1、國產(chǎn)礦價格回顧

本周國產(chǎn)鐵精粉價格指數(shù)漲跌互現(xiàn)，唐山66%精粉指數(shù)917元/噸較本周一降6元/噸，環(huán)比降0.65%；承德65%釩鈦價格指數(shù)850元/噸較本周一降15，環(huán)比降1.73%；霍邱65%造球精粉指數(shù)918元/噸較本周一降23元/噸，環(huán)比上降2.44%。

表一：各地區(qū)指數(shù)周度及月度價格變化

2、各地區(qū)價格回顧

表二：主要地區(qū)鐵精粉周度價格變化

國產(chǎn)礦價格波動原因：本周國產(chǎn)礦主要產(chǎn)區(qū)價格下降。

本周國產(chǎn)礦價格變化原因：本周國產(chǎn)礦價格變化主要受供需結(jié)構(gòu)的階段性調(diào)整與市場情緒波動的共同作用。供應(yīng)端方面，國內(nèi)礦山在區(qū)域檢修結(jié)束后產(chǎn)能釋放節(jié)奏有所恢復(fù)，但華北、華東等主產(chǎn)區(qū)仍受限于礦選環(huán)節(jié)的局部擾動，實際供應(yīng)增量有限。需求側(cè)，鋼廠在高爐鐵水產(chǎn)量維持高位的背景下，對原料采購策略趨于謹慎，終端鋼材需求轉(zhuǎn)弱信號促使鋼廠對國產(chǎn)礦壓價意愿增強，但低鈦資源的結(jié)構(gòu)性緊缺與階段性補庫需求仍對價格形成一定支撐。此外，進口礦到港量持續(xù)高位帶來的替代效應(yīng)，以及黑色系期貨價格下行導(dǎo)致的市場看空情緒傳導(dǎo)，進一步加劇了國產(chǎn)礦價格的波動。政策端粗鋼產(chǎn)量調(diào)控預(yù)期的升溫，疊加鋼材庫存累積壓力，使得鋼廠在原料采購中更傾向于優(yōu)先消耗現(xiàn)有庫存而非持續(xù)補庫，從而對國產(chǎn)礦價格形成壓制。這一系列多空因素的博弈，導(dǎo)致國產(chǎn)礦價格呈現(xiàn)震蕩運行的市場格局。

二、基本面－供應(yīng)端

1、區(qū)域內(nèi)產(chǎn)量整體回顧

庫存方面：

礦山精粉庫存整體呈累庫趨勢，主要集中在華北、華東和西北地區(qū)。華北地區(qū)部分大礦出貨不佳，整體庫存有所上升。華東地區(qū)市場仍不見好轉(zhuǎn)，部分礦企庫存持續(xù)小幅累積。西北地區(qū)個別礦山出貨節(jié)奏放緩，導(dǎo)致庫存增加。

產(chǎn)量和區(qū)域變化：

本期礦山產(chǎn)能利用率出現(xiàn)回落，主要集中在華北和華東地區(qū)。華北地區(qū)某大型礦企臨時性檢修停產(chǎn)，精粉產(chǎn)量下降較多。華東地區(qū)部分礦山開展短期檢修，精粉產(chǎn)量呈小幅下滑態(tài)勢。而西北地區(qū)雖有大型礦企因開采方式調(diào)整影響，導(dǎo)致原礦及精粉產(chǎn)量同步減少，但區(qū)域內(nèi)另有一礦企復(fù)產(chǎn)，帶動西北整體精粉產(chǎn)量小幅增長。

• 基本面－需求端

1、鋼鐵生產(chǎn)情況

本周產(chǎn)量變化的原因：供應(yīng)方面，周五大鋼材品種供應(yīng)880.85萬噸，周環(huán)比升8.41萬噸，增幅為1%，產(chǎn)量變化的具體原因主要有以下幾個方面：

• 供應(yīng)方面，本周螺紋鋼產(chǎn)量小幅下降，環(huán)比減少5.97萬噸。分省份來看，廣東、江蘇、山東、福建、四川、新疆減量靠前，減產(chǎn)的主要原因是部分鋼廠臨時檢修和鐵水轉(zhuǎn)移。湖北因個別鋼廠軋機復(fù)產(chǎn)產(chǎn)量增加。

• 線盤方面，本周廠庫小幅下降，合計減少0.43萬噸。分區(qū)域來看，華東以及西南降幅靠前，分別下降0.96萬噸以及0.87萬噸，其他區(qū)域鋼廠庫存均有不同程度的波動；分省份來看，江蘇庫存降幅位于前列，周下降1.2萬噸。

• 熱卷方面，本周熱軋產(chǎn)量大幅提升，鋼廠實際產(chǎn)量為319.55噸，周環(huán)比增加13.87萬噸，增幅集中在華東、華北地區(qū)。

2、鋼企鐵礦石庫存情況

本周庫存變化原因：本周鋼廠燒結(jié)用精粉國產(chǎn)礦庫存增加、進口礦庫存下降。造成上述變化的核心原因在于供需結(jié)構(gòu)和市場策略調(diào)整的共同影響。進口礦到港量維持高位形成的替代效應(yīng)緩解了國產(chǎn)礦的供應(yīng)壓力。同時，鋼廠在鐵水產(chǎn)量高位背景下采購趨于謹慎，終端需求轉(zhuǎn)弱信號促使鋼廠對國產(chǎn)礦壓價心態(tài)增強，低價資源成交活躍，進一步刺激了對國產(chǎn)礦的階段性需求。進口礦方面，全球發(fā)運量環(huán)比下降導(dǎo)致到港量減少，疊加鐵水產(chǎn)量見頂后鋼廠日耗小幅回落，進口礦庫存消化速度加快。此外，黑色系期貨價格下行與鋼材庫存累積抑制了鋼企對進口礦的補庫意愿，而政策端粗鋼產(chǎn)量調(diào)控預(yù)期升溫加劇了產(chǎn)業(yè)鏈對遠期需求的擔(dān)憂，促使鋼廠優(yōu)先消耗現(xiàn)有進口庫存而非持續(xù)補庫。這一供需動態(tài)使得國產(chǎn)礦階段性替代效應(yīng)顯現(xiàn)，而進口礦則在到港減量與需求邊際轉(zhuǎn)弱下呈現(xiàn)庫存去化趨勢。

• 行業(yè)政策&相關(guān)新聞

1、宏觀新聞

（1）特朗普堅持10%關(guān)稅底線？歐盟據(jù)悉考慮作更大讓步，避免貿(mào)易戰(zhàn)升級

（2）南非央行下調(diào)基準利率25個基點至7.25%

（3）美聯(lián)儲戴利：利率正處于良好位置，將正確應(yīng)對特朗普施壓

• 國內(nèi)行業(yè)動態(tài)

（1）南鋼股份全資子公司9.2億元競得探礦權(quán)

（2）西南最大鋼企推動數(shù)字化轉(zhuǎn)型，AI多場景工廠落地

• 海外行業(yè)動態(tài)

（1）CZR股東批準以約7500萬澳元現(xiàn)金出售旗下羅布梅薩鐵礦項目

• 下周預(yù)測

針對下周市場走勢情況，對部分鋼廠、礦山、選廠進行了調(diào)研，其中，其中有9.09%鋼企客戶認為國產(chǎn)礦價格有上漲空間，18.18%客戶認為下周市場穩(wěn)，72.73%客戶認為下周市場有下降空間。14.29礦選企業(yè)客戶認為國產(chǎn)礦價格有上漲空間，14.29%客戶認為價格穩(wěn)，71.43%認為價格有下跌風(fēng)險。具體情況如下圖所示