穩(wěn)增長政策再次加碼。央行昨天宣布，今日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，此外還定向?qū)Σ糠洲r(nóng)村金融機構(gòu)額外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5-2個百分點。幅度之大超出預(yù)期，上一次下降1個百分點是在金融危機爆發(fā)之后的2008年11月26日。
今年以來，央行已經(jīng)三次出手，在之前的2月5日和3月1日，央行先后進行了降準(zhǔn)、降息。
釋放資金超萬億
受房地產(chǎn)下滑、工廠產(chǎn)能過剩和地方債務(wù)問題拖累，中國一季度GDP增速放緩至7%，創(chuàng)六年新低，重回2009年金融危機后的水平。市場對央行再度出手早有預(yù)期。
“市場對此次降準(zhǔn)早有預(yù)期，但直接調(diào)降1個百分點，同時配合以一系列定向降準(zhǔn)顯然大幅超出市場預(yù)期。”恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗說。
中信證券[0.37% 資金 研報]分析師鄧海清則把此次降準(zhǔn)比作“史上最強，力度跌破市場眼鏡”。
存款準(zhǔn)備金率是央行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例。此次下調(diào)之后，金融機構(gòu)普遍的存款準(zhǔn)備金率為18.5%，也就是說銀行100元的存款中，有18.5元需要存放到央行，剩余的81.5元才可用來放貸，比之前多了1元錢。
據(jù)統(tǒng)計，3月份人民幣存款余額為124.89萬億元，下調(diào)存準(zhǔn)率1個百分點相當(dāng)于釋放1.2萬億資金。此外，央行還對部分金融機構(gòu)有0.5至2個百分點的額外降準(zhǔn)，民生銀行[-0.55% 資金 研報]首席研究員溫彬預(yù)計，此番降準(zhǔn)將釋放基礎(chǔ)貨幣1.3萬億元。
專家呼吁引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟
“降準(zhǔn)主要為增強銀行信貸投放能力，助力穩(wěn)增長。”交通銀行[0.98% 資金 研報]首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，在普遍降準(zhǔn)的同時，仍對部分金融機構(gòu)采取了額外定向調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的意圖，以增強對薄弱經(jīng)濟環(huán)節(jié)的金融支持。
但資金是否真的如愿進入實體經(jīng)濟也有待考察。光大證券[2.27% 資金 研報]研究報告近期表示，寬松態(tài)勢并未傳遞至實體經(jīng)濟，反而進一步推升股市熱度，股市走牛又分流了實體經(jīng)濟資金，加大了經(jīng)濟下行壓力。
中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，降準(zhǔn)主要還是為了解決融資難、融資貴等問題，但降準(zhǔn)的同時也要給股市降溫。尹中立認為，股市太過火爆，導(dǎo)致市場流動性趨向股市，這并非降準(zhǔn)初衷。所以要引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，還是要給股市降溫。
■ 分析
降準(zhǔn)將提振樓市成交量價
4月19日，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。這是今年自2月5日降準(zhǔn)以來的第二次降準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)表示，從過往歷史來看，降準(zhǔn)與降息是房地產(chǎn)發(fā)展的助推器。降準(zhǔn)執(zhí)行必定將會提振樓市成交量價。
“降準(zhǔn)之后，增加了二套房貸降首付落地的可行性，改善型需求后續(xù)持續(xù)釋放得到保障。”同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉表示。
今年3·30樓市新政后，擁有1套住房且貸款已結(jié)清的居民家庭，購買二套房時首付可降至3成。但據(jù)了解，目前北京地區(qū)各大銀行對二套房貸首付比例統(tǒng)一執(zhí)行5成，利率仍保持上浮10%。
張宏偉介紹，可以動用的資金規(guī)模受到存準(zhǔn)率的限制，或許是各大銀行二套房貸降首付政策落地不徹底的原因之一。降準(zhǔn)之后，銀行可動用的資金明顯增多，也增加了二套房貸首付比例和房貸利率下調(diào)的可能性。
張宏偉也認為，全國樓市在接下來幾個月成交量勢必會短期反彈，價格有可能會逐漸堅挺。尤其是對于一線城市及樓市庫存去化周期在15個月以下的城市來講，接下來幾個月勢必會出現(xiàn)漲價的現(xiàn)象。他建議降準(zhǔn)后，房企應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整推盤節(jié)奏，積極去庫存，快速實現(xiàn)銷售業(yè)績回升。面對市場成交上漲，捂盤惜售的結(jié)果只能是錯過放量的“窗口期”，錯過企業(yè)扭轉(zhuǎn)局面的機會。
