利能力和投資價(jià)值最優(yōu)

第一類(lèi)群只有寶鋼股份一家上市公司。從分項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，寶鋼股份銷(xiāo)售毛利率、銷(xiāo)售凈利率均表現(xiàn)優(yōu)異。2014年全年，寶鋼股份毛利潤(rùn)達(dá)到184.83億元，同比增長(zhǎng)2.85%，相當(dāng)于河北鋼鐵和鞍鋼股份毛利潤(rùn)之和。凈利潤(rùn)方面，寶鋼股份的凈利潤(rùn)高達(dá)60.91億元（同比增長(zhǎng)0.83%），比其余18家凈利潤(rùn)為正值的上市公司之和還多2.74億元。這一方面表明寶鋼股份所提供的產(chǎn)品及服務(wù)在行業(yè)內(nèi)處于絕對(duì)領(lǐng)先位置；另一方面體現(xiàn)出鋼鐵行業(yè)整體低迷運(yùn)行的大環(huán)境仍然沒(méi)有得到改變，大多數(shù)上市公司保持微利運(yùn)行的態(tài)勢(shì)。

寶鋼股份在凈資產(chǎn)收益率方面居第二位，主要受平均凈資產(chǎn)較大的影響。2014年，寶鋼股份平均凈資產(chǎn)為1123.85億元，是新鋼股份的14.34倍。即使平均凈資產(chǎn)較大，寶鋼股份在該項(xiàng)指標(biāo)上的表現(xiàn)仍然突出，主要是其歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)以57.92億元高居榜首，相當(dāng)于第2名至第12名鋼鐵上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)之和。

寶鋼股份總資產(chǎn)報(bào)酬率和投入資本回報(bào)率在24家鋼鐵上市公司中均排名第一，顯示出寶鋼股份優(yōu)于其他上市公司的盈利能力和投資價(jià)值。寶鋼股份息稅前利潤(rùn)高達(dá)85.17億元，是第二名河北鋼鐵的2.01倍，是第三名武鋼股份的2.19倍，是第四名鞍鋼股份的3.38倍。在總資產(chǎn)規(guī)模較大的前提下，由于息稅前利潤(rùn)在行業(yè)內(nèi)保持最高，寶鋼股份在總資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)上表現(xiàn)優(yōu)異。同理，寶鋼股份投入資本回報(bào)率表現(xiàn)優(yōu)異也得益于歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)在行業(yè)中排名第一。

第二類(lèi)群：銷(xiāo)售毛利率較高

第二類(lèi)群的特點(diǎn)是銷(xiāo)售毛利率較高，銷(xiāo)售凈利率與銷(xiāo)售毛利率差距較大，凈資產(chǎn)收益率在1.90%以上，總資產(chǎn)報(bào)酬率和投入資本回報(bào)率較高。

在銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率方面，第二類(lèi)群的共同點(diǎn)為毛利率與凈利率差距較大。鞍鋼股份一方面與會(huì)計(jì)處理方式有關(guān)，另一方面也與三項(xiàng)費(fèi)用侵蝕利潤(rùn)有關(guān)；武鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、新興鑄管則是三項(xiàng)費(fèi)用侵蝕了大量的毛利潤(rùn)。鞍鋼股份、武鋼股份、南鋼股份、新鋼股份、新興鑄管5家公司三項(xiàng)費(fèi)用分別占毛利潤(rùn)的62.41%、86.40%、86.18%、77.40%、109.57%，而寶鋼股份這一數(shù)值僅有56.36%。新興鑄管的三項(xiàng)費(fèi)用甚至超過(guò)了毛利潤(rùn)，如果沒(méi)有營(yíng)業(yè)外收入15.00億元（主要為非流動(dòng)資產(chǎn)處置所得9.86億元和政府補(bǔ)助5.01億元），則很可能出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損的情況。此外，新興鑄管減少固定資產(chǎn)折舊額3.65億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增加2.95億元。在第二類(lèi)群內(nèi)，鞍鋼股份、武鋼股份和南鋼股份的投資凈收益分別為6.19億元、6.73億元和4.76億元，也為3家上市公司的凈利潤(rùn)做出了一定貢獻(xiàn)。

