從原料端來看，國內(nèi)煤炭行業(yè)在持續(xù)經(jīng)歷供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革與安全生產(chǎn)高壓監(jiān)管后，整體產(chǎn)能釋放趨于理性。進(jìn)入冬季，北方地區(qū)陸續(xù)啟動(dòng)供暖，民用及電力用煤需求步入季節(jié)性高峰，塊煤市場供應(yīng)維持偏緊態(tài)勢，塊煤在供需緊平衡的背景下，價(jià)格大概率保持堅(jiān)挺甚至小幅探漲。本周主流大礦塊煤成交均價(jià)較上期上漲78-99元/噸不等，漲幅超出預(yù)期，給予蘭炭企業(yè)較大的成本壓力，蘭炭企業(yè)利潤空間已被嚴(yán)重?cái)D壓，向下游傳導(dǎo)成本壓力的意愿極為強(qiáng)烈。
但需要注意的是動(dòng)力煤市場看起來火熱，但實(shí)際成交一般，訂單量多向貿(mào)易商集中，市場對煤價(jià)恐高情緒漸濃，下游接受程度較弱，風(fēng)險(xiǎn)正在快速積累，大漲過后市場大概率會(huì)面臨理性回落的階段，“有價(jià)無市”的局面正在形成。
從蘭炭供應(yīng)來看，部分前期檢修裝置復(fù)產(chǎn)帶動(dòng)供應(yīng)總量有所增加，當(dāng)前蘭炭企業(yè)的開工率整體處于中位水平。受成本高企侵蝕利潤影響，部分企業(yè)生產(chǎn)積極性受挫，停產(chǎn)企業(yè)數(shù)量較往年同期增加，在產(chǎn)企業(yè)多維持剛性生產(chǎn)，僅保供電廠、供暖使用，蘭炭行業(yè)開工率不會(huì)出現(xiàn)大幅躍升，供應(yīng)端整體穩(wěn)定。目前蘭炭市場庫存整體可控，暫未出現(xiàn)嚴(yán)重積壓現(xiàn)象。本輪漲價(jià)落地后，蘭炭價(jià)格高位，市場觀望情緒濃厚，部分貿(mào)易商減少采購量，下游企業(yè)以按需補(bǔ)庫為主，蘭炭庫存有持續(xù)增加的風(fēng)險(xiǎn)，市場供需格局逐漸偏向?qū)捤?/strong>。
下游方面，電石與硅鐵企業(yè)均處虧損狀態(tài)，下游企業(yè)接受高價(jià)蘭炭的意愿和能力較弱。硅鐵受傳統(tǒng)淡季和終端消費(fèi)乏力影響偏弱運(yùn)行，鋼廠利潤壓縮，進(jìn)一步抑制硅鐵采購，金屬鎂出口訂單壓價(jià)導(dǎo)致成交情況一般，無法提供有效需求支撐。電石行業(yè)受PVC下游虧損影響，需求減弱，配套電石外銷增加市場供應(yīng)，加劇看跌情緒。整體下游市場情緒偏向謹(jǐn)慎，需求釋放緩慢，市場流通受限。
綜合來看，2025年底的蘭炭市場，將是一場“成本推動(dòng)”與“需求抑制”的激烈拉鋸戰(zhàn)。塊煤的強(qiáng)勢奠定了價(jià)格的底部，而電石、硅鐵等下游的疲軟則劃定了價(jià)格的天花板。蘭炭企業(yè)將在虧損狀態(tài)下艱難運(yùn)營，價(jià)格大概率在高位進(jìn)行盤整，上下兩難，需警惕若下游虧損面擴(kuò)大導(dǎo)致大規(guī)模減產(chǎn)，蘭炭價(jià)格有承壓回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。