中外鋼鐵上市公司利潤表項目分類有差異

企業(yè)盈利狀況的優(yōu)劣不僅可以反映出企業(yè)在某一會計期間的最終經(jīng)營成果和最終向投資者分配的經(jīng)濟利益，而且可以基本反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的經(jīng)濟效益和經(jīng)營效率。企業(yè)的利潤表就是反映企業(yè)在一個會計期間內(nèi)的經(jīng)營成果的書面文件。中外鋼鐵上市公司的利潤表在格式和項目分類上存在一定差異，從而決定了不同國家鋼鐵上市公司在利潤計算公式上的差異。

通過比較中外鋼鐵上市公司利潤表中各種利潤的構(gòu)成情況，可以明確以下幾點：

一是中國鋼鐵上市公司與國外6家知名鋼鐵上市公司在銷售毛利潤（Grossprofit）的計算方式較為一致；二是中國企業(yè)利潤表中的利潤總額與國外6家知名鋼鐵上市公司的稅前收益（Income/lossbeforeincometaxes）在內(nèi)涵上較為一致；三是我國鋼鐵上市公司的凈利潤與蒂森克虜伯、安賽樂米塔爾、美鋼聯(lián)、紐柯的凈收入（Netincome），浦項制鐵的綜合收入總計（Totalcomprehensiveincome)在內(nèi)涵上較為一致，而新日鐵住金的凈利潤中扣除了少數(shù)股東權(quán)益，因此，在使用凈利潤指標(biāo)進行比較時，新日鐵住金的凈利潤中需要加上少數(shù)股東權(quán)益；四是中外企業(yè)在營業(yè)利潤指標(biāo)的內(nèi)涵上存在較大差異，而且國外6家知名鋼鐵上市公司在營業(yè)利潤的計算上亦不一致。

綜上，中外鋼鐵上市公司在銷售毛利潤、稅前收益（利潤總額）、凈收入（凈利潤）等方面的內(nèi)涵有著較高的一致性，適于進行橫向?qū)Ρ?，同時中外鋼鐵上市公司財務(wù)報表在總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)的確認(rèn)上基本一致，據(jù)此確定采用銷售毛利潤率、銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率4項衍生性財務(wù)指標(biāo)進行中外鋼鐵上市公司盈利狀況分析。

銷售毛利潤率分析

銷售毛利潤率是一定時期內(nèi)，企業(yè)營業(yè)毛利潤與營業(yè)收入的比率，表明企業(yè)營業(yè)收入能夠帶來多少毛利潤，是反映企業(yè)主體業(yè)務(wù)獲利能力的一個指標(biāo)。依據(jù)中國鋼鐵上市公司的利潤表，銷售毛利潤率計算公式為：銷售毛利潤率＝[（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入)]×100%。

由于美鋼聯(lián)、紐柯是將折舊、損耗和攤銷作為費用項目在營業(yè)利潤中有所體現(xiàn)，而其他10家企業(yè)則是將一定比例的折舊、損耗和攤銷納入到銷售成本中，因此，美鋼聯(lián)、紐柯的銷售毛利潤率相比其他企業(yè)有虛增的成分。但如果將美鋼聯(lián)、紐柯的折舊、損耗和攤銷歸類到銷售成本當(dāng)中，又會虛減其銷售毛利潤率。鑒于此，本文對美鋼聯(lián)、紐柯的銷售毛利潤不做任何調(diào)整。中外14家鋼鐵上市公司銷售毛利潤率情況見表1。