在凈資產(chǎn)收益率方面，第二類(lèi)群與第一類(lèi)群的差距主要體現(xiàn)在歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)上，第二類(lèi)群5家上市公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)合計(jì)37.19億元，與寶鋼股份存在20.73億元的差距。第二類(lèi)群內(nèi)，新興鑄管、新鋼股份兩家公司的凈資產(chǎn)收益率超過(guò)了寶鋼股份，主要與這兩家上市公司平均凈資產(chǎn)處在行業(yè)中下游有關(guān)。南鋼股份凈資產(chǎn)收益率同比上升了10.72個(gè)百分點(diǎn)，一方面與南鋼股份2014年度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈有關(guān)，另一方面也與其平均凈資產(chǎn)同比減少1.17億元有關(guān)。

在總資產(chǎn)報(bào)酬率方面，武鋼股份、新興鑄管表現(xiàn)較為突出，甚至超過(guò)了寶鋼股份，主要由于二者息稅前利潤(rùn)在24家鋼鐵上市公司中排名分列第三位和第六位。鞍鋼股份總資產(chǎn)報(bào)酬率低于武鋼股份是由于其息稅前利潤(rùn)低于武鋼股份，總資產(chǎn)報(bào)酬率低于新興鑄管是由于總資產(chǎn)規(guī)模較大；新鋼股份的總資產(chǎn)報(bào)酬率在第二類(lèi)群中排名最后，主要由于其息稅前利潤(rùn)排名靠后。

在投入資本回報(bào)率方面，新興鑄管表現(xiàn)突出，與其歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)較高有關(guān)，同時(shí)，也與全部投入資本平均余額排名在中游有關(guān)。武鋼股份、鞍鋼股份在該項(xiàng)指標(biāo)低于新興鑄管，原因是武鋼股份、鞍鋼股份的全部投入資本平均余額分別比新興鑄管高436.39億元、408.69億元。從投入資本回報(bào)率的同比增長(zhǎng)情況看，第二類(lèi)群上市公司除新興鑄管外，其余4家上市公司的投入資本回報(bào)率同比均有不同程度的上升，南鋼股份同比增幅最為明顯，主要由于去年同期南鋼股份歸屬母公司股東凈利潤(rùn)虧損6.18億元，2014年為盈利2.92億元。新鋼股份投入資本回報(bào)率同比上升是由于歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)幅度超過(guò)全部投入資本平均余額的同比增幅；武鋼股份、鞍鋼股份則是由于歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比上升的同時(shí)全部投入資本平均余額同比下降。

第三類(lèi)群：三項(xiàng)費(fèi)用吞噬毛利潤(rùn)

在銷(xiāo)售毛利率方面，第三類(lèi)群大多數(shù)企業(yè)與前兩個(gè)類(lèi)群差距不大，主要差距體現(xiàn)在銷(xiāo)售凈利率方面。第三類(lèi)群上市公司的銷(xiāo)售凈利率全部在1%以下，原因主要是三項(xiàng)費(fèi)用較高，吞噬了本來(lái)并不豐厚的毛利潤(rùn)。第三類(lèi)群5家鋼鐵上市公司的三項(xiàng)費(fèi)用占毛利潤(rùn)之比平均值為85.42%，比第二類(lèi)群高出6.06個(gè)百分點(diǎn)。以河北鋼鐵為例，河北鋼鐵毛利潤(rùn)為107.12億元，超過(guò)了第二類(lèi)群全部5家上市公司，但由于河北鋼鐵三項(xiàng)費(fèi)用高達(dá)98.42億元，導(dǎo)致銷(xiāo)售凈利率受到了較大影響。

