從最近5年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，春節(jié)后一個月，焦炭價格持續(xù)走跌的概率更大。2015年，在經(jīng)濟新常態(tài)背景下，鋼材終端需求尚無起色，自下而上的傳導(dǎo)機制導(dǎo)致焦炭價格進入下行通道。另一方面，焦炭中短期供給仍較為寬松，供給過剩頑疾難消，焦炭弱勢格局仍將持續(xù)。
鋼材價格繼續(xù)筑底
2月以來，鋼材價格持續(xù)下跌，鋼廠及社會庫存持續(xù)回升，市場再度進入主動去庫存階段。春節(jié)前后鋼廠減產(chǎn)，但需求端也進入萎縮周期，供應(yīng)寬松格局未改，這可以從以下幾方面得到驗證：一是房地產(chǎn)市場投資下滑尤為明顯。去年12月，房地產(chǎn)新增投資累計增幅跌至10.3%，創(chuàng)8個月新低。同時，住宅新開工面積出現(xiàn)較大幅度下滑。雖然三季度以來，政策層面有所放松，但整個行業(yè)高庫存以及之前剛性需求的集中釋放，決定了房地產(chǎn)市場進入內(nèi)生性調(diào)整周期。二是終端的汽車、工程機械等行業(yè)在經(jīng)濟下滑背景下，產(chǎn)量也出現(xiàn)明顯下滑。三是基建板塊雖維持稍好的增長態(tài)勢，但政策托底意圖更為明顯，難以帶動整個鋼鐵市場出現(xiàn)超預(yù)期增長。因此，未來一個月，如果沒有宏觀政策刺激，鋼材市場需求仍處于萎縮通道之中。
焦炭市場受累下行
2月，從產(chǎn)地至港口，焦炭價格經(jīng)歷了一輪全面下調(diào)，累計幅度約30—50元/噸。從區(qū)域差異看，港口調(diào)價幅度稍大，內(nèi)地與港口價差有所收窄，并疊加出口形勢同比好轉(zhuǎn)、汽車運費下滑，將刺激內(nèi)地貨源向港口流動。目前焦炭價格已經(jīng)跌至2006年以來的最低，市場預(yù)測焦炭價格下跌空間十分有限，但不代表價格已至跌無可跌的境地，更不意味著價格存在上行動力。原因在于：一是煤炭價格仍將維持下跌態(tài)勢，焦炭成本中樞仍將下移。二是從中上游看，焦炭行業(yè)去庫存確實較為順暢，但下游及終端產(chǎn)品折算庫存持續(xù)回升，中期內(nèi)焦炭剛性需求將受到壓縮。除非需求出現(xiàn)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，否則焦炭價格的任何反彈都只能是曇花一現(xiàn)。
產(chǎn)量可能再度釋放
受經(jīng)濟增速放緩、銀行風(fēng)險偏好降低以及人民幣貶值等因素影響，市場資金面持續(xù)緊張。對于“高污染、高能耗”的焦化行業(yè)而言，在經(jīng)營業(yè)績持續(xù)下滑背景下，企業(yè)融資渠道更為匱乏，資金成本攀升，焦化企業(yè)唯有保持一定的產(chǎn)量，才能實現(xiàn)資金順利周轉(zhuǎn)。此外，隨著國際原油價格回升，國內(nèi)甲醇等化工品持續(xù)反彈，但國內(nèi)煤炭價格節(jié)節(jié)下跌，煤化工品生產(chǎn)利潤有望在未來的一個月持續(xù)復(fù)蘇，焦炭產(chǎn)量可能隨甲醇等價格上漲被動得到提升。
總之，當(dāng)前的焦炭上下游產(chǎn)業(yè)鏈運行態(tài)勢，顯然不足以為焦炭價格上漲提供邏輯基礎(chǔ)。 （作者單位：長江期貨）