據(jù)表1可知：第一，銷售毛利潤率排在前3名的上市公司分別是蒂森克虜伯、浦項制鐵、新日鐵住金，而且銷售毛利潤率均在14%以上。如此高的銷售毛利潤率表明在這3家上市公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，高端產(chǎn)品、稀缺性產(chǎn)品的比重，要高于其他11家企業(yè)，從而使其產(chǎn)品的單位售價較高。其中，蒂森克虜伯銷售毛利潤率高達15.04%，位居首位。第二，美鋼聯(lián)、鞍鋼股份、包鋼股份、河北鋼鐵這4家上市公司的銷售毛利潤率位居第4位~第7位，且數(shù)值較為接近，處于中上游水平。第三，華菱鋼鐵、太鋼不銹、安賽樂米塔爾、武鋼股份、馬鋼股份的銷售毛利潤率位居后5位，且數(shù)值均低于8%，而且這5家上市公司近3年中沒有一年銷售毛利潤率超過8%。這一方面表明其營業(yè)成本包含的項目內(nèi)容要比其他上市公司復(fù)雜一些，另一方面表明這些公司與蒂森克虜伯、浦項制鐵、新日鐵住金相比，高端產(chǎn)品所占比重相對偏低，產(chǎn)品的單位售價偏低。第四，由于銷售毛利潤率排名前4家企業(yè)均為國外鋼鐵上市公司，因此，國外鋼鐵上市公司銷售毛利潤率情況要好于中國鋼鐵上市公司。

銷售凈利潤率分析

銷售凈利潤率是指企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入之間的比率。一般來說，銷售凈利潤率越高，企業(yè)獲得凈利潤的能力也就越強。其計算公式為：銷售凈利潤率＝（凈利潤/營業(yè)收入）×100%。

要提高銷售凈利潤率，就要求企業(yè)在擴大銷售的同時，努力提高企業(yè)的經(jīng)營管理水平，努力控制并降低各類期間費用。中外14家鋼鐵上市公司銷售凈利潤率情況見表2。

據(jù)表2可知：第一，14家中外鋼鐵上市公司中僅有安賽樂米塔爾2014年銷售凈利潤率為負(fù)值，而且其連續(xù)3年銷售凈利潤率均為負(fù)值，但呈逐年改善之勢。第二，銷售凈利潤率排名前4位的企業(yè)分別是新日鐵住金、浦項制鐵、紐柯、寶鋼股份，這4家上市公司銷售凈利潤率在3%以上，且與其他10家上市公司相比，保持著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。其中，新日鐵住金、浦項制鐵銷售毛利潤率排名亦位居前3位，表明這2家上市公司期間費用控制得較好，規(guī)模適度。第三，蒂森克虜伯、美鋼聯(lián)2014年銷售凈利潤率扭轉(zhuǎn)了前2年虧損之勢，但二者銷售凈利潤率排名明顯低于銷售毛利潤率排名。其中，蒂森克虜伯銷售凈利潤率排名偏低的原因主要源于期間費用過高，三項費用合計達56.5億歐元，占營業(yè)收入的比重為13.37%，而浦項制鐵三項費用占營業(yè)收入的比重僅為6.55%；美鋼聯(lián)銷售凈利潤率排名偏低的原因主要源于將6.27億美元的折舊、攤銷列為期間費用，同時，該公司在2014年剝離加拿大工廠造成了4.16億美元的非現(xiàn)金損失。第四，除寶鋼股份外的7家中國鋼鐵上市公司中僅有武鋼股份、鞍鋼股份銷售凈利潤率大于1%，另外5家中國上市公司銷售凈利潤率均低于1%，馬鋼股份、太鋼不銹、華菱鋼鐵3家上市公司銷售凈利潤率甚至低于0.5%。這表明多數(shù)中國鋼鐵上市公司凈利潤偏低，銷售凈利潤率處于中下游水平。因此，中國鋼鐵上市公司凈利潤水平整體落后于國外鋼鐵上市公司。

總資產(chǎn)凈利潤率分析

總資產(chǎn)凈利潤率是企業(yè)在一定時期內(nèi)所獲得的凈利潤與平均資產(chǎn)總額的比率。該指標(biāo)較好地反映了企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果，也是衡量企業(yè)利用債權(quán)人和所有者權(quán)益總額所取得盈利的重要指標(biāo)。其計算公式為：總資產(chǎn)凈利潤率＝（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）×100%?？傎Y產(chǎn)凈利潤率越高，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果越好，整個企業(yè)的活力越強，經(jīng)營管理水平越高。中外14家鋼鐵上市公司總資產(chǎn)凈利潤率情況見表3。