在凈資產(chǎn)收益率方面，第三類(lèi)群與第二類(lèi)群的差距主要體現(xiàn)在歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)上。第三類(lèi)群5家上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)平均值為3.21億元，與第二類(lèi)群5家上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)平均值存在4.22億元的差距，導(dǎo)致第三類(lèi)群在該項(xiàng)指標(biāo)上整體低于第二類(lèi)群。從同比變化情況看，第三類(lèi)群中河北鋼鐵、沙鋼股份凈資產(chǎn)收益率同比上升，包鋼股份、本鋼板材、太鋼不銹同比下降。2家凈資產(chǎn)收益率同比上升的原因相同，均為歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)增速超過(guò)了平均凈資產(chǎn)的增速；3家凈資產(chǎn)收益率同比下降的公司可分為兩類(lèi)，包鋼股份是由于歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)降速超過(guò)了平均凈資產(chǎn)的降速，本鋼板材、太鋼不銹是因?yàn)闅w屬母公司股東的凈利潤(rùn)的同比下降的同時(shí)平均凈資產(chǎn)同比上升。

在總資產(chǎn)報(bào)酬率方面，第三類(lèi)群5家上市公司可以分為三類(lèi)：第一類(lèi)為總資產(chǎn)報(bào)酬率大于2.5的公司，只有沙鋼股份一家，沙鋼股份息稅前利潤(rùn)并不高，排名中下游，總資產(chǎn)報(bào)酬率較高主要是總資產(chǎn)規(guī)模較小造成的（總資產(chǎn)規(guī)模排名倒數(shù)第一）。第二類(lèi)為總資產(chǎn)報(bào)酬率大于2.0、小于2.5的公司，分別為河北鋼鐵、本鋼板材。這2家公司之所以低于第二類(lèi)群，本鋼板材是因?yàn)橄⒍惽袄麧?rùn)較低所致，河北鋼鐵則是因?yàn)榭傎Y產(chǎn)規(guī)模較大所致。河北鋼鐵的息稅前利潤(rùn)雖然排名第二，但也僅為寶鋼股份息稅前利潤(rùn)的49.86%，但其總資產(chǎn)規(guī)模同樣排名第二，卻相當(dāng)于寶鋼股份總資產(chǎn)的74.07%。河北鋼鐵在該項(xiàng)指標(biāo)上表現(xiàn)不理想，一方面與總資產(chǎn)規(guī)模偏大有關(guān)，另一方面擁有寶鋼股份74.07%的資產(chǎn)卻只創(chuàng)造了寶鋼股份49.86%的息稅前利潤(rùn)，可見(jiàn)河北鋼鐵的盈利能力還有很大的提升空間。第三類(lèi)為總資產(chǎn)報(bào)酬率小于2.0的公司，分別是太鋼不銹和包鋼股份。二者的原因相同，均為息稅前利潤(rùn)的排名低于總資產(chǎn)規(guī)模的排名。其中，太鋼不銹息稅前利潤(rùn)排名第十位，總資產(chǎn)規(guī)模排名第六位；包鋼股份息稅前利潤(rùn)排名第七位，總資產(chǎn)規(guī)模排名第三位，包鋼股份2014年總資產(chǎn)規(guī)模同比增加了199.53億元，其中在建工程增加94.93億元，占據(jù)較大比重。

在投入資本回報(bào)率方面，第三類(lèi)群上市公司可分為四類(lèi)：第一類(lèi)為投入資本回報(bào)率大于0.8，只有沙鋼股份一家公司，其與第二類(lèi)群的差距主要體現(xiàn)在歸屬母公司股東凈利潤(rùn)過(guò)低。從同比情況看，沙鋼股份投入資本回報(bào)率同比上升了0.25個(gè)百分點(diǎn)，而且沙鋼股份是通過(guò)歸屬母公司股東的權(quán)益同比增加的同時(shí)負(fù)債總額同比大幅下降達(dá)成的，沙鋼股份投入資本回報(bào)率上升的內(nèi)涵較好。第二類(lèi)為投入資本回報(bào)率在0.56~0.8，主要有河北鋼鐵、本鋼板材、太鋼不銹3家公司。這3家公司中，本鋼板材歸屬母公司凈利潤(rùn)低于第二類(lèi)群，河北鋼鐵、太鋼不銹全部投入資本較大。從同比情況看，河北鋼鐵投入資本回報(bào)率同比上升，是因?yàn)槠錃w屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)500.08%；本鋼板材、太鋼不銹投入資本回報(bào)率同比下降，主要是由于歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比下降的同時(shí)，全部投入資本平均余額同比增長(zhǎng)，而且二者全部投入資本平均余額大幅增長(zhǎng)的內(nèi)涵均為負(fù)債規(guī)模的同比大幅增長(zhǎng)。

