未來一個月1405合約將維持3550—3750區(qū)間整理走勢

11月份以來，在各地社會庫存、全國鋼材產(chǎn)能繼續(xù)下降的情況下，螺紋鋼現(xiàn)貨價格快速上漲，并且成交情況不斷好轉(zhuǎn)，為期價上行提供了利好支撐。

國內(nèi)螺紋鋼庫存自今年3月中旬創(chuàng)下年內(nèi)高點后持續(xù)下降。截至11月8日，主要城市螺紋鋼庫存已降至500.21萬噸，僅比去年同期庫存水平高10.87萬噸，并且處于年內(nèi)低位。在四季度資金面仍保持相對偏緊的情況下，鋼材冬儲將很難展開，螺紋鋼社會庫存總量也難以出現(xiàn)大幅增長。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，全國粗鋼日產(chǎn)量預(yù)估值已從9月底的215.2萬噸下降至209.84萬噸。粗鋼產(chǎn)量連續(xù)下滑，一是由于冬季來臨，10月份鋼材現(xiàn)貨價格出現(xiàn)連續(xù)下滑，現(xiàn)貨成交也不斷走弱，在鋼市較為低迷的情況下，鋼廠減產(chǎn)檢修力度較大；二是鐵礦石價格表現(xiàn)持續(xù)好于鋼價，鋼廠生產(chǎn)噸鋼的利潤再次降至低位，生產(chǎn)積極性有所下降。此外，唐山市召開“大氣污染防治攻堅行動”新聞通報會，再次提出壓縮鋼鐵產(chǎn)能的原則和途徑，鋼企經(jīng)營壓力回升。在以上因素的影響下，鋼材產(chǎn)能逐漸下滑，雖然降幅較為有限，但在10月底鋼市整體表現(xiàn)較弱的情況下，仍對市場信心起到一定的提振作用。

另外，受庫存水平偏低、鋼材產(chǎn)量下滑、以及貨源偏緊等因素影響，10月29日至11月7日，北京地區(qū)三級螺紋鋼現(xiàn)貨價格從3360元/噸漲至3570元/噸，上漲230元/噸，漲幅達6.85%；同期上海地區(qū)三級螺紋鋼現(xiàn)貨價格從3420元/噸漲至3580元/噸，上漲160元/噸，漲幅為4.68%?，F(xiàn)貨市場的強勢表現(xiàn)一定程度上也對期貨價格形成支撐。不過，隨著現(xiàn)貨價格的快速反彈，下游企業(yè)采購趨緩，螺紋鋼反彈至3700一線遭遇較強阻力。

經(jīng)歷連續(xù)兩月的下跌后，基本面利空已經(jīng)得到集中釋放，螺紋鋼出現(xiàn)了止跌回穩(wěn)，預(yù)計未來一個多月或?qū)⒀永m(xù)振蕩偏強走勢，但上方空間依舊受限。房地產(chǎn)投資方面，1—9月，房地產(chǎn)新屋開工累計同比增長7.3%，同期水泥產(chǎn)量累計同比增長8.88%。鐵路投資方面，1—9月，鐵路投資同比增長10.23%，較前大幅下滑6.87%，考慮到目前鐵路投資完成年初目標(biāo)額的51.5%，預(yù)計11月份將加速進度，這將對螺紋鋼需求有所支撐。整體來看，未來一個月螺紋鋼需求將保持平穩(wěn)態(tài)勢。但是由于冬儲遲遲未至，而且消費淡季將臨，預(yù)計需求難以出現(xiàn)大幅度增長。

考慮到后期市場可能面臨的風(fēng)險，需關(guān)注以下兩個方面。一方面，臨近年底，各行業(yè)均面臨資金壓力，使得市場承壓。另一方面，十八屆三中全會已經(jīng)召開，市場此前對各種政策改革的預(yù)期較高，一旦落空，鋼材價格將再次轉(zhuǎn)弱。不過，考慮到目前鋼材價格已至較低水平，即使再度轉(zhuǎn)弱，其下方空間也相對有限。

總體來看，螺紋鋼經(jīng)歷連續(xù)兩月的下跌后，市場基本面利空已經(jīng)得到集中釋放。同時，粗鋼產(chǎn)量有所下滑，供給壓力得到一定的緩解。盡管房地產(chǎn)投資方面仍面臨調(diào)控壓力，但臨近年底，鐵路建設(shè)有望加碼，市場預(yù)期轉(zhuǎn)暖將有利于鋼價止跌企穩(wěn)。此外，受十八屆三中全會前市場對土地改革預(yù)期升溫的影響，螺紋鋼將企穩(wěn)上行。不過，考慮到政策預(yù)期的有效性將在11月中旬得到驗證，并且隨著冬季來臨，鋼鐵下游需求也難有較大的增長空間，即使鋼價企穩(wěn)，其上方空間也相對有限。整體上，未來一個多月1405合約將維持3550—3750區(qū)間整理走勢。