印尼供應端產運逐漸恢復正常水平，礦方10月可售貨盤所剩無幾，疊加鎳礦等其他貨物運輸需求持續(xù)，導致煤炭運價同步堅挺；其次，國際大型會議召開在即，印尼煤礦與國內貿易商代表將就明年長協(xié)進行洽談，礦方挺價情緒濃厚，現Q3800巴拿馬船FOB報價區(qū)間46-46.5美元/噸，周環(huán)比上漲1-2美元/噸，高價成交陸續(xù)出現。澳洲方面，紐卡斯爾港口部分貨盤裝期仍將延誤兩周左右時間，在國際煤價普遍上漲積極作用下，澳煤價格止跌企穩(wěn)，價格變化幅度不大，現Q5500巴拿馬船FOB主流報價71美元/噸。俄羅斯方面，礦方年度長協(xié)已基本兌現完畢，現貨市場資源放量有限，對價格上漲仍有預期，現Q5500巴拿馬船CFR報價80美元/噸，實際成交較少。

二、國內市場強勢反彈，終端實際接貨能力有限

本周國內市場在港口資源結構性短缺下煤價強勢反彈，市場情緒火熱，主要原因包括坑口價格上漲幅度較大導致貿易商發(fā)運倒掛嚴重，港口庫存調入恢復緩慢，低硫優(yōu)質煤種較少，截至9月17日環(huán)渤海八港庫存2072噸，日環(huán)比減少30萬噸。以及雙節(jié)假期前市場對終端補庫需求預期向好，價格重心快速上移，但市場情緒作用強于實際需求支撐。

與此同時，進口煤價在成本支撐及內貿情緒傳導下陸續(xù)上調，終端對節(jié)前補庫仍有需求，電廠以補充10月貨盤為主放標采購，沿海地區(qū)電廠Q3800最低投標價427元/噸，周環(huán)比最低價上調26元/噸。但除個別電廠被迫接受高價少量采購外，多數對價格接受度同步提升較慢，整體日耗小幅波動下滑，以長協(xié)拉運和消耗自身庫存為主，導致流標現象頻發(fā)。截至9月12日全國493家電廠樣本日耗煤405.1萬噸，環(huán)比降12.1萬噸，廠內存煤總計9608.5萬噸，環(huán)比減28.4萬噸，可用天數23.7天，環(huán)比降0.6天。當前國內市場除成本硬性支撐外，在需求主導下的持續(xù)上漲驅動力或有所不足。

三、美聯(lián)儲降息釋放利好情緒，但實際作用仍受制約

美聯(lián)儲于當地時間9月17日宣布降息25個基點，短期內主要通過匯率及市場情緒對進口動力煤市場產生積極影響，為大宗商品市場注入“強心針”，這種整體性的上漲氛圍一定程度上對國際煤炭市場價格形成階段性支撐。但降息后美元指數僅小幅下跌，人民幣升值幅度有限，對進口成本的降低作用暫不明顯，更多作用于市場預期和情緒修復，而非基本面的徹底反轉，中長期影響仍取決于國內實際需求的表現。當前下游電廠庫存處安全水平以上，非電需求仍未有明顯復蘇跡象，若下游需求后續(xù)未能實質性回暖，僅靠情緒推動的漲價基礎可能不夠牢固，高價將難以持續(xù)。

短期內進口動力煤價或將窄幅震蕩運行，終端節(jié)前剛需補庫需求尚存，但對高價接貨仍較抵觸，而進口貿易商在成本壓力下難以實現做空操作，投標價高位堅挺，上下游博弈仍在僵持。需重點關注大型會議釋放的關鍵信號及內貿煤調價節(jié)奏，若難以有效激發(fā)下游采購需求，進口煤價整體將承壓運行。