由表3可以看出：第一，紐柯總資產(chǎn)凈利潤率高達5.29%，位居首位，比第2名新日鐵住金還高出2.17個百分點，領(lǐng)先優(yōu)勢極為明顯。紐柯較高的總資產(chǎn)凈利潤率一方面源于其在冶煉工藝上以電爐煉鋼為主，導(dǎo)致其廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)規(guī)模低于長流程鋼鐵企業(yè)，另一方面與其良好的盈利能力相關(guān)聯(lián)。第二，寶鋼股份、浦項制鐵2家上市公司總資產(chǎn)凈利潤率均超過了2%，與紐柯、新日鐵住金相比，有較大差距，但與其他10家上市公司相比，仍保持著較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。第三，安賽樂米塔爾總資產(chǎn)凈利潤率排名墊底，與其凈利潤表現(xiàn)為虧損相關(guān)聯(lián)。第四，河北鋼鐵、馬鋼股份、太鋼不銹、包鋼股份、華菱鋼鐵5家中國鋼鐵上市公司總資產(chǎn)凈利潤率雖為正值，但都低于0.5%，與紐柯、新日鐵住金等國外鋼鐵上市公司相比，存在較大差距。分析表明，多數(shù)中國鋼鐵上市公司資產(chǎn)綜合利用效率和效果要明顯低于國外鋼鐵上市公司。

凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均股東權(quán)益的比率。該指標(biāo)從企業(yè)所有者角度來衡量投資報酬率，反映了企業(yè)所有者所獲投資報酬的大小，即所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。該指標(biāo)同時可以衡量公司對股東投入資本的利用效率。其計算公式為：凈資產(chǎn)收益率＝（凈利潤/平均股東權(quán)益）×100%。通過對凈資產(chǎn)收益率的分析，不但可以判斷企業(yè)的投資效益，了解企業(yè)管理水平的高低，也是企業(yè)所有者考核其投入企業(yè)資本保值增值程度的基本途徑。該指標(biāo)值越高，說明上市公司凈資產(chǎn)獲利能力越大，投資者的利益保障程度也就越大。中外14家鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率情況見表4。

據(jù)表4可知：第一，紐柯、蒂森克虜伯的凈資產(chǎn)收益率保持在9.9%以上，位居前兩位，遙遙領(lǐng)先于其他12家鋼鐵上市公司，如蒂森克虜伯凈資產(chǎn)收益率比第3名新日鐵住金還高出3.24個百分點。第二，凈資產(chǎn)收益率前7位中有5家國外鋼鐵上市公司，表明國外上市公司凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)整體優(yōu)于中國鋼鐵上市公司，反映出國外上市公司較為關(guān)注股東權(quán)益的保值與增值。第三，蒂森克虜伯總資產(chǎn)凈利潤率為0.86%，凈資產(chǎn)收益率卻高達9.97%，這2項指標(biāo)差異巨大，主要源于蒂森克虜伯凈資產(chǎn)規(guī)模較小，如2013年蒂森克虜伯凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重僅為9.23%，2014年凈資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重下降至7.97%。第四，除寶鋼股份、武鋼股份外的6家中國鋼鐵上市公司凈資產(chǎn)收益率均未超過2%，股東的收益狀況要明顯弱于國外鋼鐵上市公司。

中外鋼鐵上市公司盈利情況綜合評價

將上市公司盈利能力4項指標(biāo)數(shù)據(jù)進行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，代入自主開發(fā)的主成分分析模型，依據(jù)模型計算結(jié)果可知4項指標(biāo)之間的相關(guān)性如下：

一是銷售毛利潤率、銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率4項指標(biāo)與盈利能力之間存在著正相關(guān)。其中，銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率3項指標(biāo)的權(quán)重較為接近，均高于銷售毛利潤率的權(quán)重。這揭示出企業(yè)得以生存的一個基本要素就是獲得凈利潤，不管這個企業(yè)的盈利是來自于主業(yè)還是其他多元化產(chǎn)業(yè)。