另一方面，面對樓市成交量價增長的預(yù)期，購房者也將迎來購房窗口期。“購房者應(yīng)該把控好降準(zhǔn)降息等'救市’政策短期紅利帶來的購房窗口期，趕在短期市場還沒有完全復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，開發(fā)商資金面仍然相對緊張的購房高性價比時機入市購房。”張宏偉介紹。
■ 三問降準(zhǔn)
1、為何降幅那么大？
“一次降準(zhǔn)一個百分點，屬猛藥，側(cè)面印證經(jīng)濟比想象的困難。”評論人士馬光遠稱。新京報記者查詢數(shù)據(jù)顯示，上一次下降1個百分點是在金融危機爆發(fā)之后的2008年11月26日。
就在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的前后，李克強總理開始頻繁問計宏觀經(jīng)濟，調(diào)研東北三省、視察工行和國開行。七天內(nèi)，李克強多次提及“穩(wěn)增長”。
交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，一季度GDP增速進一步下滑到7%，出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀，特別是投資增速持續(xù)下降。盡管一季度貸款增加較多，但社會融資總量同比增速有所下降，融資對實體經(jīng)濟的支持力度不足；3月M2增速11.6%，在外匯占款持續(xù)低迷、資本有流出壓力的情況下，M2增速實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)有一定難度。
“在此背景下，準(zhǔn)備金率再次普遍下調(diào)主要為改善銀行信貸投放能力，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。此外，存款保險制度將于5月1日正式實施，此次降準(zhǔn)且幅度超預(yù)期也是為保證存款保險制度順利實施所采取的前瞻性安排。”連平說。
事實上，財政部、住建部等部門近期已陸續(xù)出臺了一系列“穩(wěn)增長”政策。申萬宏源最近的報告直接指出，要實現(xiàn)保全年7%的目標(biāo)，保增長需要出重拳。
2、降準(zhǔn)之后誰將受益？
市場人士普遍認為，央行的本意還是為支持實體經(jīng)濟，降準(zhǔn)將有利于小微企業(yè)融資。
民生銀行首席宏觀分析師溫彬稱，這次降準(zhǔn)重點是加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，特別是“對符合審慎經(jīng)營要求且'三農(nóng)’或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率”，有利于發(fā)揮大型銀行在支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的作用。
溫彬表示，降準(zhǔn)還有兩個利好，一是有利于間接降低企業(yè)融資成本。法定存款準(zhǔn)備金的釋放會降低銀行負債成本，鼓勵銀行降低貸款成本；二是有利于銀行擴大資金運用規(guī)模，銀行除了繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟信貸支持外，還會加大對債券的配置規(guī)模，對于當(dāng)前發(fā)展債券市場、提高直接融資比例具有重要意義。
中國投資協(xié)會會長張漢亞表示，降準(zhǔn)對于小微企業(yè)融資環(huán)境是一大利好。但另一方面，銀行在資金偏緊時，會收緊對中小企業(yè)的放貸力度。政府還需要通過財稅政策、創(chuàng)新金融產(chǎn)品等方式給予小微企業(yè)更多支持。
3、未來還有什么動作？
降低存款準(zhǔn)備金率歷來在我國貨幣政策中屬于重量級別，在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，市場對預(yù)期未來政策仍有進一步放松的空間。年內(nèi)降息、甚至是再次降準(zhǔn)均有強烈預(yù)期。
目前，外匯占款趨勢性放緩，加上金融脫媒加快、股市繁榮分流存款，銀行存款增速不斷下降，負債成本上升壓力不減。連平預(yù)計，在準(zhǔn)備金率水平依然較高的情況下，預(yù)計年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍有可能下調(diào)0.5-1個百分點。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友也表示，降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)規(guī)模，在外匯占款全年0增長假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性資金1.5萬億，未來還有一次50基點準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。同時管清友認為，降準(zhǔn)主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預(yù)計降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。
摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌預(yù)計，6月份或?qū)⒔迪?5個基點。民生證券也預(yù)計，降息將很快出現(xiàn)，而且空間比降準(zhǔn)更大。