第四類(lèi)群：毛利率和凈利率差距過(guò)大

第四類(lèi)群的三項(xiàng)費(fèi)用占毛利潤(rùn)平均值為92.03%，比第三類(lèi)群高出6.61個(gè)百分點(diǎn)。毛利率和凈利率差距過(guò)大的問(wèn)題在第四類(lèi)群上市表現(xiàn)得更為突出，原因可以分為兩類(lèi)：第一類(lèi)以酒鋼宏興、華菱鋼鐵、馬鋼股份為代表，3家公司毛利潤(rùn)排名處在行業(yè)中上游，酒鋼宏興更是排名第五，但這3家上市公司的三項(xiàng)費(fèi)用排名也靠前，導(dǎo)致毛利潤(rùn)被三項(xiàng)費(fèi)用吞噬；第二類(lèi)以安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份、三鋼閩光、杭鋼股份為代表，這4四家公司毛利潤(rùn)較低是主要因素。需要特別說(shuō)明的是，酒鋼宏興的三項(xiàng)費(fèi)用與毛利潤(rùn)相差無(wú)幾。華菱鋼鐵、杭鋼股份、酒鋼宏興3家上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為虧損狀態(tài)，在營(yíng)業(yè)外收入的幫助下使得凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。第四類(lèi)群通過(guò)調(diào)整折舊增加凈利潤(rùn)的企業(yè)有2家，分別是酒鋼宏興和柳鋼股份，分別增加凈利潤(rùn)14.85億元和3.38億元。

在凈資產(chǎn)收益率方面，第四類(lèi)群與第三類(lèi)群的差距主要體現(xiàn)在歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)上。第四類(lèi)群的7家上市公司歸屬母公司股東凈利潤(rùn)平均值為0.82億元，與第三類(lèi)群歸屬母公司股東凈利潤(rùn)平均值相差2.39億元，導(dǎo)致第四類(lèi)群在該項(xiàng)指標(biāo)上整體低于第三類(lèi)群。柳鋼股份、三鋼閩光在該指標(biāo)上表現(xiàn)突出，主要與這2家上市公司平均凈資產(chǎn)較低有關(guān)。從同比變化情況看，第四類(lèi)群中酒鋼宏興的凈資產(chǎn)收益率同比大幅上升16.73個(gè)百分點(diǎn)，與酒鋼宏興2013年歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為-23.38億元，2014年扭虧為盈有關(guān)。

在總資產(chǎn)報(bào)酬率方面，第四類(lèi)群可以分為兩大類(lèi)：第一類(lèi)為總資產(chǎn)報(bào)酬率大于2.5的公司，分別為三鋼閩光、安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份，這3家公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率較高，甚至高于第二、第三類(lèi)群的個(gè)別公司，主要與這3家上市公司總資產(chǎn)規(guī)模偏小有關(guān)；第二類(lèi)為總資產(chǎn)報(bào)酬率在2.5以下的公司，主要有華菱鋼鐵、杭鋼股份、酒鋼宏興、馬鋼股份，這四家公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率高于第三類(lèi)群除沙鋼股份外的4家公司，主要原因是華菱鋼鐵、杭鋼股份、酒鋼宏興、馬鋼股份的總資產(chǎn)規(guī)模普遍小于第三類(lèi)群中的上市公司。

