漲價(jià)幅度超預(yù)期
截至11月22日，Myspic普鋼絕對(duì)綜合價(jià)格指數(shù)為4055.97，11月以來累計(jì)上漲178.04，全年單月漲幅居前。從全國(guó)品種均價(jià)看，螺紋現(xiàn)貨價(jià)格累計(jì)上漲315元/噸，漲幅為8.18%；熱軋價(jià)格上漲122元/噸，漲幅為3.34%；中厚板、冷軋、涂鍍均不同幅度上調(diào)價(jià)格。
同時(shí)，日均交易量環(huán)比和同比均明顯增長(zhǎng)。這顯示出價(jià)格上漲有需求支撐。Mysteel統(tǒng)計(jì)237家貿(mào)易商和需求方成交量數(shù)據(jù)顯示，11月以來日均成交量為21.77萬噸，同比增加5.36萬噸，增幅為32.66%。
具體需求方面，房地產(chǎn)、基建及相關(guān)需求被認(rèn)為是帶動(dòng)本輪價(jià)格上漲的主要驅(qū)動(dòng)。2019年10月房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，新項(xiàng)目開工出現(xiàn)反彈，竣工有望繼續(xù)上行。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的2019年1-10月全國(guó)房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)，1-10月新開工同比增長(zhǎng)10%，較1-9月上升1.4個(gè)百分點(diǎn)；土地市場(chǎng)方面，1-10月全國(guó)土地購置面積同比下降16.3%，降幅較1-9月收窄3.9個(gè)百分點(diǎn)。此外，1-10月商品房竣工面積同比下降5.5%，降幅較1-9月收窄3.1個(gè)百分點(diǎn)。
挖掘機(jī)銷量從側(cè)面印證了基建相關(guān)需求仍處于高位。中國(guó)工程機(jī)械工業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019年10月銷售各類挖掘機(jī)17027臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.5%。而挖掘機(jī)銷量增長(zhǎng)將改善板材市場(chǎng)的需求。
南材北運(yùn)套利忙
部分區(qū)域尤其是華南區(qū)域鋼鐵供需失衡是本次價(jià)格上漲的一個(gè)導(dǎo)火索。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，廣州螺紋鋼主導(dǎo)品種目前價(jià)格已經(jīng)升至5000元/噸，環(huán)比上漲近800元/噸，目前處于全國(guó)最高水平。廣州地區(qū)的螺紋鋼較同期上海地區(qū)、華北地區(qū)以及東北地區(qū)的噸價(jià)差值分別約為900元、1150元和1250元。從業(yè)者感嘆，如此大的價(jià)差，從烏魯木齊調(diào)鋼材到廣州都有的賺。除華南地區(qū)外，廣西、甘肅和青海地區(qū)螺紋鋼價(jià)格近期漲幅較大。
值得注意的是，廣州地區(qū)在螺紋鋼價(jià)格高位下成交情況良好。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，廣州市場(chǎng)線材總庫存為41.19萬噸，周下降7.44萬噸，降幅為15.3%，庫存降幅再度擴(kuò)大。
對(duì)于廣州出現(xiàn)的供需緊張局面，相關(guān)業(yè)內(nèi)分析人士表示，受今年春節(jié)較早趕工期等因素影響，華南地區(qū)工地需求旺盛。加之北方受雨雪天氣影響北材南下運(yùn)輸受阻，到貨不及時(shí)，導(dǎo)致華南鋼材庫存下降過快，使得價(jià)格出現(xiàn)超預(yù)期上漲，出現(xiàn)南北噸價(jià)差高達(dá)1000元的異常情況。此外，今年以來企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)較強(qiáng)，主動(dòng)去庫提前到了10月。而去年沒有出現(xiàn)這種情況。
業(yè)績(jī)估值料修復(fù)
市場(chǎng)已經(jīng)做出積極反應(yīng)，位于華南、西北等鋼價(jià)漲勢(shì)明顯地區(qū)的上市鋼企上周股價(jià)上漲明顯。其中，韶鋼松山周漲幅達(dá)到20%，方大特鋼和柳鋼股份周漲幅約為10%。
中泰證券指出，鋼材社會(huì)庫存在旺季結(jié)束后的11月上旬仍能維持超過50萬噸的周降幅，這在歷史同期并不多見，反映出下游需求之強(qiáng)。鋼價(jià)自7月見頂后回調(diào)，主要受供應(yīng)端限產(chǎn)不及預(yù)期等因素影響。當(dāng)前，去庫短周期處于底部區(qū)域，需求偏強(qiáng)帶來的預(yù)期改善將推動(dòng)鋼價(jià)超跌回升，鋼鐵板塊估值有望迎來階段性修復(fù)。
毛利方面，中泰證券測(cè)算，11月后鋼鐵噸盈利快速回升至豐厚水平，不同品種噸鋼盈利漲跌互現(xiàn)。其中，螺紋鋼(20mm)毛利上升163元/噸，毛利率上升至24.42%，冷軋板和中厚板則毛利出現(xiàn)下滑。估值方面，鋼鐵企業(yè)股價(jià)較去年高點(diǎn)普遍對(duì)折，板塊存在估值修復(fù)的動(dòng)力，華菱鋼鐵、方大特鋼、三鋼閩光、南鋼股份、新鋼股份等企業(yè)值得關(guān)注。
國(guó)金證券則認(rèn)為，從近期鋼鐵板塊表現(xiàn)看，基本面以及業(yè)績(jī)利空已然消化，部分個(gè)股止跌企穩(wěn)態(tài)勢(shì)較為明顯。隨著后續(xù)鋼價(jià)的進(jìn)一步反彈，鋼鐵板塊超跌反彈機(jī)會(huì)進(jìn)入蓄勢(shì)期，反彈有望逐步展開?？梢躁P(guān)注兩類機(jī)會(huì)：低估值、高股息普鋼股。如三鋼閩光、南鋼股份、華菱鋼鐵等；重視優(yōu)質(zhì)高端特鋼類公司機(jī)會(huì)，如永興材料等。
對(duì)于華南地區(qū)本輪高價(jià)能持續(xù)多久的問題，多位分析師表示，受北方港口大雪大風(fēng)天氣繼續(xù)影響，裝船、海運(yùn)南下到貨延續(xù)遲緩。同時(shí)，周邊部分電爐停產(chǎn)影響供給，需求延續(xù)較好，庫存降幅再度增加。在價(jià)差影響下全國(guó)資源將陸續(xù)向廣東流通，但從目前情況看，短缺至少將持續(xù)到12月。