如果這樣大規(guī)模的行動，貨幣政策是要走向全面寬松嗎？央行行長周小川昨天在華盛頓表態(tài)，中國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟和通貨膨脹走勢進行適應(yīng)性調(diào)整。
今年以來，央行已經(jīng)三次出手，在之前的2月5日和3月1日，央行先后進行了降準(zhǔn)、降息。
釋放資金超萬億
受房地產(chǎn)下滑、工廠產(chǎn)能過剩和地方債務(wù)問題拖累，中國一季度GDP增速放緩至7%，創(chuàng)六年新低，重回2009年金融危機后的水平。市場對央行再度出手早有預(yù)期。
“市場對此次降準(zhǔn)早有預(yù)期，但直接調(diào)降1個百分點，同時配合以一系列定向降準(zhǔn)顯然大幅超出市場預(yù)期。”恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗說。
中信證券[0.37% 資金 研報]分析師鄧海清則把此次降準(zhǔn)比作“史上最強，力度跌破市場眼鏡”。
存款準(zhǔn)備金率是央行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例。此次下調(diào)之后，金融機構(gòu)普遍的存款準(zhǔn)備金率為18.5%，也就是說銀行100元的存款中，有18.5元需要存放到央行，剩余的81.5元才可用來放貸，比之前多了1元錢。
據(jù)統(tǒng)計，3月份人民幣存款余額為124.89萬億元，下調(diào)存準(zhǔn)率1個百分點相當(dāng)于釋放1.2萬億資金。此外，央行還對部分金融機構(gòu)有0.5至2個百分點的額外降準(zhǔn)，民生銀行[-0.55% 資金 研報]首席研究員溫彬預(yù)計，此番降準(zhǔn)將釋放基礎(chǔ)貨幣1.3萬億元。
專家呼吁引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟
“降準(zhǔn)主要為增強銀行信貸投放能力，助力穩(wěn)增長。”交通銀行[0.98% 資金 研報]首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，在普遍降準(zhǔn)的同時，仍對部分金融機構(gòu)采取了額外定向調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的意圖，以增強對薄弱經(jīng)濟環(huán)節(jié)的金融支持。
但資金是否真的如愿進入實體經(jīng)濟也有待考察。光大證券[2.27% 資金 研報]研究報告近期表示，寬松態(tài)勢并未傳遞至實體經(jīng)濟，反而進一步推升股市熱度，股市走牛又分流了實體經(jīng)濟資金，加大了經(jīng)濟下行壓力。
中國社科院金融研究所金融市場研究室副主任尹中立表示，降準(zhǔn)主要還是為了解決融資難、融資貴等問題，但降準(zhǔn)的同時也要給股市降溫。尹中立認為，股市太過火爆，導(dǎo)致市場流動性趨向股市，這并非降準(zhǔn)初衷。所以要引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，還是要給股市降溫。
■ 分析
降準(zhǔn)將提振樓市成交量價
4月19日，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點。這是今年自2月5日降準(zhǔn)以來的第二次降準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)表示，從過往歷史來看，降準(zhǔn)與降息是房地產(chǎn)發(fā)展的助推器。降準(zhǔn)執(zhí)行必定將會提振樓市成交量價。
“降準(zhǔn)之后，增加了二套房貸降首付落地的可行性，改善型需求后續(xù)持續(xù)釋放得到保障。”同策咨詢研究部總監(jiān)張宏偉表示。
今年3·30樓市新政后，擁有1套住房且貸款已結(jié)清的居民家庭，購買二套房時首付可降至3成。但據(jù)了解，目前北京地區(qū)各大銀行對二套房貸首付比例統(tǒng)一執(zhí)行5成，利率仍保持上浮10%。
張宏偉介紹，可以動用的資金規(guī)模受到存準(zhǔn)率的限制，或許是各大銀行二套房貸降首付政策落地不徹底的原因之一。降準(zhǔn)之后，銀行可動用的資金明顯增多，也增加了二套房貸首付比例和房貸利率下調(diào)的可能性。
張宏偉也認為，全國樓市在接下來幾個月成交量勢必會短期反彈，價格有可能會逐漸堅挺。尤其是對于一線城市及樓市庫存去化周期在15個月以下的城市來講，接下來幾個月勢必會出現(xiàn)漲價的現(xiàn)象。他建議降準(zhǔn)后，房企應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整推盤節(jié)奏，積極去庫存，快速實現(xiàn)銷售業(yè)績回升。面對市場成交上漲，捂盤惜售的結(jié)果只能是錯過放量的“窗口期”，錯過企業(yè)扭轉(zhuǎn)局面的機會。
另一方面，面對樓市成交量價增長的預(yù)期，購房者也將迎來購房窗口期。“購房者應(yīng)該把控好降準(zhǔn)降息等'救市’政策短期紅利帶來的購房窗口期，趕在短期市場還沒有完全復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，開發(fā)商資金面仍然相對緊張的購房高性價比時機入市購房。”張宏偉介紹。
