以鋼鐵指數(shù)衡量的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格在2014年下半年和2015年第一季跌勢(shì)慘烈，到今年4月末跌至每噸46.7美元的低點(diǎn)。
此后鐵礦石價(jià)格一路反彈，目前升至63.50美元，緩解了該行業(yè)普遍存在的悲觀情緒，而且至少讓一些分析師停止了他們此前對(duì)該市場(chǎng)的負(fù)面看法。
當(dāng)前的修正走勢(shì)有合理緣由，但只是下行趨勢(shì)中的修正走勢(shì)，僅此而已。
在可預(yù)見的未來(lái)，鐵礦石市場(chǎng)基本面狀況仍充滿挑戰(zhàn)。誠(chéng)然，目前價(jià)格反彈可能只不過(guò)是延長(zhǎng)了供需調(diào)整的痛苦期。
庫(kù)存下降，價(jià)格上漲
鐵礦石價(jià)格目前上漲是受庫(kù)存減少驅(qū)動(dòng)。
根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Steelhome，存放在中國(guó)港口的鐵礦石在2014年7月達(dá)到1.137億噸的高峰，目前已降至8,540萬(wàn)噸。港口庫(kù)存是整體庫(kù)存中最明顯部分。
盡管價(jià)格大跌，但庫(kù)存在過(guò)去幾個(gè)月加速下降。
這應(yīng)該不令人意外。不管哪個(gè)大宗商品市場(chǎng)，價(jià)格下跌都可能導(dǎo)致庫(kù)存減少，因?yàn)槭袌?chǎng)人士急于出清價(jià)格較高的囤積庫(kù)存。
但港口庫(kù)存下降也是在反映鐵礦石市場(chǎng)的暫時(shí)緊俏，造成緊俏的原因包括高成本生產(chǎn)商減產(chǎn)，尤其是中國(guó)礦企，以及需求呈現(xiàn)季節(jié)性強(qiáng)勁。
在中國(guó)及其他地區(qū)，第二季通常是鋼鐵生產(chǎn)旺季，今年也不例外。
根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)(CISA)數(shù)據(jù)，5月中，中國(guó)大型鋼鐵企業(yè)的年化產(chǎn)量已從3月中的5.65億噸增加至6.59億噸。
麥格理銀行的分析師認(rèn)為，目前海運(yùn)鐵礦石市場(chǎng)供應(yīng)短缺，并且已經(jīng)持續(xù)了數(shù)月。
該行估計(jì)，中國(guó)供應(yīng)鏈庫(kù)存總量已降至約可滿足40天的消費(fèi)需求，那“和過(guò)去三年平均的46天比起來(lái)較具優(yōu)勢(shì)，且僅較2013年6月的低點(diǎn)高出兩天。”
因此從邏輯上推論，當(dāng)前削減庫(kù)存的周期可能很快就接近尾聲，之后將迎來(lái)補(bǔ)充庫(kù)存周期。
那將可吸納部份正從澳洲輸往中國(guó)的額外供應(yīng)，對(duì)價(jià)格構(gòu)成一定的支撐。
鐵礦石庫(kù)存周期上次反轉(zhuǎn)，也就是2013年下半年時(shí)，也曾出現(xiàn)非常類似的情況。市場(chǎng)重建庫(kù)存幫助鐵礦石從110美元的低點(diǎn)回升，并支撐價(jià)格到當(dāng)年底都維持在130美元上方。
需求仍是問(wèn)題
然而，周期性加上季節(jié)性推動(dòng)因素，不應(yīng)掩蓋這塊市場(chǎng)長(zhǎng)期基本面仍面臨巨大挑戰(zhàn)的事實(shí)。
中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)今年以來(lái)一直較為疲軟，即便是5月中運(yùn)轉(zhuǎn)率大幅提升，國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的一些鋼鐵廠的綜合產(chǎn)量也不過(guò)持平于2014年。
且所產(chǎn)鋼品仍很難找尋買主。
值得注意的是，盡管鐵礦石價(jià)格已從4月低點(diǎn)反彈，但上海螺紋鋼價(jià)格還未曾出現(xiàn)類似的復(fù)蘇。
螺紋鋼是與建筑業(yè)的關(guān)系最為密切的一種鋼材，但中國(guó)建筑業(yè)這個(gè)經(jīng)濟(jì)支柱日益疲弱，螺紋鋼第一季下跌后，充其量只是穩(wěn)定下來(lái)。
這不僅說(shuō)明了國(guó)內(nèi)需求狀況，也透露出中國(guó)鋼鐵生產(chǎn)商未來(lái)面臨的獲利壓力。
與此同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)過(guò)剩供應(yīng)流入國(guó)際市場(chǎng)，中國(guó)鋼鐵出口量增多。
去年中國(guó)鋼鐵產(chǎn)品凈出口由2013年的4,800萬(wàn)噸增至7,900萬(wàn)噸，流出規(guī)模仍在擴(kuò)大。2015年前四個(gè)月，凈出口就進(jìn)一步增加了42%。
其他國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)色彩回應(yīng)逐漸增多。
美國(guó)鋼鐵生產(chǎn)商剛剛指控中國(guó)等國(guó)家和地區(qū)傾銷耐蝕鋼，為越來(lái)越多的鋼鐵貿(mào)易糾紛再添一起。
換言之，中國(guó)鋼鐵的出口宣泄管道正面臨越來(lái)越多的壓力。
不銹鋼產(chǎn)業(yè)的經(jīng)驗(yàn)足以作為后續(xù)發(fā)展的預(yù)警。歐盟3月開始對(duì)自中國(guó)和臺(tái)灣進(jìn)口的冷軋不銹鋼板征收懲罰性反傾銷稅，其影響已從中國(guó)生產(chǎn)放緩中反映出來(lái)。
供應(yīng)面的問(wèn)題更大
雖然中國(guó)鋼鐵需求停滯，鐵礦石未來(lái)數(shù)月的供應(yīng)只會(huì)有增無(wú)減。
各界批評(píng)幾家大型生產(chǎn)商向市場(chǎng)上傾倒貨物，這些業(yè)者已經(jīng)采取象征性的行動(dòng)，來(lái)平息相關(guān)批評(píng)。必和必拓已經(jīng)推遲一項(xiàng)解除生產(chǎn)瓶頸的計(jì)畫，淡水河谷則是已經(jīng)縮減部分高成本生產(chǎn)流程。
但事實(shí)上這些改變只是裝裝樣子。包括力拓在內(nèi)的前三大業(yè)者都未顯示出改弦更張的跡象，未停止向轉(zhuǎn)弱中的鐵礦石市場(chǎng)大量供貨。
AtlasIron等其他業(yè)者則是陷入掙扎。這家澳洲業(yè)者在與承包商達(dá)成縮減成本協(xié)議后，正重啟礦脈開發(fā)。
該公司的損益兩平價(jià)格已經(jīng)降至約每噸50美元，而拜鐵礦石價(jià)格反彈之賜，目前已經(jīng)可以賺得利潤(rùn)。
中國(guó)及其他地方面臨更大壓力的業(yè)者，也將把握住鐵礦石價(jià)格上揚(yáng)帶來(lái)的一線生機(jī)。
但這些業(yè)者這么做，只是單純地延續(xù)以低成本生產(chǎn)汰換高成本生產(chǎn)的循環(huán)，意味著市場(chǎng)戰(zhàn)事會(huì)拖延的更久。
鐵礦石短期前景或許已經(jīng)改變，但不意味著將迎向光明，預(yù)料未來(lái)市況仍不平靜。