在投入資本回報(bào)率方面，第四類(lèi)群公司均在0.80以下，這主要與第四類(lèi)群上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)較低有關(guān)，第四類(lèi)群中歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)最高的馬鋼股份也只有2.21億元，僅為河北鋼鐵的31.65%。從同比情況看，第四類(lèi)群上市公司中投入資本回報(bào)率同比上升的為酒鋼宏興、馬鋼股份，酒鋼宏興主要由于去年同期為虧損狀態(tài)，2014年扭虧為盈；馬鋼股份由于歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.33%的同時(shí)，全部投入資本平均余額同比下降5.41%。從馬鋼股份全部投入資本平均余額同比下降的內(nèi)涵來(lái)看，歸屬母公司股東的權(quán)益同比增長(zhǎng)0.37%，負(fù)債總額同比下降8.20%。投入資本回報(bào)率同比下降的為華菱鋼鐵、三鋼閩光、杭鋼股份、安陽(yáng)鋼鐵、柳鋼股份，這些公司投入資本回報(bào)率下降的原因相同，均為歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降。

第五類(lèi)群：盈利能力弱

盈利能力弱是第五類(lèi)群上市公司的主要特點(diǎn)。6家上市公司中有2家從銷(xiāo)售毛利率就出現(xiàn)虧損，4家公司的銷(xiāo)售凈利率虧損。第五類(lèi)群6家上市公司毛利潤(rùn)合計(jì)39.91億元，三項(xiàng)費(fèi)用合計(jì)116.87億元，三項(xiàng)費(fèi)用是毛利潤(rùn)的2.93倍。如首鋼股份的銷(xiāo)售毛利潤(rùn)為17.31億元，排名第十七位，是沙鋼股份的2.66倍，但其三項(xiàng)費(fèi)用高達(dá)18.59億元，將毛利潤(rùn)吞噬殆盡。重慶鋼鐵的銷(xiāo)售毛利率為-3.50%，銷(xiāo)售凈利率為0.42%，主要是因?yàn)楂@得政府補(bǔ)貼、資產(chǎn)處置收益、搬遷獎(jiǎng)勵(lì)等28.56億元。

在凈資產(chǎn)收益率方面，第五類(lèi)群大多數(shù)企業(yè)為負(fù)值，這與第五類(lèi)群大部分上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)有關(guān)，其中韶鋼松山、山東鋼鐵、八一鋼鐵虧損嚴(yán)重。從同比情況看，重慶鋼鐵凈資產(chǎn)收益率同比上升了35.99個(gè)百分點(diǎn)，這與去年同期重慶鋼鐵處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)有關(guān)。

在總資產(chǎn)報(bào)酬率方面，第五類(lèi)群大多數(shù)公司為負(fù)值，表明第五類(lèi)群資產(chǎn)利用效率低，主要與其息稅前利潤(rùn)為負(fù)有關(guān)。重慶鋼鐵在總資產(chǎn)報(bào)酬率方面表現(xiàn)明顯優(yōu)于第五類(lèi)群其他公司，與重慶鋼鐵2014年獲取的29.09億元營(yíng)業(yè)外收入有關(guān)。

在投入資本回報(bào)率方面，第五類(lèi)群大多數(shù)公司也以負(fù)值為主，表明第五類(lèi)群上市公司創(chuàng)造價(jià)值能力弱的問(wèn)題較為突出。該項(xiàng)指標(biāo)為正的只有重慶鋼鐵和首鋼股份，從同比情況看，重慶鋼鐵、首鋼股份投入資本回報(bào)率同比均有所上升，這與上述2家上市公司去年同期歸屬母公司凈利潤(rùn)為虧損狀態(tài)有關(guān)。山東鋼鐵、凌鋼股份、八一鋼鐵、韶鋼松山的投入資本回報(bào)率同比均有不同程度的下降，這與上述4家上市公司歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)值有關(guān)。