力拓、必和必拓等市場既有的廠商擴(kuò)大生產(chǎn)，澳洲、西非新加入的業(yè)者也在增產(chǎn)，預(yù)料將會(huì)在海運(yùn)市場制造出一堵供應(yīng)高墻。
時(shí)值外界也同樣預(yù)期全球最大鐵礦石買家中國的需求將放緩，這堵墻出現(xiàn)得真不是時(shí)候。
供應(yīng)大增加上需求成長減速，已經(jīng)在鐵礦石業(yè)界掀起一場生死存亡之戰(zhàn)。鐵礦石殘酷時(shí)代的最新遇難者，就是剛起步的澳洲業(yè)者Western Desert Resources，該公司已破產(chǎn)遭到接管。
不過，至少中國鋼產(chǎn)量一直在成長，即使其今年1-7月的成長率從上年同期的12.1%大大降至2.7%。
然而，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)壓力日增的現(xiàn)象越來越難以忽視，原物料供應(yīng)鏈伴隨的需求風(fēng)險(xiǎn)上升也不容小看。
**壓力升高**
中國龐大鋼鐵市場最明確的緊張跡象就是國內(nèi)鋼價(jià)一路走跌。
上海期貨交易所(SHFE)交投最熱絡(luò)的螺紋鋼期貨SRBcv1上周再創(chuàng)紀(jì)錄低位，自8月開始以來價(jià)格便跌跌不休。
SHFE熱軋卷板(HRC)期貨SHHCcv1也沒多好，上周收在今年4月推出該合約以來的最低位。
上海這兩個(gè)期貨自4月以來相互拖累，但以下圖表顯示，螺紋鋼期貨明顯表現(xiàn)更糟。
上海螺紋鋼、熱軋卷板及現(xiàn)貨鐵礦石走勢圖表
鑒于螺紋鋼是建筑業(yè)最常用到的鋼材，這是探討這波價(jià)格崩跌背后原因的線索。
中國房地產(chǎn)銷售和新開工雙雙下滑，且這波下行情況沒有結(jié)束的跡象。
地方政府已悄悄松綁先前對購買房地產(chǎn)的限制，中央政府則持續(xù)推動(dòng)可負(fù)擔(dān)的房市投資，但這些都不足以抵銷中國先前過熱建筑業(yè)所面臨的困頓局面。
事實(shí)上，熱軋卷板價(jià)格也在下跌，即使不是快速下跌，也表明了鋼鐵需求疲弱情況正在擴(kuò)及至整個(gè)制造業(yè)。
最新的采購經(jīng)理人指數(shù)也釋出同樣的訊息。8月官方和非官方PMI都顯示出，全球制造業(yè)的引擎有令人堪憂的減速情況。
**安全閥**
鑒于這種暗淡的背景，中國鋼鐵產(chǎn)量卻一直在增加，讓人感到驚訝。
不過，鋼鐵行業(yè)在利潤率很微薄的情況下還能生存，而現(xiàn)在利潤率為正值，因?yàn)殇撹F的原材料，即鐵礦石和煉焦煤價(jià)格一直下降得比鋼材價(jià)格還快。
這自然導(dǎo)致類似的定價(jià)惡性循環(huán)，中國鋼鐵廠維持最低限度的鐵礦石購買，以防鐵礦石價(jià)格反彈及其對利潤率的影響。
但由于產(chǎn)量超過實(shí)際需求，意味著這些鋼鐵廠在集體阻止鋼材價(jià)格回升。
情況沒有變得更糟的唯一原因是，中國鋼鐵生產(chǎn)商擁有出口這一重要的安全閥。
中國鋼鐵產(chǎn)品貿(mào)易相關(guān)圖表
自今年初以來，中國鋼鐵產(chǎn)品出口經(jīng)歷了一次跨越式變革。
今年迄今，出口增加了35%，凈出口跳增44%。以重量計(jì)算，今年迄今，中國鋼鐵出口增加1,490萬噸，幾乎齊平這段期間內(nèi)意大利的鋼鐵產(chǎn)量。
樂觀來看，這意味著其他地區(qū)鋼鐵需求強(qiáng)勁，特別是發(fā)達(dá)國家，尤其是美國。美國的工業(yè)活動(dòng)愈發(fā)強(qiáng)勁。
但是，其他國家對中國鋼鐵的進(jìn)口能力亦有限。
而且其他國家正采取越來越具體的貿(mào)易保護(hù)主義行動(dòng)。美國商務(wù)部上周對中國碳素鋼及合金鋼盤條征收初步反傾銷稅，歐盟執(zhí)委會(huì)最近也對中國大陸和臺灣的不銹鋼發(fā)起反傾銷調(diào)查。
換句話說，出口安全閥的作用也是有限的。
**持續(xù)保持穩(wěn)定？**
這意味著，中國鋼廠早晚都要調(diào)整產(chǎn)量，以適應(yīng)內(nèi)需。
河北等省份取締老舊且污染較大的鋼鐵產(chǎn)能計(jì)劃正在發(fā)揮作用。河北是中國第一產(chǎn)鋼大省，又位于中國“向污染宣戰(zhàn)”(waronpollution)活動(dòng)的前線，該省7月產(chǎn)量下降了6%。
但這只是該行業(yè)的過剩產(chǎn)能，而且通常伴隨著地方政府的支持，鋼廠的生存能力頑強(qiáng)。產(chǎn)量過剩及隨之而來的鋼鐵價(jià)格疲弱似乎是鋼鐵產(chǎn)業(yè)根深蒂固的問題。
這將讓鐵礦石價(jià)格持續(xù)承壓，因?yàn)殇搹S想要守住通過當(dāng)前定價(jià)結(jié)構(gòu)可以獲得的微薄營業(yè)利潤。
唯一能讓中國鋼鐵價(jià)格持續(xù)復(fù)蘇的方法是，更大規(guī)模地整體削減產(chǎn)量。但這并不是完全利好鐵礦石價(jià)格。
按照市場共有的觀點(diǎn)，只有在中國鋼鐵需求將一如往常、但略微放緩的情況下，鐵礦石低成本生產(chǎn)才可能順利取代高成本生產(chǎn)。
隨著上海交易所的鋼鐵價(jià)格進(jìn)一步走低，上述觀點(diǎn)看起來也愈發(fā)不可靠。