■ 三問降準(zhǔn)
1、為何降幅那么大？
“一次降準(zhǔn)一個百分點，屬猛藥，側(cè)面印證經(jīng)濟比想象的困難。”評論人士馬光遠稱。新京報記者查詢數(shù)據(jù)顯示，上一次下降1個百分點是在金融危機爆發(fā)之后的2008年11月26日。
就在一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布的前后，李克強總理開始頻繁問計宏觀經(jīng)濟，調(diào)研東北三省、視察工行和國開行。七天內(nèi)，李克強多次提及“穩(wěn)增長”。
交行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，一季度GDP增速進一步下滑到7%，出口、投資和消費“三駕馬車”均不樂觀，特別是投資增速持續(xù)下降。盡管一季度貸款增加較多，但社會融資總量同比增速有所下降，融資對實體經(jīng)濟的支持力度不足；3月M2增速11.6%，在外匯占款持續(xù)低迷、資本有流出壓力的情況下，M2增速實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)有一定難度。
“在此背景下，準(zhǔn)備金率再次普遍下調(diào)主要為改善銀行信貸投放能力，促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長。此外，存款保險制度將于5月1日正式實施，此次降準(zhǔn)且幅度超預(yù)期也是為保證存款保險制度順利實施所采取的前瞻性安排。”連平說。
事實上，財政部、住建部等部門近期已陸續(xù)出臺了一系列“穩(wěn)增長”政策。申萬宏源最近的報告直接指出，要實現(xiàn)保全年7%的目標(biāo)，保增長需要出重拳。
2、降準(zhǔn)之后誰將受益？
市場人士普遍認為，央行的本意還是為支持實體經(jīng)濟，降準(zhǔn)將有利于小微企業(yè)融資。
民生銀行首席宏觀分析師溫彬稱，這次降準(zhǔn)重點是加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，特別是“對符合審慎經(jīng)營要求且'三農(nóng)’或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類機構(gòu)法定水平低0.5個百分點的存款準(zhǔn)備金率”，有利于發(fā)揮大型銀行在支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的作用。
溫彬表示，降準(zhǔn)還有兩個利好，一是有利于間接降低企業(yè)融資成本。法定存款準(zhǔn)備金的釋放會降低銀行負債成本，鼓勵銀行降低貸款成本；二是有利于銀行擴大資金運用規(guī)模，銀行除了繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟信貸支持外，還會加大對債券的配置規(guī)模，對于當(dāng)前發(fā)展債券市場、提高直接融資比例具有重要意義。
中國投資協(xié)會會長張漢亞表示，降準(zhǔn)對于小微企業(yè)融資環(huán)境是一大利好。但另一方面，銀行在資金偏緊時，會收緊對中小企業(yè)的放貸力度。政府還需要通過財稅政策、創(chuàng)新金融產(chǎn)品等方式給予小微企業(yè)更多支持。
3、未來還有什么動作？
降低存款準(zhǔn)備金率歷來在我國貨幣政策中屬于重量級別，在經(jīng)濟下行壓力較大的情況下，市場對預(yù)期未來政策仍有進一步放松的空間。年內(nèi)降息、甚至是再次降準(zhǔn)均有強烈預(yù)期。
目前，外匯占款趨勢性放緩，加上金融脫媒加快、股市繁榮分流存款，銀行存款增速不斷下降，負債成本上升壓力不減。連平預(yù)計，在準(zhǔn)備金率水平依然較高的情況下，預(yù)計年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍有可能下調(diào)0.5-1個百分點。民生證券研究院執(zhí)行院長管清友也表示，降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)規(guī)模，在外匯占款全年0增長假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性資金1.5萬億，未來還有一次50基點準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。同時管清友認為，降準(zhǔn)主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預(yù)計降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。
摩根大通中國首席經(jīng)濟學(xué)家朱海斌預(yù)計，6月份或?qū)⒔迪?5個基點。民生證券也預(yù)計，降息將很快出現(xiàn)，而且空間比降準(zhǔn)更大。
如果這樣大規(guī)模的行動，貨幣政策是要走向全面寬松嗎？央行行長周小川昨天在華盛頓表態(tài)，中國將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟和通貨膨脹走勢進行適應(yīng)性調(diào)整。