二是對部分企業(yè)而言，總資產(chǎn)凈利潤率與銷售毛利潤率存在著一定的負(fù)相關(guān)。這表明2014年中存在著這樣2種特殊現(xiàn)象：一種現(xiàn)象是蒂森克虜伯、包鋼股份2家上市公司銷售毛利潤率排名要遠(yuǎn)高于其總資產(chǎn)凈利潤率排名，另一種現(xiàn)象是紐柯、武鋼股份2家上市銷售毛利潤率排名要大大落后于其總資產(chǎn)凈利潤率排名。

三是銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率綜合權(quán)重最高。這一方面體現(xiàn)出14家中外鋼鐵上市公司這2個指標(biāo)之間相關(guān)度較高，經(jīng)測算銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率相關(guān)系數(shù)為0.9053，其實質(zhì)是揭示出凈利潤對銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率影響巨大；另一方面提示我們?nèi)魏纹髽I(yè)要生存和發(fā)展，必須做到持續(xù)盈利，最大限度的擴展企業(yè)盈利空間，努力實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。

四是銷售毛利潤率權(quán)重最低。這揭示出中外鋼鐵上市公司在財務(wù)記賬方面存在諸多差異，導(dǎo)致銷售毛利潤率的可比性較差，且毛利潤與其他3項指標(biāo)的相關(guān)度較低。因此，在進行中外鋼鐵上市公司盈利情況對比時，該指標(biāo)不適宜保持較高權(quán)重。中外鋼鐵上市公司盈利情況綜合評價數(shù)值和排序見表5。

分析表5可知：第一，紐柯、新日鐵住金2家上市公司2014年盈利狀況最優(yōu)，與其他12家上市公司相比，保持較大的領(lǐng)先優(yōu)勢。其中，紐柯銷售毛利潤率排名第8位，但該指標(biāo)權(quán)重值較低；其總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率2項指標(biāo)排名均位居首位，這兩項指標(biāo)的權(quán)重值較高，從而使紐柯盈利情況綜合評價數(shù)值最高。

第二，浦項制鐵、寶鋼股份、蒂森克虜伯盈利狀況較優(yōu)，雖然與紐柯、新日鐵住金相比，存在一定的差距，但與其他9家上市公司相比仍然具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。其中，浦項制鐵在前3年中外鋼鐵上市公司盈利狀況分析中有2次位居首位、1次位居第2位，2014年其盈利狀況排名退居第3位，主要受如下3方面因素影響：一是浦項制鐵營業(yè)收入、銷售毛利潤、凈利潤同比均在下降，導(dǎo)致其銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率3項指標(biāo)同比均在下降；二是紐柯營業(yè)收入、銷售毛利潤、凈利潤均為正增長，使紐柯4項盈利指標(biāo)全部正增長，而且總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率2項指標(biāo)位居首位；三是新日鐵住金雖然凈利潤在下降，但其營業(yè)收入、銷售毛利潤在增長，新日鐵住金銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率3項指標(biāo)排名均優(yōu)于浦項制鐵。因此，浦項制鐵盈利狀況綜合排名的下降是由其盈利水平下降和主要競爭對手盈利水平提升所致。

第三，鞍鋼股份、美鋼聯(lián)、武鋼股份盈利情況綜合評價數(shù)值較為接近，均在140左右，處于中檔水平。其中，武鋼股份銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率3項指標(biāo)排名均位居第5位，但其銷售毛利潤率僅排名第13位，從而拉低了其綜合排名。

第四，河北鋼鐵、包鋼股份、太鋼不銹、馬鋼股份、華菱鋼鐵5家中國鋼鐵上市公司盈利狀況較為接近，其突出特征是盈利水平處于微利狀態(tài)。但是如果參照國外財務(wù)制度，及時提取庫存減值準(zhǔn)備、社會聲譽減值準(zhǔn)備，則部分中國鋼鐵上市公司中所隱藏的潛虧就會被“挖掘”出來，那么此時的盈利情況就難以好于安賽樂米塔爾。

第五，安賽樂米塔爾盈利情況綜合分值排名墊底，主要是受其虧損的影響，銷售凈利潤率、總資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率3項指標(biāo)排名墊底所致。